美国炼厂开工恢复中，成品油出口资源成关注重点

巴西谷物及糖料丰产引发物流瓶颈担忧

美国非农数据大超市场预期

(资料图片)

前财长萨默斯：美国经济软着陆可能性增加但仍未脱离困境

【美国炼厂开工恢复中，成品油出口资源成关注重点】

据央视新闻2月4日报道，冬季风暴持续在美国肆虐，造成大规模断电。由于修复工作进展缓慢，截至当地时间2月3日早些时候，得克萨斯州仍有超过25万户家庭和企业处于断电状态。然而，修复工作进展缓慢，在停电两天后，仍有数十万人处在无电可用的困境中。

赵渤文认为，目前，美国炼厂正在寒潮影响的恢复中，据美国能源信息署的数据显示，截至2023年1月25日当周，已经自2022年12月底的不足80%恢复至85.7%，后期来看仍有继续上涨的空间。同期的另一组数据显示，美国成品油由长期的净出口转为净进口，这对于当前全球尤其是欧洲地区的成品油供需格局而言并非乐观消息(需要观察后期的进出口数据是否会完全转向)。结合目前多国对东欧某国原油及石油产品的限价和禁运情况来看，美国的成品油资源供应需要持续关注。

【巴西谷物及糖料丰产引发物流瓶颈担忧】

全球领先的糖业贸易公司Alvean公司首席执行官索萨周三表示，由于2023年巴西谷物和油籽产量有望达到创纪录的水平，加上糖产量预期增加，意味着巴西将会面临新的物流瓶颈。糖和谷物将会竞争港口和铁路等物流设施。

曹慧分析认为，随着巴西谷物产量的持续增长，出口需求扩大使其国内卡车运输能力日益紧张。同时巴西近年来也持续加大了对其国内物流运输基础建设的投资力度，包括铁路、公路、水路的物流运输网络正不断形成。根据巴西交通运输规划，预计到2025年国内公路卡车普通货运的市场份额将从61.1%下降至30%，同时铁路和水路运输则分别从过去的20.7%、13.6%、提升至35%、29%。新增的长途运力也能够进一步降低其主要谷物产品的出口成本，进而增加其国际市场竞争优势。据圣保罗大学的一项实证研究结果，2020年，从巴西圣塔雷姆通过圣塔伦港运往上海的大豆每公吨成本比美国明尼阿波利斯港低约14美元，比达文波特低7美元。预计未来巴西谷物的出口优势将继续扩大，或提升其国际贸易市场份额。

【美国非农数据大超市场预期】

美国非农数据大超预期，1月季调后非农就业人口暴增51.7万人，为2022年7月以来最大增幅；失业率录得3.4%，触及53年低点，失业率不增反降，非农数据可能会削弱美联储抗通胀的努力。非农数据公布后，美联储掉期交易降低了对2023年美联储降息的押注，预计在6月份美联储政策利率峰值为5%。

孙继森分析，美国1月季调后非农就业人口录得51.7万人，远超市场所预期的18.5万人，前值也仅有26万人，失业率录得3.5%，预期值为3.6%，前值为3.4%。就业数据的强劲以及薪资同比下行程度的放缓强化了市场对美国通胀数据的担忧，国债收益率和美元指数也出现了明显的上涨。从美国CPI数据来看，通胀下行趋势比较明显，劳动市场的强劲或将弱化通胀下行的速度。从美联储对未来货币政策的判断来看，鲍威尔称“远未达到目标，将持续加息”。上周我们提到，市场对美联储存在两次各25个基点的预期。目前来看，掉期市场针对美联储3月份加息25个基点的概率仍有82.7%，本轮加息周期的联邦基金利率值也随之提升。倘若之后美国经济继续呈现就业强劲和通胀下行缓慢，市场或针对美联储的加息次数继续产生新的预期，届时大宗商品的价格也将受到新的宏观层面上的压制。

赵颖分析，从数据上看，美国劳动力市场仍然相对火爆。尽管美国持续加息紧缩货币政策，但目前来看，对劳动力市场需求的影响程度不大，劳动力市场仍然维持相对火爆状态。非农就业数据超预期，进一步地减轻了市场对于美联储将放缓加息步伐的预期，数据公布之后美元指数出现明显走强，对原油、铜等大宗商品、股票在内的风险资产价格形成一定利空。正如我们在此前分析文章中所说，虽然美联储逐步确认放缓加息节奏之后，美元指数也出现走弱的情况，宏观层面对于油价的上方压力将逐渐得到缓解。但美国制造业PMI出现萎缩、美元指数仍处在100以上非均衡区间的状态下，宏观情景对于油价的上方空间压制仍然存在，这一因素对于油价的压制作用仍会存在。

【前财长萨默斯：美国经济软着陆可能性增加但仍未脱离困境】

美国前财政部长劳伦斯.萨默斯(Lawrence Summers)表示，美国经济软着陆的可能性更大了，然而通胀指标仍然过高，若是要说美国已经脱离困境还为时过早。

李训军认为，周五美国劳工部发布的数据显示,美国1月非农就业人口增加51.7万人,为2022年7月以来最大增幅,远超市场预期。失业率降至3.4%，录得1969年以来最低水平。与此同时，美国1月ISM非制造业PMI亦大超预期地录得55.2，表明服务业仍处于扩张区间。这些数据显示美国就业市场依然异常强劲，经济基本面仍有较强韧性，美国经济软着陆的可能性大增。在通胀仍处高位的情况下，上述较为乐观的数据给5月暂停加息和“降息”的狂热降温，导致美元大涨,一定程度上施压大宗商品。根据菲利普斯曲线，通胀与失业率存在负相关关系，如果长期保持如此低的失业率，通胀将变得“根深蒂固”，因此要说美国经济脱离困境还为时尚早。