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3月12日，东方证券发布一篇银行行业的研究报告，报告指出，首份年报披露，社融信贷表现超预期。

报告具体内容如下：

要闻回顾&下周关注：2月社融信贷表现超预期，企业中长期贷款持续发力。2月新增人民币贷款1.81万亿，市场预期1.43万亿，信贷总量表现好于预期。从结构上来看，2月居民贷款同比多增5450亿，其中居民短贷新增1218亿，同比多增4129亿，除了和去年同期春节低基数有关，一定程度上也反映居民消费需求回暖；居民中长期贷款新增863亿，同比多增1322亿，投放边际有所改善，但从绝对水平来看仍处于修复进程，考虑到到3月以来房地产市场有所回暖，我们预计后续按揭投放存在加速修复的可能。企业端，2月新增信贷1.61万亿，同比多增3700亿，其中短贷增加5785亿，同比多增1674亿；中长期贷款增加1.11万亿，同比多增6048亿，延续了Q4以来的良好表现，我们判断政策性金融工具撬动基建配套和制造业中长期仍然是主要贡献。总体来看，2月信贷投放在总量和结构方面的表现继续好于市场预期，经济复苏背景下实体融资需求实质性改善。向后看，政策引导下信贷投放节奏可能会适度平滑，建议重点关注结构方面涉房类资产投放的修复进程。重要公司公告：平安银行披露2022年年报。下周关注：MLF到期续作。

上周银行板块随大盘下跌。1）上周申万银行指数下跌4.14%，同期沪深300指数下跌3.96%，银行板块跑输沪深300指数0.19%，在31个申万一级行业中位列11；2）细分板块来看，股份行和城商行回调明显，指数单周分别下跌5.25%/4.65%，国有大行和农商行分别下跌0.67%/2.31%；3）个股方面，上市银行除农业银行（0.34%）外出现普跌行情，其中跌幅居前的宁波银行（-9.88%）、招商银行（600036）（-8.42%）和平安银行（-8.05%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.49倍，沪深300成分股为1.38倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的1.9%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。

上周资金面边际收敛，回购利率全面上升。过去一周DR001利率上行55.4BP至1.81%，DR007上行10.1BP至2.03%，隔夜SHIBOR利率较上周收盘上行53.8BP，报1.83%。上周央行公开市场共有10150亿逆回购到期，央行进行逆回购操作320亿，周内央行公开市场操作净回笼资金9830亿，下周将有320亿逆回购到期，同时有2000亿MLF到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.92，较前一周末上涨193点；美元兑离岸人民币收于6.94，较前一周末上涨417点；离岸/人民币价差下行224点至-194点。

2月信贷表现继续超出市场预期，零售贷款边际修复，企业中长期贷款保持高景气。向后看，稳增长政策持续、需求改善，宏观经济的温和复苏态势有望延续，作为顺周期行业，银行的经营环境有望持续改善，尤其在信贷需求和资产质量层面。目前板块估值仍处于历史底部，安全边际充分，经济修复的背景下建议关注板块极度悲观预期改善带来的配置机会，我们继续维持行业看好评级。

个股方面，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行（600919）(600919，买入)、南京银行（601009）(601009，买入)、成都银行（601838）(601838，买入)、沪农商行（601825）(601825，买入)、苏州银行（002966）(002966，买入)；此外，涉房风险缓释、零售投放修复的背景下，建议关注以邮储银行（601658）(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行（601166）(601166，未评级)为代表的前期表现受风险压制的价值标的。

风险提示

经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。

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