近日，A股三大指数连续上涨，市场一片欢呼，直呼“牛市”的味道又回来了。当前，新能源热度不减，锂电池板块走出十连阳行情，并于周一再掀涨停潮。而继国内锂电铜箔龙头嘉元科技上周五涨停之后，铜箔概念股进一步升温：周一，嘉元科技(688388.SH)开盘率先涨停，诺德股份(600110.SH)高开后持续走强，尾盘进一步拉升至9%以上，超华科技(2288.SZ)盘中亦一度涨超4%。

一、铜箔持续高景气，龙头Q1业绩表现亮眼

1)下游新能源车高增长，锂电铜箔高景气持续

嘉元和诺德大涨，主要由于Q1业绩亮眼的表现，背后反映出在下游新能源车装机量高增下，锂电箔高景气持续得以验证。

铜箔作为一项基础材料，根据下游应用可分为电子铜箔和锂电铜箔。其中，锂电铜箔主要应用场景为新能源汽车电池和消费类电子电池，电子铜箔则是PCB覆铜板的必要材料，而PCB是重要的通信设备和消费电子元器件。

2)电子铜箔涨势更为“凶猛”，超华科技Q1表现同样亮眼

实际上，自去年下半年以来，受益于电子、新能源车及5G的快速发展，铜箔行业开启高景气周期，产品供不应求，导致铜箔价格连续上涨，而应用于PCB产业链的电子铜箔涨势则更为“凶猛”。

根据鑫椤资讯，5月以来，铜箔市场迎来涨价热潮，铜箔均价较年初上涨约22%，电子铜箔价格自去年三季度起迅速反弹后，在今年1月超过2017年高位，目前较2020年低点已累计上涨60%。

铜箔定价主要由铜价和加工费两部分决定。其中，加工费是推动铜箔厂商盈利改善的实质动力，且在供给持续偏紧局面下，中游覆铜板(CCL)厂商可通过涨价实现向下传导。公开数据显示，铜价在今年一季度创出新高，同时铜箔加工费也一直处于上涨趋势。

此外，据国金证券认为，在上游三大原材料(电子铜箔、环氧树脂、电子玻纤布)持续涨价行情中，大部分覆铜板厂商也已进入到加价溢价阶段。

而国内电子铜箔龙头---超华科技(2288.SZ)，自去年Q3扭亏为盈，并在Q4创下新高之后，今年Q1开局表现同样亮眼。

2021Q1核心业绩数据

二、电子铜箔供给偏紧或加剧，超华科技有望持续受益

1)需求旺盛+供给偏紧推动涨价，超华科技实现产能大幅提升

业内人士分析指出，此轮铜箔涨价主要有两方面原因：一方面，铜价和下游需求为涨价提供支撑;另一方面，前期电子铜箔价格低、盈利弱且受环保政策严控，导致不少铜箔厂商选择将产能分配到利润更厚的锂电铜箔端，对于电子铜箔产能形成挤压，导致其供给缺口变大，而与其他材料不同，铜箔扩产周期较长，一般在2至3年，加之产能爬升较慢，真正实现满产投运尚需时日。因此，随着需求迅速上升供给难以满足，从而使得加工费大幅上涨。

面对行业量价齐升局面，不少龙头企业产能利用率处在高位，同时也在加快扩张步伐。

其中，超华科技“年产8000吨高精度电子铜箔项目二期”已于去年11月正式投产，目前铜箔设计产能为2万吨/年(实际产能可达到2.5万吨/年)，其中约五六千吨产能可生产锂电铜箔，产能实现大幅提升，位居国内前列。此外，公司在梅州的年产2万吨高精度超薄锂电铜箔建设项目也已于去年11月开工。

2020年国内铜箔厂商扩产计划

今年一季度，超华科技进一步公布122.6亿人民币的巨额扩产计划，拟在广西玉林市建设年产10万吨高精度电子铜箔项目和1000万张高端芯板的新材料产业基地。据公司管理层介绍，在项目全部投产后，公司年产能有望超过16万吨(除现有2万吨之外，还包括拟投建用于消费电子的标准铜箔9.6万吨以及新能源电池的锂电铜箔4.4万吨)。

锂电铜箔Q1扩产计划

2)偏紧格局或持续，涨价趋势有望延续

而自去年四季度以来，由于下游订单大幅增长，电子铜箔企业生产一直处于满负荷状态，但仍然无法满足下游陡增的需求。但从机构对于2020年跟踪的进度来看，铜箔企业实际扩产低于预期，而进展缓慢的主要原因为受铜箔设备订货周期长、设备厂家产能制约等，并预计2021年行业供需格局将好于预期，铜箔新增产能将在2022年逐步得以释放。此外，国金证券报告认为，今年铜箔价格仍然会维持在高位。据其预测，行业内电子铜箔新产能预计到第四季度完全释放，铜箔加工费上涨趋势至少会持续到今年第四季度。超华科技亦对外表示，预计今年铜箔产销量有望实现翻倍。

也就是说，铜箔未来大概率会继续维持供给偏紧的局面，尤其是电子铜箔，而像超华科技这样的龙头厂商有望持续受益，并伴随产能扩张，推动产销两旺格局实现。

尾声

总体而言，超华科技作为目前国内少数覆盖覆铜板、电子铜箔、锂电铜箔全产业链的标的，也是除嘉元、诺德之外，国内少数几家拥有6μm(锂电铜箔)量产能力并掌握4.5μm技术的企业之一。因此，公司下游覆盖面更广，除新能源车之外，还显著受益于5G新技术周期和国产替代背景下，国内IDC、消费电子等领域的增长机会，而中长期伴随锂电铜箔产能进一步落地，也将更充分地享受到新能源车红利。而在去年投产项目(8000吨高精度电子铜箔)落地后，有效产能大幅提升，在铜箔供不应求局面持续形势下，增长确定性得到进一步保障。此外，纵向一体化的业务布局，在利于业务协同的同时，实现在产业价值链的优势卡位。