概要

2021年5月规上工业企业利润同比增长36.4%，自3月以来连续第三个月大幅回落。剔除低基数的影响后，两年平均增长率为20.2%，较前月的22.6%有所下滑。大宗商品价格的上涨和市场需求的缓慢修复，是工业企业利润增速保持高位趋缓的主要原因。

分具体行业看分化较为明显，上游行业保持高增速，中游行业利润增速回落速度最快。大宗商品价格抬升提高上游矿产行业利润，但同时对中下游企业带来成本压力。

展望未来，一方面，大宗商品价格继续大幅上涨的可能性不大，成本压力减轻后中下游企业利润将出现回升。另一方面，国内消费复苏对下游企业形成支撑，但强度可能不及预期，同时海外需求逐步从耐用品消费向非耐用品和服务消费转变，对中游企业造成压力。

工业利润增速稳中趋降。2021年5月规上工业企业利润同比增长36.4%，自3月以来连续第三个月大幅回落。剔除低基数的影响后，两年平均增长率为20.2%，较前月的22.6%有所下滑。工业企业利润增速保持高位趋缓，是由于大宗商品价格的上涨和市场需求的缓慢修复。大宗商品价格抬升一方面提高上游矿产行业利润，但同时对中下游企业带来成本压力。而市场需求中出口难以维持高增速、国内需求修复不及预期，对企业生产的拉动边际下降。

分具体行业看分化较为明显，上游行业保持高增速，中游行业利润增速回落速度最快，上游行业中，煤炭开采、钢铁、建材行业受益于市场需求强势和大宗商品涨价，拉动生产资料PPI快速上行，企业利润增速保持高位。

中游行业中，通用设备、专用设备、电气机械、电子设备、电力热力等行业利润增速均大幅下滑，其原因一方面在于海外市场对耐用品的需求增速已逐步放缓，新出口订单减少，另一方面在于上游原材料价格的持续上涨压缩利润空间。下游行业整体表现疲软，但其中抗疫和医药产品需求居高不下，持续高涨支撑医药行业利润高增长。

营收增速下降，但工业利润率继续回升。5月工业企业的营业收入同比增长20.3%，在剔除基数效应后两年平均增速为10.8%，较前月的13.2%出现明显下降。成本和费用方面，1-5月每百元营业收入的成本83.5元，与上月持平;每百元营业收入的费用为8.38元，同比减少0.72元，较1-4月的8.45元继续下行。费用下降使得企业的盈利能力得以上升，1-5月营业收入利润率提高至7.11%，进一步回升。

库存同比走高。1-5月工业产成品存货累计同比增速为10.2%，较上月的8.2%出现明显上行，为2020年4月以来的最高值。库存走高主要是由于新增订单的减少，企业由于原材料价格压力暂停接单和出口需求转弱使得新订单减少，导致存货增加。