近期，中国城市户外品牌蕉下正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。走过十年，起始于防晒的蕉下究竟隐藏了多少实力，这份招股说明书或者能解读一二。

招股说明书数据显示，2019年-2021年的营收年复合增长率为150.1%。2019年-2021年经调整净利润的复合增长率达到162.6%。快速增长的营收和利润的背后既体现了中国城市户外市场需求高涨，也反映出蕉下在这一市场更强的“发展潜力”。

城市户外“香” 市场前景看好

正值春暖花开，外出踏青、旅游、观光、运动的人也逐渐增多。在去哪儿平台上，“赏花”“露营”占据3月以来玩乐方式搜索热门词汇的前两名。清明小长假期间，小红书、抖音、微博等社交平台上更是出现了各种露营视频，阳光、沙滩、微风和摇曳的树叶，也让更多的人参与进来。

虽然城市户外也有“户外”，但其实是一个全新概念，它并不像专业户外那样完全复制了来自欧美市场的运动方式和装备要求。城市户外来源于城市生活的外延，对参与的时间、精力要求不高，是周边游的plus版本，是都市人的微度假。从市场层面来看，城市户外横跨了休闲鞋服和户外功能鞋服两个领域，所面对的目标消费者有全新的需求，这是一个全新的市场。

单独看防晒市场，中国的防晒服装市场主要包括具有防晒功能的伞具、服装、帽子、墨镜、袖套、口罩和手套等产品。随着技术及研发能力的增强以及民族自豪感的不断提升，中国消费者对国产鞋服品牌的接受度显著提高。据灼识咨询数据显示，中国休闲及运动鞋服的市场规模于2021年达到1.1万亿元和2,900亿元，预计2021年-2026年仍将保持9.3%和10.7%的年复合增长率。

万亿赛道大幕正在徐徐展开，而作为主打城市户外功能性鞋服产品的蕉下恰逢其时，深耕十年，蕉下无论是从产品、渠道、研发等各领域都取得了长足发展。

底气来自实力 十年磨剑迈向新征程

2011年，蕉下创始人马龙发现香港女性对于夜跑、城市骑行等各种新兴活动参与度非常高，更大的发现是，在女性的运动装备选择中，除了一些知名运动品牌，通过功能性的差异，强调自我个性的小众品牌也很多，这让他眼前一亮。

在当时，国内还没有一个品牌能很好的去满足这类需求。这个趋势的洞察和预见，也构成了马龙和林泽在2013年联合创建蕉下的起点。历经十年，一个羽翼更为丰满的蕉下呈现在世人面前。

产品方面，蕉下的城市户外之路，始于2013年推出的第一款防晒小黑伞。以伞具为延伸，蕉下随后又推出了一系列防晒功能产品，包括服装、帽子、墨镜、袖套及口罩，并在防晒品类上逐渐占据了龙头领先位置。

根据灼识咨询的统计，以2021年总零售额及线上零售额计，蕉下均为中国第一大防晒服饰品牌，分别拥有5.0%及12.9%的市场份额，其中2021年蕉下防晒服饰的线上零售额超过第二大品牌的5倍。

在继续深耕防晒系列的同时，蕉下已成功将业务拓展至更广阔的鞋服市场，提供打底衫、裤装、外套、围巾、帽子、鞋履、包袋等非防晒类产品，以满足户外活动爱好者在防晒、凉感、干爽、保暖、防水、轻便及运动防护等多样化的功能需求。招股书披露，目前蕉下的非防晒类产品收入，在2021年已达到了5亿元，同比增长五倍以上，收入贡献率更是从2019年的0.7%，增至2021年20.6%。

技术层面，其拥有的技术专家都具有多元化专业背景，可开展力学、材料和纺织品等跨学科合作研究，这种跨界技术视角带来的是强大的研发能力，也促进创新的产品开发构思。

据了解，蕉下致力于将产品解决方案转化为自有核心技术，如AirLoop面料、原纱防晒技术、全向推拉蜂巢技术、L.R.C涂层技术、静音蜂巢技术以及FlexCore轻量鞋底技术等。目前已积累的核心技术能够用于解决多个城市户外场景下的消费者痛点，在跨品类产品开发方面可发挥协同效应，不断改善产品体验。

渠道层面，蕉下的做法就是DTC驱动全渠道销售模式。DTC模式最大的特点，就是不经过中间商渠道，企业主要通过官网、App、线上电商以及直营店直接对接顾客，以消费者需求为核心、快速反应、快速改进产品。蕉下坚持DTC沟通和营销渠道，在售前、售中、售后阶段持续与客户密切互动，广泛搜集产品反馈和建议，使公司能够提供适应不断变化的消费者需求的产品组合，从而保持品牌活力和提升客户忠诚度。

比如在线上渠道建设方面，蕉下于2013年在天猫开设首家线上店铺后，目前基本已经覆盖主流电商平台，并且通过不断提升自有线上店铺的页面设计和优化产品组合陈列，做精细化运营，同时推出新品发布、618购物节、双十一购物节等线上营销活动。自2020年以来，蕉下也积极把握抖音等快速增长内容电商平台的销售机遇，充分利用线上短视频及发展自播业务引入的消费者流量，与粉丝互动。

招股书显示，蕉下来自线上店铺及电商平台产生的收入，由2019年的2.9亿元增至2020年的6.2亿元，并进一步增至2021年的19.5亿元，年复合增长率为160.9%。与此同时，从2016年开始，蕉下也一直不断投资线下渠道，尤其在持续扩展线下零售网络，已从2019年15个城市的39家门店，扩大至2021年覆盖23个城市的66家门店。

招股书披露，蕉下未来计划在中国人口密集的一二线城市及其它具有消费潜力的城市的大型商业中心和购物广场开设零售门店，包括打造兼具产品体验与产品销售的大型旗舰店，以扩大对本地客户的覆盖与影响力，同时提升品牌形象。

无论是市场前景与需求，还是产品品类、技术能力以及营销策略，蕉下用十年时间为“扬帆远航”蓄力，为其打造更为通畅的发展之路。

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