2022年，锡价先扬后抑。2022年一季度，受全球宽松货币政策的影响，充裕的资金流动性使得有色金属价格延续2021年的涨势。但是，自从美联储为了应对高通胀开始持续加息之后，全球资金流动性收紧，导致全球经济衰退预期加强。2022年下半年，大宗商品市场进入阶段性熊市。锡价在经历3月初的“伦镍事件“后，价格大幅下跌并开启了下跌周期。

锡矿对外依存度逐年增加

(相关资料图)

美国地质调查局(USGS)数据显示，2021年，全球锡矿产量为30万吨，较2020年增长13.64%，一改此前连续两年的下降。国际锡业协会预计，2022年，全球锡矿新增产能仅为650吨，但是在产矿山锡矿产量明显增长，印度尼西亚及刚果(金)矿山将成为锡矿供应的主要增量。印度尼西亚与私营冶炼厂相关的锡矿山生产将恢复到正常水平，刚果(金)Alphamin矿品位增长，锡矿产量增长。

中国是全球最大的锡矿生产国，据USGS数据，2021年，国内锡矿产量为9.1万吨，同比增长12.35%。云南、湖南和广西是我国锡矿产量最大的3个省份，但也面临老矿山品位下降，未来数年产量缓慢下降的困扰。

我国精炼锡冶炼部分依赖进口锡矿资源。据USGS统计，全球陆地已探明锡矿储量490万吨，是所有矿产中储量持续下降的矿种。据自然资源部数据，2021年，中国锡矿储量113.07万吨，主要集中在云南、广西等6个省份。云南个旧和广西大厂的锡矿储量就占了全国总储量40%左右，以原生脉锡矿为主，共伴生组分多，有个别矿山资源储量大，但选矿难，目前难以利用。

近年来，印度尼西亚持续发表限制甚至禁止大宗商品原材料出口的表态。2022年10月份，印度尼西亚计划禁止锡锭出口，以鼓励投资者在其国内建设生产设施，并发展将锡加工成其他产品的工业。印度尼西亚是全球第二大锡矿生产国，且该国只消耗其生产的精炼锡的5%，95%用于出口。2021年，印度尼西亚共出口精炼锡7.46万吨，其中，仅3468.85吨出口至中国，约占其出口总量的4.65%。2022年1—9月份，印度尼西亚出口58178.69吨锡金属量，较去年同期增长11%。据2022年的船运数据，中国是最大的印度尼西亚锡棒进口国，其次是新加坡、印度和韩国。其他买家包括荷兰、比利时和土耳其等。因此印尼锡出口政策对国内锡市场供需有较大影响。

2022年以来，锡精矿价格跟随锡价高位下跌，但是加工费还是一路走高，直到2022年7月份，冶炼厂大规模检修时才开启了下行走势。

精炼锡产量同比下降

上海有色网数据显示，2022年9月份，国内精炼锡产量为15098吨，环比增长5.95%，同比长15.98%。2022年1—9月份，国内精炼锡累计产量同比下降5.21%。2023年，国内冶炼产能依然受矿石资源不足以及锡价低位运行的影响，预计产量将维持平稳。

世界金属统计局(WBMS)的数据显示，2022年1—8月份，全球精炼锡产量19.49万吨，同比下降18.49%。2022年，马来西亚冶炼公司(MSC)已全面复产，印尼天马公司完成升级改造，国际锡业协会预计，2022年，精炼锡产量增长1.52万吨，至39.33万吨。2023年，精炼锡供给将增长4%~5%左右。

镀锡板出口量

镀锡板产销平稳出口较好

2022年，我国镀锡板产量整体较为平稳，但是受疫情等因素影响，产量同比小幅减少。据中国钢铁工业协会数据显示，2022年1—9月份，国内镀锡板产量为98万吨，较2021年同期减少4万吨，同比下降3.9%。2023年，食品罐头包装行业对镀锡板的需求将有所增长，整体将维持较为平稳的态势。

相较于2022年国内锡需求的下降，国外锡需求相对较强。2022年1—9月份，我国镀锡板出口总量共计130.14万吨，同比增长39.51%。2022年9月份，我国镀锡板出口总量共计11.48万吨，同比下降20.57%。据出口商反馈，2022年前三季度，锡产品出口订单表现较强主要是受国外需求拉动，国内锡价格下跌也有利锡产品出口。预计2022年四季度镀锡板出口同比下降，但2022年整体出口较好。

铅蓄电池产量稳定增长

自2020年全球疫情发生以来，居民短距离出行倾向于选择电动自行车，而快递及外卖行业的迅速发展，也为铅蓄电池消费提供支撑。2021年，我国铅蓄电池产量为2519亿伏安，同比增长13.7%。随着天气的转冷，预计铅酸蓄电池生产企业开工情况可能小幅环比下降。

总体来看，2020年，我国电动自行车保有量近3亿辆，有力支持铅蓄电池消费。随着碳酸锂价格上涨，锂电池成本大幅上涨，电动自行车使用锂电池对铅蓄电池替代速度放缓，短期将支撑铅蓄电池消费。

