核心观点
事件:
2021年12月31日,国家统计局公布12月PMI数据,制造业PMI 50.3%,前值 50.1%;非制造业PMI 52.7%,前值 52.3%。
核心观点:
12月制造业继续扩张,经济动能逐步企稳回升。一是,保供稳价措施继续发力,价格指数持续回落,下游企业成本压力缓解;二是,市场需求持续扩张,高技术制造业与消费品制造业保持较快增长;三是,奥密克戎突袭下,海外疫情扩散加剧,国内出口短期内仍有韧性。
向前看,稳增长政策逐步发力,财政部已提前下达2022年新增专项债额度,将推动明年一季度形成的实物工作量大幅增长。但同时也应该看到,当前小企业面临的经营压力仍然较大。下阶段,需要继续加大对中小企业的精准扶持,保持适度宽松的货币政策环境,助力经济继续平稳修复。
制造业:动能持续修复,但分化有所加大
12月制造业PMI为50.3%,比上月回升0.2个百分点,动能持续修复,具体来看:
一则,保供稳价措施继续发力,生产保持扩张状态,制造业产能加快释放。二则,市场需求持续扩张,高技术制造业与消费品制造业保持较快增长;三则,大小企业结构分化加大,小企业依然面临较大的经营压力。
进出口:海外疫情扩散下,出口仍有韧性
12月新出口订单指数为48.1%,低于上月0.4个百分点,但高于今年7-10月的景气水平。
11月以来,在奥密克戎蔓延下,欧美多国新增病例急剧上升,疫情管控再次收紧,经济开放进程受到一定影响,在此情形下国内出口仍有韧性。
建筑业:受寒潮天气影响,景气水平回落
12月建筑业生产活动扩张有所放缓,建筑业PMI为56.3%,比上月下降2.8个百分点,主要受到了建筑业新订单指数下滑的拖累。
但从市场未来预期来看,建筑业未来预期依然向好,12月建筑业业务活动预期指数和从业人员指数分别为59.9%、51.8%,比上月分别回升1.6、0.5个百分点。
服务业:景气回升,但恢复基础尚不牢固
12月服务业PMI为52.0%,比上月回升0.9个百分点,疫情缓和下,上月受疫情影响较大的生活性服务业景气水平均有所回升。
但展望来看,服务业活动恢复基础并不牢固。一是,此轮疫情更趋复杂,奥密克戎已蔓延至多个国家;二是,服务业活动预期指数较上月下滑1.3个百分点,企业对市场走势预期较为谨慎。
价格:价格继续回落,价格差也持续缩窄
12月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续回落,分别为48.1%和45.5%,低于上月4.8和3.4个百分点,均降至2020年5月以来低点。从价格差来看,12月出厂价格-购进价格指数的差值继续缩窄,创下年内新低,下游企业的成本压力逐步缓解。
从库存指数来看,随着上游部分原材料价格下降,采购成本有所回落,企业加快备货,12月采购量指数和原材料库存指数均升至近期高点。
一、稳增长措施逐步发力,经济动能企稳回升
事件:
2021年12月31日,国家统计局公布12月PMI数据,制造业PMI 50.3%,前值50.1%;非制造业PMI 52.7%,前值 52.3%。
核心观点:
12月制造业继续扩张,经济动能逐步企稳回升。一是,保供稳价措施继续发力,价格指数持续回落,下游企业成本压力缓解;二是,市场需求持续扩张,高技术制造业与消费品制造业保持较快增长;三是,奥密克戎突袭下,海外疫情扩散加剧,国内出口短期内仍有韧性。
向前看,稳增长政策逐步发力,财政部已提前下达2022年新增专项债额度,将推动明年一季度形成的实物工作量大幅增长。但同时也应该看到,当前小企业面临的经营压力仍然较大,下阶段,需要继续加大对中小企业的精准扶持,保持适度宽松的货币政策环境,助力经济继续平稳修复。
二、制造业:继续扩张,但分化有所加大
制造业保持继续扩张,动能持续修复。12月制造业PMI为50.3%,比上月回升0.2个百分点,指向制造业动能继续修复。具体来看:
一则,生产继续保持扩张。12月生产PMI为51.40%,比上月回落0.6个百分点,符合季节性规律,表明生产继续保持扩张状态。近期国家发改委等部门出台的一系列保供稳价措施继续发力,供给约束持续缓解,制造业产能加快释放。
二则,反映需求的新订单指数继续回升。12月新订单PMI为49.7%,比上月回升0.3个百分点,连续两个月回升。具体来看,医药、汽车、计算机通信等行业新订单指数继续位于景气区间,且高于制造业总体3.0个百分点以上,市场需求加快释放。
