核心金矿续约遭拒，“黄金一哥”紫金矿业(601899.SH)转身收购铜矿，以抑经营风险提升盈利能力。

近日，紫金矿业发布收购资产公告，拟支付现金约38.83亿元收购西藏巨龙铜业有限公司(简称巨龙铜业)不低于50.10%股权。

巨龙铜业一直备受市场关注。2018年，曾为青海首富的肖永明通过实际控制的藏格控股收购巨龙铜业，其100%股权估值一度高达280亿元，最终未能成行。根据披露，巨龙铜业面临巨大投入问题，曾因资金问题而停产。近几年，其经营业绩并不理想，但是，巨龙铜业号称中国第一铜矿，拥有铜金属量为795.76万吨，伴生钼金属量合计为37.06万吨。

为何溢价近3倍收购巨龙铜业?紫金矿业解释，此次收购将增加资源储备，提升境内超大型铜矿的供应能力，实现公司可持续发展。

“吞下”巨龙铜业获795万吨铜储备

在“黄金一哥”地位不保之际，紫金矿业迅速转身，加码铜资源储备布局。

根据公告，紫金矿业拟通过全资子公司西藏紫金实业有限公司(简称西藏紫金)收购藏格集团、藏格控股、西藏中胜矿业有限公司(简称中胜矿业)、深圳臣方资产管理有限公司(简称深圳臣方)、西藏汇百弘实业有限公司持有的巨龙铜业合计50.1%股权。当标的公司的驱龙铜多金属矿(含荣木错拉铜多金属矿)二期新增15万吨/日采选工程达到协议约定条件时，西藏紫金将给予本次出售巨龙铜业股权的股东一定补偿。

本次交易拟采用现金，交易对价约为38.83亿元。

标的公司巨龙铜业成立于2006年，注册资本约为35.20亿元。截至2019年底，巨龙铜业总资产115.64亿元、净资产19.46亿元。对照本次标的公司50.10%交易价格，其100%股权估值为77.50亿元，较其净资产增值58.04亿元，增值率为298.25%。

巨龙铜业实际控人为肖永明，其也是藏格集团、藏格控股及中胜矿业的实际控制人。目前，三者合计持有巨龙铜业67.88%股权。

长江商报记者查询发现，2018年7月，肖永明曾筹划将巨龙铜业注入藏格控股。当时，巨龙铜业估值高达280亿元，增值率高达13倍。最终，虽然重组方案有所调整，但交易仍未能实现。本次交易，巨龙铜业100%股权估值已经减少了200余亿元。

根据披露的信息，目前，巨龙铜业的经营业绩并不理想。2017年至2019年，其实现的营业收入分别为37.02亿元、52.66亿元、52.16亿元，净利润分别为-1.07亿元、-1.78亿元、-3.70亿元。

这可能与投资过大有关。公告显示，驱龙铜多金属矿(含荣木错拉铜多金属矿)项目一期建设总投资146亿元，已投资74亿元，后续建设仍需投资约72亿元，驱龙铜多金属矿由于控股股东资金出现短缺，该项目于2019年下半年开始基本处于停建状态。

巨龙铜业资源丰富。驱龙铜多金属矿和荣木错拉铜多金属矿为一个完整的斑岩铜矿体，知不拉铜多金属矿为矽卡岩型铜矿。根据经备案的资源储量报告，三个矿区合计拥有铜金属量为795.76万吨，伴生钼金属量合计为37.06万吨，同时斑岩体中还存在大量的低品位铜(钼)资源。

按照计划，驱龙铜多金属矿和荣木错拉铜多金属矿项目分两期进行建设，预计2021年底一期建成投产，建成后年产铜16.5万吨，产钼0.62万吨。知不拉铜多金属矿项目采选工程已基本建成并进行试生产，尾矿库建成后即可投产，前八年为露采，年产铜2.35万吨。

公开数据显示，2019年，全国矿产铜产量162.78万吨，紫金矿业矿产铜36.99万吨，约为国内总量的22.73%。若按上述矿产前期铜产量达到18.85万吨来计算，此次收购后，公司铜产量将会增长约51%。

铜业务贡献已经超过黄金

大举布局铜业务的紫金矿业，虽然多年来以黄金为核心产品，但铜业务的比重不断上升，其贡献已经超过黄金。

今年4月，紫金矿业的最大波格拉金矿续约遭拒无奈停产，这一消息曾引发市场高度关注。年报显示，2019年，紫金矿业矿产金产量为40.83吨，其中波格拉金矿的矿产金产量对公司权益贡献8.83吨，占公司矿产金总量21.6%;归属公司的权益营业收入为27.96亿元;归属公司净利润5.27亿元，净利润在公司六大核心金矿中排名第一。

核心金矿停产导致紫金矿业今年黄金产量下降，但是，公司盈利能力并一定会大幅下降，因为，其铜业务盈利能力在不断增强。

紫金矿业是国内领先的矿产铜生产企业。截至2019年底，其铜资源储量约5725.42万吨，约为国内总量的50.03%。其中，有700多万吨铜金属品位高于7%，为全球第四大高品位铜矿。2019年，公司矿产铜36.99万吨，较上年的24.86万吨增长48.79%。

备受关注的是，去年，公司铜业务收入占公司营业收入的19.22%，黄金业务收入占公司营业收入的57.98%。但是，公司铜业务贡献的毛利占公司毛利的35.62%，超过黄金业务贡献的毛利占比30.94%。由此可见，公司铜业务盈利能力已经超过黄金业务。

紫金矿业大举布局铜业务，尽管目前，铜价处于近年来的低位，若铜价上扬，公司经营业绩将大幅增长。

紫金矿业于1993年开发紫金山金矿起步，经过20多年发展，其已经成长为一家拥有核心竞争力的全球性企业。2008年上市以来，公司持续盈利，年度最低盈利也超过15亿元，最高年度达到57.13亿元。上市12年来，公司已累计盈利432.51亿元。

紫金矿业盈利能力较强，并持续回馈股东及投资者。2019年度，公司拟派发现金红利25.38亿元。此前，公司已累计派现205.41亿元。如果2019年度利润分配方案实施，上市以来，公司将累计派现230.79亿元，这一分红总额约占其累计净利润的54.68%(不含今年一季度)。(记者 魏度)