中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》记者易建涛专访金鹰基金权益投资部基金经理韩广哲，本期主题：医药医疗行业估值偏高了吗?

易建涛：短期来看，医疗保健行业龙头个股的估值都不便宜，投资者该如何操作?

韩广哲：如果只看估值是有一些具体的计算方法，比如按照当年或过去12个月或未来一年估值的情况来看，某些龙头个股的估值比较高，其背后也体现了优质上市公司享受一定溢价的逻辑。考虑到该行业未来需求的确定性也是比较高的，比如医疗服务类的眼科、口腔放到整个人类未来发展的背景来看，其需求都不会有太多的变化，市场确定性是非常大的。我们可能会对某些有刚性需求且持续增速较快的龙头公司持较高的期待，其转化成的估值看起来也会比较高。

如果把这些公司未来成长空间以及需求确定性相结合来看，其估值会享受一定的溢价。我们知道，在成熟的香港股票市场或美国股票市场，这种溢价情况也是存在的，所以短期来看其上涨得有些快，估值看上去也有点高，但我觉得未来会得到一定消化，因此短期不建议投资者去追逐估值已涨得非常高的股票，但要对这些公司保持关注。

易建涛：未来医药板块走势如何判断?板块内部是否会有分化?

韩广哲：这一点要看具体的公司，因为从板块角度来说，质地较好的优秀公司，其估值在数字上会高一些，但当下的盈利情况可能还比较差或存在异常值，例如盈利非常小会导致估值看上去较高，从而使得板块估值升高，因此这需要拆分来看待。

我觉得有些行业比如细分行业增速在10%左右，如果现在个股的估值已经反映出了行业几倍增速盈利的情况，可能这就有些过高了。对于个股出现过热以及板块过热的情况还是要区分对待，难免其中因某些个股可能受到短期非常热烈的追逐而显得估值较高，这种情况部分公司还是存在的。

易建涛：未来国内医疗医药相关领域的增长点，您更看好哪些子行业?

韩广哲：对于看好的子行业，大家的观点有相近的地方，我对这个问题的看法是这样的：第一类，具有持续创新能力的公司或者证明有这种能力的公司我是比较看好的。创新药的企业一定是看好的，因为其具有持续创新能力。

第二类，生物疫苗相关的企业。生物制药包括疫苗企业，我国已经有一些龙头公司展现出了非常好的、强大的研发实力以及非常大的产能优势。结合新冠肺炎疫苗研发的进展情况，相关的企业也在积极地进行准备。未来，疫苗龙头企业也是受益的。

第三类，医疗服务板块。从普通老百姓的角度来说，询医问药是一生当中难免都会碰到的问题，能够提供好的医疗服务体验，在就医过程中享受较好的优质医疗服务，是我们基本的需求。所以，对医疗服务我也是比较看好的。

如果再加上一个，我对原料药板块也是抱有一定期待的。因为原料药相关的公司和产业已经发展了很多年，并且已步入了拥有产业链优势地位的阶段。原料药公司原来是呈点状发展的，现在出现了集群的优势，各个原料药企业给国际领先的大药企提供原料药，其议价能力与研发优势都已经体现出来了。我觉得原料药和创新药两者结合起来的话，无论是医药创新还是原料药创新，都属于创新的范畴，所以我对原料药板块也抱有一定的期待。

总结一下就是创新药、生物疫苗、医疗服务、原料药这样大概四个板块。

风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。