2月19日，国盛证券发布一篇建筑装饰行业的研究报告，报告指出，开复工明显加快，基建开门红可期。

报告具体内容如下：

【本周核心观点】本周复工大幅提速，开复工率已超去年同期，今年基建资金面及地方政府积极性改善，沥青开工率、水泥开工率、用钢量等显示需求恢复较好，一季度基建开门红可期，叠加国改提速，基建央国企估值重估有望加快，重点推荐中国建筑（PE3.7X，2023年PE，下同）、中国化学（601117）（PE7.2X）、中国交建（601800）（PE5.9X）、中国中铁（601390）（PE4.1X）、中国铁建（601186）（PE3.4X）、四川路桥（600039）（PE7.7X）。近期北京绿交所成立，CCER重启进程加快，林业碳汇资产价值有望重估，建议关注林业碳汇龙头东珠生态（603359）（签署玛纳斯县林地329万亩+草地746万亩碳汇项目，PE7.3X）、岳阳林纸（600963）（与北京绿交所签署战略合作协议，PE15X）。此外，我们继续重点看好能源投资领域的供热节能龙头瑞纳智能（301129）（PE22X），智能电网民营EPCO龙头泽宇智能（301179）（PE19X），微电网能效管理龙头安科瑞（300286）（PE33X），配网EPCO龙头苏文电能（300982）（PE24X）；地产链的装饰龙头金螳螂（002081）（PE9X）、建工建材检测龙头建科股份（301115）（PE21X）；装配式建筑领域的钢结构制造龙头鸿路钢构（002541）（PE14X），工业模块制造领军者利柏特（605167）（PE20X）；以及机械租赁龙头华铁应急（603300）（PE13X）。

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去年基建实物工作量落地较慢，今年有望加速落地。去年基建实物工作量落地较慢主要因：1）资金面紧张：去年由于地方政府抗疫支出大幅增加，土地出让、税收收入等下滑明显，而隐性债务约束又没有放松，导致基建资金面持续紧张；2）地方政府积极性较低：去年防控疫情是地方政府最重要目标之一，叠加前期各种收缩性政策，地方政府发展经济积极性较低。今年资金面与地方政府均有望改善，基建实物工作量有望加速落地：1）资金面预计有所改善：今年地方政府抗疫支出大幅缩减，土地出让及税收收入预期改善。预计赤字率高于3%，新增专项债有望超4万亿。此外中央仍有加杠杆空间，政策性金融工具继续发力，整体基建资金面有望改善；2）地方政府积极性有望提高：今年中央政府的政策总基调是全力稳增长、稳信心，经济发展为首要目标。预计各地政府稳增长意愿将明显增强。多地年初七召开稳增长大会，力争一季度开门红，并且发布多项稳经济举措。

复工节奏大幅提速，一季度开门红可期。本周复工大幅提速，开复工率已超去年同期：根据百年建筑网数据，截止至2月14日（正月二十四）全国开复工率为76.5%，已经超越去年同期。而在正月十七，项目开复工率还低于去年同期12.6个pct。一周时间复工率增加38.1个pct，复工大幅提速。

一季度企业中长期贷款放量，资金面有保障：1月新增社融5.98万亿，超市场预期；新增人民币贷款4.9万亿，系2001年有统计数据以来历史单月最高值，同比多增9227亿。企业中长贷新增3.50万亿，亦创历史单月最高值，同比大幅多增1.4万亿，随着去年Q4政策性金融工具做资本金集中落地，今年初撬动大量基建项目配套商业银行贷款。当前31省市已获提前批专项债额度2.19万亿（系2022年新增专项债发行额的60%），同增50%。一月份信贷大增，专项债发行维持高位，基建资金面有保障。

水泥开工率、用钢量、沥青开工率等显示需求恢复较好：近半月来，水泥熟料产能利用率环比回升7.0个百分点至12.5%，接近往年同期中枢水平，相比2022年同期高0.8个百分点。钢材表需环比增加37.5万吨至674.2万吨，相比2022年和2019年同期分别偏高110.4万吨和181.7万吨。和道路等基建更相关的沥青装置开工率2月15日为29.7%，相较去年春节后同期提升约6个pct。均显示需求在逐步恢复。

一季度基建开门红可期，重点推荐基建央国企龙头：今年基建资金面与地方政府积极性改善，近期复工大幅加速，部分微观指标显示需求持续修复，一季度基建开门红可期。重点推荐与关注中国交建、中国中铁、中国铁建等低估值基建央企龙头，以及四川路桥、山东路桥（000498）、安徽建工（600502）等地方优质基建国企。

投资建议：本周复工大幅提速，一季度基建开门红可期，叠加国改提速，基建央国企估值重估有望加快，重点推荐中国建筑、中国化学、中国交建、中国中铁、中国铁建、四川路桥。近期北京绿交所成立，CCER重启进程加快，建议关注林业碳汇龙头东珠生态、岳阳林纸。此外，继续重点推荐能源投资领域的供热节能龙头瑞纳智能，智能电网民营EPCO龙头泽宇智能，微电网能效管理龙头安科瑞，配网EPCO龙头苏文电能；地产链的装饰龙头金螳螂、建工建材检测龙头建科股份；装配式建筑领域的钢结构制造龙头鸿路钢构，工业模块制造领军者利柏特；以及机械租赁龙头华铁应急。

风险提示：稳增长政策不达预期风险，应收账款减值风险，疫情反复风险，原材料价格大幅上涨风险等。

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