3月5日，财通证券（601108）发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，经济复苏需求回暖，工业金属价格看涨。

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报告具体内容如下：

核心观点：贵金属方面，欧洲多国2月通胀数据超预期，欧洲央行加息预期强化，欧元走强美元回落，支撑金价大幅提振。工业金属方面，国内2月PMI数据超预期，经济复苏预期逐步验证，下游需求有望回暖，支撑铜铝价格上涨。

能源金属方面，锂下游企业仍以消耗库存为主，市场成交清淡，价格继续下探。

钴成本支撑有力，价格小幅回温。

贵金属：黄金-欧元走强美元回落，金价大幅提振。伦敦现货金周度涨1.67%至1841.15美元/盎司，SHFE金周度涨0.68%至414.70元/克。欧洲多国公布的2月CPI通胀数据意外反弹，欧洲央行官员加强鹰派表态，欧元走强美元回落，支撑金价回升。

2月份美国经济数据强劲，市场预期美联储将继续加息，年内降息预期减弱，这使得2月份美元走强，金价大幅回落。当前来看，压制金价的因素多已在2月份price-in，现在叠加欧元走强和美国经济衰退的预期，预计后续黄金下跌空间有限，有望继续回升。

工业金属：铜-国内经济复苏预期强化，铜价走强。LME铜周度涨1.72%至8978美元/吨，SHFE铜周度跌0.23%至69390元/吨。本周铜价整体呈上行趋势，前半周主要由于美元走强压制金属价格，国内下游在高价铜下观望态势趋强，消费抑制再现，终端订单反馈偏低加重价格上行压力，加上去库拐点暂未出现，实际消费复苏未达到预期，铜价大幅下行；后半周由于油价走强创一周新高，市场对中国经济强劲反弹的乐观预期盖过美国加息拖累的担忧，风险偏好有所回暖，海外供应不足忧虑加大支持铜价反弹，铜价大幅上涨；周四国内2月官方制造业PMI超预期录得52.6，市场对需求复苏信心大增，财政部对2023年新能源汽车继续施行免征车辆购置税，这利好金属铜的消费，目前下游消费存边际转好，铜价持稳。铝-云南减产落地叠加需求有望回暖，支撑铝价上涨。LME/SHFE铝周度涨2.04%/0.21%至2403/18655(美)元/吨。供应方面，前期云南减产陆续落地，影响产能超65万吨。甘肃、内蒙古继续释放新投产产能，四川、广西、贵州继续复产，但总体增产体量不及减产体量。需求方面，国内2月PMI数据超预期，经济复苏预期得到强化，终端需求回暖带动下游加工企业需求好转，加工企业开工或将继续上行，对电解铝的需求将继续回升。

能源金属：锂-下游消耗库存为主，市场成交清淡，价格继续下探。碳酸锂价格周度下跌7.44%至37万元/吨。供给方面，预计本周国内碳酸锂产量缩量。

江西地区受矿端停产影响，个别锂盐厂停工，叠加个别工厂常规停工检修，碳酸锂产量有所缩减。四川地区，装置整体运行平稳，产量稳定。盐湖端，随着天气回暖，盐湖端产量提升，江西锂云母厂家碳酸锂产量爬坡明显，当前市场整体看来供需较为平衡。需求方面：从一月新能源电动车产量数据来看，预期增长有限，整体需求依旧不佳，沿产业链向上传导，对锂盐需求减弱。下游材料厂家开工一般，目前各厂家优先消耗库存，多无囤货计划，仅保持刚需生产采买，采购较为谨慎，但仅零星成交。整体来看，市场正处于僵持阶段，需求难以拉动市场价格继续上涨。钴-成本支撑有力，钴价小幅回温。硫酸钴和四钴价格周度上涨5.00%/1.49%至4.20/17.00万元/吨。供给方面，周内市场基本面变化有限，四钴企业生产维持稳定，开工正常，产量呈平稳走势。需求方面，目前终端市场依旧处于疲软态势，场内多贸易商入市囤货，冶炼厂出货稍有好转，但下游采买依然谨慎，观望为主，市场交易表现不温不火，等待利好消息进一步指引。

小金属：镉-供需同步利好，镉价偏暖运行。镉周度价格上涨4.41%至30750元/吨。镉市内锌镉渣等原料供应紧张、采买困难且金属镉含量不等，厂家先储存定量的原料才能开工，装置仍处于不定时重启状态，现开工企业装置负荷仍处于低位，成品产出率较低，市场现货库存紧俏，供应端支撑坚挺。下游市场交易状态有所改善，终端镍镉电池等企业采购热情见高，陆续开展年后补充库存的行动，询盘交易订单小幅增加，需求支撑力度加强。叠加贸易商积极入市，中间贸易活动逐渐频繁。供需同步利好，镉价偏暖运行。

相关标的：贵金属—赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）；工业金属—紫金矿业（601899）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）；金属加工—海亮股份（002203）、博威合金（601137）、博迁新材（605376）；

风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。

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