冉学东

商业银行的负债成本主要指的是存款利率，由于商业银行的经营模式是发放贷款，创造资产获取收益，同时形成派生存款，除了上交法定存款准备金外，存款还要向储户或者贷款者付利息，这部分利息就是负债成本的主要部分。

根据央行最新披露的数据显示，今年11月份，商业银行存款增速很高，11月末人民币存款余额257.78万亿元，同比增长11.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和3个百分点。

(相关资料图)

11月份人民币存款增加2.95万亿元，同比多增1.81万亿元。其中，住户存款增加2.25万亿元，非金融企业存款增加1976亿元，财政性存款减少3681亿元，非银行业金融机构存款增加6680亿元。

住户存款增速尤其特别显眼，大多数观点认为是11月以来由于债券市场的大幅调整，导致债券基金和银行理财产品的净值大幅回撤，投资者收益受损，浮亏比较严重，在当下疫情影响下，投资者的风险承受能力弱化，出现了较大幅度地赎回，这些赎回的资金投资者自然选择了银行存款，回归表内。

也就是说11月存款增幅巨大，除了贷款派生之外，债券市场的波动是主要原因。

存款增幅巨大本身就增加了商业银行的负债压力，同时如果增加的存款中定期存款占比过高，或者比例还在增加，这对负债成本的抬升是非常明显的。

央行披露的数据显示，今年前10个月，我国各项存款增加224993亿元，增幅达9.7%。而去年前10个月，存款增加173650亿元，增幅为8.1%，今年前10个月存款增幅扩大。

尤其重要的是居民存款的增速扩大更厉害.今年前10月，我国居民存款增加127016亿元，增幅为12.4%，去年前10月，居民存款增加了62845亿元，增幅为7.1%，今年居民存款比去年同期增速扩大了近乎一倍。

从存款结构看，今年前10月居民的定期存款多增加了124937亿元，而活期存款只多增加了28226亿元。去年同期增加的结构情况是，去年前10月居民活期存款多增加了15367亿元，定期存款多增加了77430亿元。以上两组数据可以看出，定期存款多增加的量要远远大于活期存款。

一般来说，对于银行业来说，活期存款越多，也就是存款活期化越厉害，银行的负债成本就越低，而如果定期存款占比过高，由于定期存款的利息要远远高于活期存款，这就进一步推高了银行总体的负债成本。

银行的收益主要是存贷款的利差，按照一般思路，存款越多，银行用于贷款的资金就越多，这样更加有利于银行支持实体经济。但其实，现代商业银行并非是有了存款再贷款，而是由贷款创造存款，如果银行把贷款贷出去后，客户并未将贷款做活期存款，而是进行了定期存款，这无疑就会打击银行贷款的积极性，导致其利差缩窄。

比如，今年前10月商业银行人民币贷款增幅相当高，但是到了11月增速是下降的，11月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元。如果在负债成本持续攀升的背景下，贷款增速过小，那么商业银行盈利下滑就是必然的。

根据银保监会发布的数据，2022年三季度末商业银行整体净息差为1.94%，较去年同期下降了13BP，而且今年以来净息差是自2010年以来首次低于2%，前三个季度还表现出逐季下行趋势。大型银行、股份行、城商行、农商行净息差同比变动-10BP、-14BP、-15BP和-21BP，农商行息差下降幅度明显较快。

净息差下降的原因，与监管和货币政策强化了银行资产收益率下行趋势有关。9月末，1年期和5年期以上LPR分别为3.65%和4.3%，分别较6月末下降0.05个和0.15个百分点，也带动贷款加权利率持续下行。同时，9月15日五大行存款利率出现下调。其中，活期利率下调5BP；三年期整存整取利率下调15BP，其余期限利率下调10BP。此后股份行、城商行、农商行存款利率也出现下调。但是对于中小银行而言，存款市场竞争激烈等因素制约，无法有效下降，影响了净息差的改善。

而12月20日贷款市场报价利率(LPR)1年期和5年期均保持不变，这让市场预期的12月5年期LPR有单边调降落空。

对于此次LPR降息的落空的原因，分析人士普遍认为，主要是银行负债成本过高，尤其是12月理财产品净值大幅回调，进一步将理财客户推向定期存款或者大额存单，加剧银行存款定期化的趋势，商业银行稳定息差的压力在加大，一定程度上限制了LPR调降空间与动力。

未来降低实体企业的融资成本仍然是趋势，那么如果在降低融资成本的同时，兼顾商业银行的净息差，则只能降低基准利率，也就是存款和贷款利率同时降，而且笔者认为这也是开年的大概率事件。