5月28日，国盛证券发布一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，供给止跌回升，盈利持续好转。

报告具体内容如下：

本周行情回顾（05.22-05.26）：

(资料图片仅供参考)

中信钢铁指数报收1572.67点，下跌1.93%，跑赢沪深300指数0.45pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。

重点领域分析：

供给止跌回升，偏弱需求维持。本周全国高炉、电炉产能利用率及钢材产量环比回升，国内247家钢厂炼铁产能利用率为89.9%，环比+0.8pct，同比+0.7pct；91家电弧炉产能利用率为54.8%，环比+0.7pct，同比-1.7pct，五大品种钢材周产量为926.5万吨，环比+0.9%，同比-5.3%；本周钢厂利润持续改善，长短流程企业复产趋势明显，日均铁水增2.2万吨至241.5万吨，钢材产量止跌回升，随着焦炭等原料价格持续偏弱运行，近期钢材供应有望持续增加；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1244.1万吨，环比-3.0%，同比-17.5%，钢厂库存为497.6万吨，环比-2.7%，同比-28.5%；本周钢材总库存环比回落2.9%，去库速度较上周放缓，主因在于钢价再度走弱，低价出货不畅，其中建材社会库存去库明显，板材社库持平上周；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为979.3万吨，环比-1.7%，同比-2.1%，其中螺纹钢周表观消费297.5万吨，环比-4.2%，同比-3.5%，本周五大钢材表需环比走弱，五大品种及螺纹钢表需均低于去年同期，终端采购节奏持续放缓，建材成交周均值环比回落11.8%；本周矿价及焦价持续回落，主流钢材品种长流程即期毛利维持阶段性高位，本周247家钢厂盈利率为34.2%，较上周回升0.9pct。

四月行业盈利回落，五月或边际改善。根据数据，2023年1-4月我国规模以上黑色金属冶炼及延展加工业实现利润总额3.9亿元，同比回落99.4%，其中4月实现利润总额52.3亿元，同比回落78.0%；2023年1-4月黑色金属矿采选业实现利润总额140.8亿元，同比回落42.8%，其中4月实现利润总额46.2亿元，同比回落39.0%；值得关注的是5月以来钢材周度表需偏弱运行，但随着焦炭价格持续走弱，主流钢材吨钢毛利已显著修复，预计原料供给宽松格局维持，五月钢厂盈利有望持续边际改善。

钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据数据，1-4月国内火电投资完成额为188.0亿元，同比增加4.9%，核电投资完成额212.0亿元，同比增长52.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

投资策略。本周钢材供给止跌回升，库存降幅收窄，表需持续低迷，近期焦炭、铁矿价格走弱有望带来吨钢盈利的持续修复，粗钢产量调控政策下行业估值向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢（000708），建议关注兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁（000932），行业龙头宝钢股份（600019）；同时继续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材（002318）；受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气（603191），受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰（300881），受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份（603995），建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈（603878）。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

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