IPO日报发现，真爱美家刚成立就“蛇吞象”收购了一家净资产上亿元的公司。

近期，浙江真爱美家股份有限公司(下称“真爱美家”)提交了招股说明书，拟中小板上市，公开发行不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

需要指出的是，IPO日报发现，真爱美家刚成立就“蛇吞象”收购了一家净资产上亿元的公司。

刚成立就收购

据了解，真爱美家成立于2010年12月，由真爱集团、博信投资、郑期中、刘元庆、刘忠庆出资设立，分别出资占比68%、17%、9.75%、3%、2.25%，合计出资额为5000万元。

2011年2月，真爱美家向真爱集团收购真爱家具51%的股权，向王晓芳(郑期中的妻子)收购真爱家具49%的股权，由此，真爱美家收购了真爱家具100%的股权。

需要指出的是，截至2010年末，真爱家具的净资产为1.08亿元。

也就是说，真爱美家在刚成立不足3个月，且注册资本仅有5000万元的情况下，装入了净资产高达1.08亿元的真爱家具。

不过，在招股说明书中，真爱美家并未披露其收购真爱家具的价格和付款方式，结合公司成立后至2014年第一次股权转让期间，并无股权变动的披露，合理推测，真爱美家应该未通过换股方式收购真爱家具。

那么，真爱美家是否以低价现金收购了真爱家具?若不是，真爱美家到底哪来的资金收购真爱家具?

IPO日报进一步查询发现，真爱美家在收购真爱家具之前，其股东名单与成立之初一样，由五大股东构成。

也就是说，真爱美家收购真爱集团持有真爱家具51%的股权，实际上类似于控股股东变相给真爱美家投入资产。

那么，王晓芳或者郑期中又不是真爱美家唯一的股东，彼时王晓芳为何愿意将其持有真爱家具49%的股权转让给真爱美家?其目的是什么?

截至招股说明书签署日，真爱集团的持股架构为：郑期中持有65%，刘元庆持有20%，刘忠庆持有15%;博信投资持股架构为郑期中65%，刘元庆20%、刘忠庆15%。

另外，真爱集团持有真爱美家61.82%的股权，是公司控股股东，郑期中合计控制公司81.59%股权，是实控人。

八成收入来自境外

据了解，真爱美家是一家专业从事以毛毯为主的家用纺织品研发、设计、生产与销售的企业。公司的主要产品为毛毯及床上用品( 套件、被芯、枕芯等)，同时对外销售少量毛巾、家居服、地毯等纺织品及包装物。

2017年-2019年(下称“报告期”)，真爱美家分别实现营业收入9.17亿元、10.24亿元、10.02亿元，净利润分别为2772.08万元、6292.73万元、1.02亿元。

可以看出，在上述时间段内，真爱美家2019年的营收同比存在小幅下滑，但其净利润却持续上升，2019年增长明显。

IPO日报查询发现，真爱美家的业绩之所以呈现上述的情况，主要是因为其控制成本较好。

招股说明书显示，报告期内，真爱美家的毛利率分别为17.21%、17.41%、21.15%。正是因为真爱美家2019年的毛利率较2018年高了近4个百分点，才使得真爱美家在2019年营收下降的情况下，其净利润还能保持持续上升。

除此之外，IPO日报发现，真爱美家有八成的收入来自境外。

报告期内，真爱美家在境外产生的销售收入分别为7.54亿元、 8.73亿元、8.45亿元，分别占当期主营业务收入的82.82%、85.87%、85.22%。

对此，真爱美家表示，若境外当地的相关政策发生不利的变化，将会对公司的产品销售业务造成重大不利影响。

神奇大供应商

除了上述情况之外，IPO日报注意到，在真爱美家的前五大供应商中，有一家供应商的资质似乎值得关注。

招股说明书显示，2019年真爱美家向浙江物产宏聚供应链管理有限公司(下称“物产宏聚”)采购了15889.29万元的产品，而物产宏聚也成为了真爱美家2019年的第一大供应商。

数据来源：招股说明书

需要指出的是，2019年之前，物产宏聚从未出现在真爱美家的前五大供应商名单中。

IPO日报进一步查询发现，国家企业信用信息公示系统显示，物产宏聚成立于2018年5月，注册资本为3000万元，同时，其2019年年报显示，2019年物产宏聚未有员工缴纳社保。

数据来源：国家企业信用信息公示系统

也就是说，一家公司刚成立，第二年就直接成为了真爱美家的第一大供应商，且在没有为员工缴纳社保的情况下，却能向真爱美家销售1.5亿元的货物。