导语：春节假期之后国内化工市场迎来“开门红”，半数以上的商品实现了明显上涨，个别产品单日涨幅甚至达到了20%左右，仅有个别产品出现下跌。这一幕在2021年春节过后也曾出现，彼时国内化工市场同样迎来了一波牛市行情，并且近乎贯穿整个一季度，那么节后化工品普涨能否复制去年同期的阶段性牛市？

春节开市，国内化工品迎来普遍上涨，有机化工价格指数2月8日收于1374.26，较节前（1月28日）上涨5.8%。本次化工品价格上涨主要得益于原油上涨的支撑，受美国商业原油库存意外下降，担心严冬风暴导致二叠纪盆地页岩油停产，以及地缘风险等因素影响，两油在中国农历春节假期期间显著上涨，并且双双突破90美元/桶，创造自2014年以来的高点。由于春节期间化工品交易基本停滞，原油宽幅上涨带动的涨价情绪在节后突然释放，因此造成了市场普涨的局面，这与2021年涨价原因类似。此外，节后复工复产在需求端也有一定支撑。

除原油上涨外，其余支撑市场上涨的背景已发生变化

2021年化工春节牛市的形成还受到经济复苏的带动。随着疫苗接种力度不断加大，加之各国经济刺激措施陆续出台，全球经济复苏成为共识。作为典型的顺周期行业，化工终端消费逐渐向好。而海外货币宽松也起到了推波助澜的作用。此外，美国寒潮天气导致多家炼厂遭遇不可抗力，海外市场供给显著下降，在全球需求恢复的背景下，引发市场对化工品供需失衡的担忧，从而推动价格进一步上行。

当前全球经济复苏的步伐有所放缓，从全球制造业PMI变化看，指数仍保持在54%以上，显示全球制造业复苏态势仍在延续。但当前指数水平明显低于2021年56.1%的平均水平，环比连续2个月下降，表明全球制造业复苏动能在持续减弱。2022年，疫情的持续蔓延、持续上升的通胀压力，以及刺激措施的转向将成为影响全球经济复苏的主要压力。这也意味着支撑2021年一季度化工品出现“复苏牛”的背景发生了改变。

2021年一季度供给修复速度无法匹配经济复苏带动需求增长的速度，因此造成供需失衡，加之美国寒潮造成海外供给下降，造成供需矛盾加剧，对于化工品价格上涨起到了推波助澜的作用。与2021年供需失衡的局面相比，当前供需格局趋向于正常化，虽然部分产品供应依然存在紧张的情况，但仅是短期装置检修造成的阶段性供应下降，与2021年的供需失衡形成的原因存在明显的区别，并且影响范围和持续时间也存在较大的差异。

多重因素影响，中短期化工市场或近高远低

目前对比来看，与2021年春节之后化工品市场出现的“复苏牛”相比，当前整个涨价背景发生了较大的变化，因此很难出现类似去年急速宽幅拉涨的局面。短期来看，当前原油依然处于高位，库存水平低且供给修复速度偏慢，因此原油短期或高位震荡为主，对化工市场依然存在支撑。此外，煤炭期货也有一定幅度的上涨，煤系化工同样存在支撑。同时考虑到节后复工复产的逐步推进，终端需求将逐步启动，化工品市场素有“春躁”的传统，因此短期或偏强运行，但与去年相比上涨的程度将相对温和。中长期来看，伊核谈判对于原油价格构成潜在风险，如果伊核谈判达成，130万桶/日的产量增量对原油市场将构成压力。此外，全球货币宽松逐渐退出，尤其是当前美国存在较强的加息预期。近日，由于预期美联储有可能采取更加激进的节奏调整货币政 策，多家投行纷纷调高了美联储今年加息次数和幅度的预期。目前市场普遍预期美联储在3月份执行年内首次加息的概率较大，这对于远端价格将构成压力。从供给端来看，2022年仍将是化工品扩产的大年，由于2021年新增产能兑现率偏低，原本计划2021年投产的产能将在2022年集中释放，这将在一定程度上加大化工市场的供给压力。煤化工方面，在各项保供稳价措施影响下，煤炭当前供给显著提升，煤炭价格上涨并不具备可持续性，并且供暖季结束后需求将有一定回落，价格回调概率较大，将在一定程度上造成煤系化工的成本支撑减弱，届时化工市场或将震荡回调。