三则,大小企业结构分化有所加大。12月大、中型企业PMI均为51.3%,分别高于上月1.1和0.1个百分点,景气水平稳中有升。其中,大、中型企业新订单指数分别为50.8%和51.7%,高于上月1.2和1.3个百分点,表明近期大、中型企业市场需求恢复有所加快;而小型企业PMI仅为46.5%,比上月下降2.0个百分点,景气水平依然偏弱。
三、外贸:海外疫情扩散下,出口仍有韧性
出口订单指数略有下滑,但仍高于7-10月景气水平。12月新出口订单指数为48.1%,略低于上月0.4个百分点,但高于今年7-10月的景气水平。进口端来看,12月进口指数为48.2%,高于上月0.1个百分点,进口景气度继续改善。
展望来看,后续国内出口仍有韧性。11月以来,在奥密克戎蔓延下,欧美多国新增病例急剧上升,截至12月30日,英国单日新增确诊(7DMA,下同)已由11月初的3.5万例上升至14.2万例,美国单日新增确诊已由11月初的7.1万例上升至34.9万例。欧美疫情管控再次收紧,经济开放进程受到一定影响,在此情形下国内出口仍有韧性,出口动能下滑趋势有所放缓。
四、建筑业:受寒潮天气影响,景气水平有所回落
受天气影响,建筑业扩张有所放缓。12月建筑业生产活动扩张放缓,建筑业PMI为56.3%,比上月下降2.8个百分点,主要受到了建筑业新订单指数下滑的拖累。12月建筑业新订单指数为50.0%,比上月下降4.2个百分点,受寒潮降温天气及“两节”临近等因素影响,建筑业市场需求扩张放缓。
但从市场未来预期来看,建筑业未来预期依然向好。12月建筑业业务活动预期指数和从业人员指数分别为59.9%、51.8%,比上月分别回升1.6、0.5个百分点,表明市场对未来建筑业预期向好。
展望来看,中央经济工作会议已明确,财政发力要适当靠前。12月16日,财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债限额1.46万亿;截至12月26日,12个省市已披露2022年地方政府债券发行计划,2022年一季度新增专项债发行金额约4500亿,后续还将有更多省份披露发行计划,将推动明年一季度形成的实物工作量大幅增长。
五、服务业:景气回升,但后续恢复基础尚不牢固
疫情略微缓和,服务业景气有所回升。12月服务业PMI为52.0%,比上月回升0.9个百分点。12月中上旬,虽然疫情仍未完全消除,但相比11月已有所缓和,上月受疫情影响较大的生活性服务业景气水平均有所回升。
展望来看,服务业恢复基础尚不牢固。一是新订单指数为48.2%,连续7个月位于临界点以下,表明服务业市场需求恢复仍然偏缓;二是服务业企业对市场走势预期较为谨慎,12月服务业业务活动预期指数较上月下滑1.3个百分点,双节来临,国内本土疫情扩散风险加大。
六、价格:价格继续回落,价格差持续缩窄
保供稳价措施继续发力,价格指数延续回落。12月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续回落,分别为48.1%和45.5%,低于上月4.8和3.4个百分点,均降至2020年5月以来低点,国家出台的保供稳价等政策效果不断显现,下游成本压力有所缓解。
从价格差来看,12月出厂价格-购进价格指数的差值继续缩窄,创下年内新低,从5月份的12.2个百分点降至2.6个百分点,上游原材料涨价对下游企业的挤压继续缩小,利润分化有所缓解。
从库存指数来看,随着上游部分原材料价格下降,采购成本有所回落,企业加快备货,采购量指数和原材料库存指数均升至近期高点,分别为50.8%和49.2%,明显高于上月0.6和1.5个百分点。
七、展望:稳增长政策逐步发力,助力经济平稳修复
向前看,稳增长政策逐步发力。中央经济工作会议已经明确,明年财政需保持必要的支出力度,并且重心前置,尽快形成实物工作量。12月16日,财政部已提前下达2022年新增专项债额度,12月26日,14省市披露2022年地方债务发行计划,将推动明年一季度形成的实物工作量大幅增长。
但同时也应该看到,现阶段小企业面临的经营压力仍然较大,景气水平依然偏弱,融资需求延续收缩,下阶段,需要继续加大对中小企业的精准扶持,保持适度宽松的货币政策环境,助力经济平稳修复。
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