各位老铁，大家周末好！我是钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——钱瞻研报。

2021年12月18日，蔚来在NIO Day上发布会上称，全新车型ET5的车身后地板相关部件将采用一体式铸造成型工艺。近期小鹏汽车也宣布，武汉工厂加入了一体化压铸工艺车间。而特斯拉早在2020年就开始采购大型一体式压铸设备了。

为什么造车新势力纷纷选择采用一体化压铸工艺呢？接下来钱研君就和各位老铁分享一下车身结构件一体化压铸产业链的投资逻辑。

本期《钱瞻研报》，推出了白金版，为大家介绍了车身结构件一体化压铸产业链上的5家重点上市公司。长按下方二维码并识别，然后点击本期白金版右侧的“购买单集”按钮，进行购买并阅读。（已购买2022年合集的，请点击“阅读”按钮，进行阅读）

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“一体化压铸”产业化趋势将明显提速

一体化压铸工艺指的是，通过大吨位压铸机制造大型铝制零部件（主要指汽车车身结构件一体化加工），将原本设计中多个单独、分散的小件经过重新设计高度集成，再利用压铸机进行一次成型压铸成完整大零件（省略焊接及组装流程）。

目前大型一体化压铸主要适用于车身结构件和底盘结构件，其中车身结构件质量占汽车整备质量的20%-30%，是一体压铸轻量化的重点区域。

▲图片来源：截图自中信建投（601066）证券研报

当前一体化压铸变革主要应用于新能源汽车型开发，特斯拉率先采用一体化技术，蔚来、小鹏、理想紧随特斯拉布局一体化压铸。传统车企仍以“冲压+焊接”模式为主流，2022年2月沃尔沃是第一家公告拟投资一体式压铸工艺的传统车企。

特斯拉是目前唯一实现后底板一体化压铸量产的主机厂，而国内造车新势力中，蔚来量产在即，小鹏完成打样。一体化压铸具有以下三点优势（以特斯拉为例）：

1）减重：特斯拉计划用2-3个大型压铸件替代原先370个零件组成的下车体总成，重量将降低30%；

2）降本：特斯拉后地板替换的成本下降在20%左右。实现下车身一体化后，制造成本下降40%；

3）提效：采用了一体式压铸后地板总成的Model Y，用1-2件大型压铸件替换了原来的70个零件，焊点大约由700个-800个减少到50个。制造时间由传统工艺的1-2小时缩减至3-5分钟，可实现在厂内直接供货。

而根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，汽车轻量化对于我国的节能减排事业也具有重要意义。

在轻量化及提效降本要求驱动下，车身结构件朝着薄壁、高性能、大型化等方向发展，铝加工工艺替代钢制钣金件冲压+焊接，铝压铸零部件从小件演变为集成化大件。

产业链各环节均有翻倍及以上的增速

一体化压铸产业链主要由压铸机设备、铝合金材料、压铸产品供应商、模具等环节组成，市场空间广阔。

中信建投证券预计， 到2025年，一体化压铸车身结构件市场空间有望达到376.7亿元，复合增速为160%；大型压铸机市场空间有望达到50亿元，复合增速为90%；免热处理铝合金材料市场空间有望达到161.3亿元，复合增速为139%；模具市场空间有望达到10.9亿元，复合增速为131%。

从更远期的视角来看，中信建投证券的测算显示，一体化压铸车身结构件全球/中国市场空间分别有望达到6100亿元/1830亿元；大型压铸机全球/中国市场空间分别有望达到218.3亿元/65.5亿元；免热处理铝合金材料全球/中国市场空间有望达到2500亿元/750亿元；模具全球/中国市场空间有望达到182.5亿元/54.8亿元。

不难看出， 一体化压铸产业链各环节均有翻倍及以上的增速，其中一体化压铸车身结构件增速最快。

随着压铸设备吨位提升、大型模具精度真空度技术的成熟，以及免热处理合金材料的专利落地，大型精密压铸逐步构建了技术、资金、客户资源的多重护城河。从技术壁垒的角度来看， 部件＞模具＞设备＞材料 。

在一体化压铸产业链的布局上，特斯拉后地板已经实现量产自制，小鹏、吉利、大众等也有做自制的计划，理想和蔚来或主要依托外部零部件厂商。

一体化压铸属于重资产的领域，压铸机一投就需要一条产线，要配套热处理或机夹等设备，一条产线投资近一亿元，每台压铸机年产能约6万套-8万套车身结构件。短期来看，新势力和特斯拉产能规划都较高，假设短期合计规划300万辆，则需要近50台压铸机，供给存在瓶颈难以满足主机厂需求。

中信建投证券认为，短期主机厂出于保供压力，以及Tier1（一级汽车零部件供应商）能力未普遍成熟，会选择自制模式。但后期在产能充足以及工艺逐步成熟后，仍将由Tier1主导。 西部证券（002673） 也认为， 大 多数主机厂不会采用特斯拉的自供方案，而倾向于选择第三方供应的方 案。

也就是说， 第三方供应商龙头将迎来新契机，尤其是有望实现大批量生产的龙头公司。

本期《钱瞻研报》，推出了白金版，为大家介绍了车身结构件一体化压铸产业链上的5家重点上市公司。长按下方二维码并识别，然后点击本期白金版右侧的“购买单集”按钮，进行购买并阅读。（已购买2022年合集的，请点击“阅读”按钮，进行阅读）

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风险提示：1、一体压铸订单不及预期；2、新势力车型销量不及预期；3、国内外竞争对手入局，竞争加剧；4、铝价等原材料价格的波动风险；5、汇率变动风险。

本期钱瞻研报的参考研报如下：

中信建投-汽车行业一体化压铸产业链：趋势，空间，格局与投资机会

西部证券-汽车轻量化行业深度：汽车轻量化趋势明确，结构件一体压铸推动制造革命

东吴证券-汽车与零部件行业：一体化压铸，—降本增效+精度可控，车身制造全新革命