根据财报，东旭集团货币资金余额从上一个报告期末的561.6多亿元，骤减为69.69亿，骤然蒸发了近500亿。再加上实际亏损的300亿，2019年东旭集团消失了800亿的资产。

被称为“石家庄首富”的李兆廷，最近的日子过得焦头烂额。

出于各种因素，2019年的债券年报推迟到7月1号才正式发布。而正是这个躲躲闪闪、犹犹豫豫拿出来的债券年报，彻底把整个资本市场给惊呆了。

根据财报，东旭集团货币资金余额从上一个报告期末的561.6多亿元，骤减为69.69亿，骤然蒸发了近500亿。再加上实际亏损的300亿，2019年东旭集团消失了800亿的资产。

现在，这件事成了资本市场最大的一个悬案。

曾几何时，他控股的东旭集团，从一家仅十多亿资产的玻璃基板制造公司起步，涉足新能源汽车、石墨烯新材料、光伏等“时髦”产业，拥有中国唯一的平板显示玻璃技术和装备国家工程实验室，其液晶玻璃基板产品量产产能稳居国内第一、全球第四。

正因此，逐渐控制了三家上市公司的东旭集团，迅速膨胀为资产规模2000多亿元的大型企业集团。

李兆廷也就此封神，成为很多媒体眼中，依靠技术投入改变企业前途的榜样。

然而，进入2019年之后，东旭集团出现了很大的问题。

财报显示，2019年实现营业收入340.03亿元，同比降幅33.26%;归母净利润-310.74亿元，上年同期盈利12.138亿元。

如果仅仅是一年亏损300多亿，在东旭集团所处的液晶面板领域还算是一个企业发生的重大经营问题，而涉及不到资本层面。

但在后面资金存量中东旭的一系列骚操作，彻底亮瞎了很多资本市场人士的眼睛。

其中惹人注意的是，资金余额中消失的500亿现金，都在“其他应收款”栏目里。这个栏目的余额从起初的100多亿，一年内增加到近660亿元，变动比例高达500%。

意味着在不到一年的时间里，东旭集团将去年报告期内结余的500亿资本都借出去了，而且借钱的这些企业，在2019年之内没有任何还款。

这已经跟神话没有什么区别，尤其对年报审计机构来说，颇有一些“你不光侮辱了我的智商，你还打算侮辱我人格”的意思。

因此，审计机构中兴财光华给出了保留意见，其中还对这600多亿的“其他应收款”提出了质疑。

而让很多资本市场的人感到心惊的是，这份债券年报突出了另外一个数字：东旭集团目前还未到期的借款余额超过1500亿。

想想都让人后怕。

1. 钱到哪去了

财务报告显示，其一年内增加的500亿其他应收款，前5大对象的款项合计金额是364亿。在这五大应收款的对象之中有两家关联方，分别是控股的东旭光电和子公司东旭投资资管。这两家公司的借款额基本上占到了这五大对象款项合计金额的一半，也就是差不多173亿。而坏账计提准备两家关联公司也有差不多34亿左右。

另外三家主要的借款方分别是借了128亿的龙跃实业、借了37亿的瑞祥前平科技和借了26.67亿的紫忠科技。

很有意思的是，借款最多的龙跃实业有38亿计提了坏账准备，而剩余两家的近60亿借款，也全部计提了坏账准备。而后面的借款名单中还包括北京华信12亿元、内蒙古旺熙源5.6亿元，也全都计提了坏账准备。

这让人感到异常的蹊跷。这些名不见经传的公司，东旭集团与它们为何会有如此巨额的资金往来?而且，这些公司大部分处于注销、失联状态。

比如拿了东旭集团37亿的北京瑞祥前平科技有限公司，根据天眼查的数据显示注册资金仅1000万，而且在2019年7月份就已经被北京市工商行政管理局海淀分局列入经营异常的名单。

原因是“通过注册地或联系电话，无法联系到此公司”和“未按规定期限公示企业年度报告”。

有熟知工商行政管理条例的人士表示，如果工商管理部门出具这样的企业经营异常通告，一般情况下都意味着这些企业在经营上有巨大的问题，甚至可能是皮包公司。

而借款最多的龙跃实业，按照财报提供的信息双方借款是以债券形式展开的，另外，计提龙跃实业38亿坏账准备，是因为有几笔债券违约。但关键是这家公司的总资产只有250亿元，东旭集团就敢借给人家128亿元。

具体原因可能也跟龙跃实业的背景有关。

这家公司曾名晋中龙跃投资，表面由自然人赵培林和赵晶分别持股40%和60%，但实际曾经为已经逃到海外的山西富豪田文军控制的“德御系”旗下公司。

“德御系”在资本市场最活跃的阶段是2014年到2016年。这三年间，“德御系”先后通过不同主体入主齐星铁塔(现为ST北讯，002359.SZ)、顾地科技(002694.SZ)、民盛金科(现名仁东控股，002647.SZ)三家上市公司，并将其控制的稳盛金融(WINS)推到美国上市，稳盛金融一度因疯狂的股价炒作引发外界关注。

据财新报道，“德御系”深度渗透山西当地金融机构，入股晋中银行、孟县农商行、阳泉商行及多家地方村镇银行。

2017年底，“德御系”危机爆发，债务金额高达数百亿元，次年山西省为此成立风险处置小组，为“德御系”引入了东旭集团、仁东集团、华讯方舟集团等进行债务重组。由此，东旭集团也承接了“德御系”在山西的银行资源。