受政策利好驱动，电动自行车及汽车蓄电池市场配套需求明显向好。随着近期市场的复苏，铅蓄电池更换需求相对好转。近期，铅价探低回升，锡、硫酸、塑料等材料价格接连走低，蓄电池企业生产成本压力下降，也是蓄电池企业生产积极性恢复的因素之一。

电子产品进入下行周期

据安泰科数据，国内锡消费中，焊料占比一家独大，占总需求量的60%；锡化工占比15.6%，马口铁占比为9.4%，青铜/黄铜合金为3.9%，铅蓄电池为6.9%，玻璃为2.4%；其他产品消费占1.7%。

在锡焊料消费中，生活消费品占比约为23%，通讯和电脑占比都为16%，汽车及交通占比约为15%，其他电子产品占比约为9%，工业设备与控制、工业焊料占比都为8%，太阳能焊料占比约为3%。

自2020年新冠疫情暴发以来，居民在家时间明显增多，居家办公、线上会议、娱乐等活动使电子产品需求大幅增长，提振锡消费。2020年和2021年，国内计算机产量分别增长16%和22%，智能手机产量分别同比下降5%和增长9%。从2021年起，部分国家逐步放松防疫管制，过去两年，电子产品销量大幅增长，透支后续需求，2022年，电子产品需求大幅下降。从2022年开始，电子产品的需求拐点已经来临，整体进入下行周期。2022年1—9月份，我国电子计算机产量为33113.2万台，同比下降7.3%。我国智能手机产量87417万台，同比下降3.2%，预计2023年产量还将下降，但下降幅度较2022年将有所收窄。

集成电路产量显著回落

我国集成电路行业在政策支持下快速发展，2010—2019年，我国集成电路行业增速均高达15%。2020年—2021年，我国集成电路累计产量同比分别增长29.45%及33.3%。2022年1—9月份，我国集成电路累计产量同比下降10.8%。2022年9月份，集成电路产量为261.4亿块，同比下降16.4%。2022年的疫情以及全球范围的供应链的不畅，使得集成电路产量出现较为明显的下降。随着未来疫情逐渐转好，集成电路产量将有望恢复正增长。

光伏累计新增装机量

光伏装机量继续快速增长

中国电力企业联合会数据显示，2022年1—9月份，全国光伏装机累计新增5260万千瓦，同比增长105.79%。中国光伏行业协会(CPIA)将2022年新增装机量预测调高10GW，预计2022年装机量为85GW~100GW。2023年，全球光伏新增装机容量为275GW。截至目前，已有25个省市自治区明确“十四五”期间的风光装机规划。其中，新增光伏装机规模超过392.16GW，未来4年，新增光伏装机规模为344.48GW。全球市场方面，预计2022年新增光伏装机规模205GW~250GW。

国际锡业协会表示，2021年，光伏行业用锡量超过1.4万吨，同比增长约为40%。2022年，光伏行业用锡量有望达到1.6万~1.9万吨。2025年前，光伏行业用锡量将以25%~40%的年均增长率持续增加，成长为年用锡量数万吨的锡消费市场。

新能源汽车飞速发展

据中国汽车工业协会数据，2022年9月份，新能源汽车产销量分别为75.5万辆和70.8万辆，环比增长9.3%和6.2%，同比增长1.1倍和93.9%。新能源汽车产量及销售量继续保持高速增长，月度产销量再创历史新高，市场占有率达到27.1%。2022年1—9月份，新能源汽车产销量分别为471.7万辆和456.7万辆，同比增长1.2倍和1.1倍，市场占有率达到23.5%。

目前，由于汽油和电价差价大，新能源汽车具有明显的用车成本优势，同时，随着我国能源结构的调整，新能源汽车销量大幅增长，对燃油车的替代进程将加快。据中国汽车流通协会汽车市场研究分会数据，预计2022年新能源车销量为650万辆左右，2023年，该数据可能突破840万辆。2023年底，新能源汽车保有量将突破2000万辆，占汽车总量的7%。

目前，锡的供需双弱格局短期难以改变，但随着需求的好转，预计2023年下半年有望扭转当前供需双弱的局面。国内锡矿资源的紧缺，将在一定程度上抑制精炼锡的产量，而自缅甸等国进口的锡矿将补充国内锡矿供应的缺口。2022年，印度尼西亚天马公司的精炼锡产量大幅增长，预计2023年该公司将持续增加精炼锡产量。在需求消费方面，汽车产业尤其是新能源汽车的高速发展是维持锡消费增长的关键。而下游光伏产业的高速发展，将增加锡消费约2万吨。库存方面，考虑到锡常年处于供不应求的状态，2023年，锡的库存难有较大增长。总体来说，在美联储持续加息的节奏中，锡价将延续震荡行情。预计沪锡价格区间为15万~22万元/吨，伦锡价格区间为1.6万~3万美元/吨。(作者单位：方正中期期货研究院)