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4月18日，民生证券发布一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，高线城市深耕布局，四大基石助力成长。

报告具体内容如下：

全球比萨行业领军品牌，国内市场多年深耕。达美乐创立于1960年，起步于北美，1989年进入中国市场。2017年，现任达美乐（中国）CEO王怡开始执掌公司战略规划，拿到10年特许经营权后开始加速扩张。目前，达美乐在全国共拥有600多家店面。

四大基石支撑特色业务模式，打开国内比萨消费市场。公司针对中国市场开发独特业务模式，主要由四大基石支撑：1）兼具全球及本地化特色的菜单：国内比萨菜单中同时包含西方经典美食及以中国口味设计的美食，持续推新满足消费者不断变化的偏好，并通过供应链、物流管理及质量保证体系支持菜单落实；2）外送服务：通过针对外送服务优化门店选址设计、智能订单调度配送、专职骑手队伍组建保证菜品在30分钟内必达，过往记录中平均送达时间为23分钟；3）技术提升：通过数据赋能、线上营销与推广活动引流，线上设置多个客户接触点扩大覆盖面，并设置自有线上渠道引流，2021-2022年公司95%外送、外带及堂食订单通过线上渠道完成，高于行业平均水平；4）门店经济模式：门店通过经济化的门店模型把控开店及运营成本，前端：因门店业务以外送为主，公司门店选址灵活、门店规模设计紧凑，使新店开设方便、租金及装修成本低；后端：在中央厨房及供应链支撑下，每家门店设备需求最小化，使门店初始投资成本降低。

门店数量稳步扩张，北京与上海为布局重心。自2020年至2023年1月31日，新增长市场共计扩店147家，增长率达103.52%，门店数占总数比例也上升8.89%，达48.01%，与北京及上海门店数差距逐年缩小。但北京与上海两城市门店密度仍相对远远高于新增长市场各城市。于2020年、2021年及2022年年底，公司新增长市场的门店分别约占门店总数的39%、43%及47%。从门店分布情况来看，截至2023年1月31日，公司主要门店分布在北京及上海两座城市，占总店数51.99%。达美乐比萨品牌于北京及上海分别运营约25年及15年，享有强大的品牌知名度。剩余门店位于全国的一线、新一线及二线城市。

资金用途：本次达势股份预计全球发售取得款项净额约5.15亿港元，其中90%所得款项（约4.64亿港元）将用于扩张门店网络，公司计划2023年和2024年在邻近华北、华东及华南三地的中央厨房及将开设新中央厨房的城市分开开设180家、240家新店，2023/2024年门店扩张预期资本开支分别为3.13亿港元、1.51亿港元，按用途划分，设计及施工/采购及安装厨房设备和空调/采购电脑及相关IT软件/其他部分的资本开支占比分别为30%/46%/7%/17%。

未来展望：公司后续聚焦四大战略，增加门店覆盖面积、提升配送效率并优化客户体验：1）门店扩张：预计在23/24年新开门店180/240家，先专注于一线/新一线及二线城市；2）技术强化：提高利用技术优化客户体验的能力，继续对数据基础设施能力进行投资；3）菜单完善：战略性推出更新颖、更本土化比萨及酥皮，完善菜单，开发推出更多配套小食，优化定价；4）外送优化：进一步减少平均配送时间，增加30分钟内的配送量；持续探索无人机/机器人/无人驾驶送餐车等技术在外卖配送上的应用。

风险提示：行业竞争加剧风险；门店扩张不及预期风险；食品安全风险。

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