而一下子在龙跃实业身上一年支出128亿，其中38亿已经收不回来。资本市场资深人士对金八表示，这可能是因为东旭集团在资本市场上的投资遇到了重大损失。

而照这位资深人士的另外一个看法，当下这些几乎全部计提损失的不知名借款公司，可能与龙跃实业一样，都有着自己在东旭集团财务版图上的位置。

目前，这是最合理的一个解释。

2.疯狂筹资的东旭

其实东旭也没有坐以待毙，2019年他们一直在努力想办法补上这个800亿的大窟窿。

但到了最后，无外乎还是变成了拆东墙补西墙。

6月23日，东旭控股的东旭光电出人意料发布了一个公告。

公告显示，已与控股股东东旭集团签署相关协议，将以约26.26亿元的价格向东旭集团收购集团拥有的743项专利。

这事情显得非常有意思。

2019年下半年到现在，东旭光电两次陷入债券违约，现在本身也是满脑门子的包。而且，东旭集团在去年受到东旭光电债务违约的影响，很多资产处于被冻结查封的状态。

其中就包括这些专利，目前，这743项专利资产依然处于司法裁定财产保全查封状态。

更有意思的是，这些专利其实是东旭光电自己研发出来的。但由于之前一直是以东旭集团的名义注册并拥有这些专利，为保证主业的独立性和可持续发展性，东旭光电于2019年底计划通过发行股份的方式购买东旭集团持有的743项专利及专利申请的所有权。

不过，该事项因东旭集团的债权人申请财产保全，包含东旭光电拟收购的743项专利资产被查封，最终被监管机构叫停。

而半年后东旭光电又重启这笔购买行为，让很多资本市场的从业人士看不懂。毕竟不买这些属于集团的专利，也并不影响东旭光电日常业务的开展。

更何况根据公告显示，按照跟集团的协议，东旭光电需在专利未完成过户前支付20亿元转让价款，剩余6.26亿元在过户完成后当日完成支付。

而据东旭光电的财报数据显示，2019年东旭光电实现营收为175亿元，同比下滑37.87%;净利润亏损15.23亿元，同比下滑170.41%;经营性现金流量净额-30.13亿，总负债362.45亿。

这意味着没有解决债务危机的东旭光电，不可能有充足的资金购买这些专利。

对此，东旭光电在回复深交所的问询时表示，公司准备以自有资金或自筹资金向关联方收购专利资产，从短期看可能与偿债资金有冲突。

几乎同时爆出的另一条消息更有意思。

消息显示，在打算花多亿买原本属于自己的专利同时，东旭光电还拟花费10.06亿元收购集团旗下房产，用以做公司研发中心的研发基地及专家公寓。

深交所对此也曾问询，是否存在向控股股东(东旭光电)不当输送利益的情形。东旭光电的回函表示，这样的操作有利于增加主营业务收入，以便于加快偿债速度。

有证券业人士对此点评，这基本上意味着东旭集团为了筹资已经彻底不要脸了。不光准备把子公司拥有的专利以一个好价钱再卖给子公司，而且还准备把自己用不上的房地产处理给子公司，哪怕子公司东旭光电现在负债累累，偿债风险极高。

但这从另一个角度也说明，东旭集团的资本缺口非常大，而且对整个管理团队的压力也非常突出。

3.子公司全盘崩溃

东旭光电(000413)、东旭蓝天(000040)、嘉麟杰(002486)是东旭集团旗下的三家上市公司。

去年11月18日，东旭光电发行的2支中期票据未按时兑付回售款和利息，构成实质违约。两只债券应付本息合计20.1亿元。今年5月19日，因未能兑付债券本息合计金额3921.27万元，东旭光电再次发生实质性违约。

这是目前震惊市场的东旭系两次债务违约事件。让人感兴趣的是，东旭光电的两次违约似乎拉开了东旭系各上市公司的序幕。

4月29日，控股上市公司嘉麟杰发布2019年度财务报告。财报显示去年实现营业收入10.05亿元，实现净利润-0.17亿元，同比上年下降193.68%，其中归母净利润-0.17亿元，同比下降198.65%。

5月30日，整整延迟1个月之后，控股上市公司东旭蓝天也终于披露2019年年报，去年实现营业收入68.06亿元，归母净利润-9.57亿元，作出计提各项资产减值准备累计8.69亿元，两项资金总额高达18.26亿元。

另外东旭蓝天是继东旭光电之后，东旭系企业中第二个出现债务违约的。2020年5月，东旭蓝天一笔10.21亿元的债券本息未及时兑付构成违约。

6月24日，最核心的控股公司东旭光电发布2019年年报，去年实现营业收入175.29亿元，归母净利润-15.23亿元，同比下降170.41%。

手中的三大上市公司净利润全都是负值，这意味着东旭集团现在想从资本市场的现金奶牛中获取帮助，几乎没有可能。

而此前传言的石家庄市国资委战略入股东旭光电，据称形成了初步共识，但暂未达成书面协议，截至目前也无最新进展。

有消息灵通人士表示，石家庄国资委的入股就代表着创始人李兆廷的退隐江湖。据称国资的注入是要获得整个集团的控股权，而最后没有达成实际协议的原因之一，很可能是李兆廷并不想放手。

但是，当前东旭集团持有的东旭光电、东旭蓝天全部股权被冻结，持有嘉麟杰中的2.03%的股权被冻结。

李兆廷是不是走到了山重水尽还不可知，唯一能知道的是，现在东旭集团的财务状况与出事前的康德新非常相像。

前车之鉴，殷鉴不远。

当然，对东旭集团的危机，还有另一句话值得品味：

世事有轮回，苍天饶过谁。