6月5日，爱建证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，中金黄金（600489）业绩点评-央企控股的头部黄金上市公司有望稳健增长。

报告具体内容如下：

一周市场回顾过去一周，上证综指上涨0.55%收3230.07，深证指数上涨0.81%收10998.07，沪深300上涨0.28%收3861.83，创业板指上涨0.18%收2233.27，有色金属行业指数(申万)上涨3.42%收4590.35，跑赢沪深300指数3.14个百分点。锂矿板块指数上涨3.14%；钴板块指数上涨2.41%；镍板块指数上涨1.85%；稀土永磁板块指数上涨0.84%；锡板块指数上涨5.75%；钨板块指数上涨2.25%；铝板块指数上涨2.91%；铜板块指数上涨5.30%；钒钛板块指数下跌0.43%；黄金板块指数上涨6.58%。

(资料图片仅供参考)

投资分析

中金黄金系中国黄金（600916）协会副会长单位、全国黄金行业首家通过伦敦金银市场协会（LBMA）产品认证企业，黄金资源保有量及产量稳居全国第一梯队（前五名）；属二级市场唯一由央企控股的头部黄金上市公司，入选全球影响力最大的股票指数（MSCI指数体系）、上证中央企业50交易型开放式指数基金指数成份股。现结合公司2022年度报告、业绩说明会（6月2日）、2023年一季报等有关公开信息，对公司经营管理情况进行点评。

受益于金价上涨，公司2022年经营业绩创历史最佳。2022年公司营业总收入571.51亿元，实现归母净利润21.17亿元，同比+1.87%/+24.70%。加权平均净资产收益率为8.35%，同比+1.33pct；经营活动产生的现金流量净额为56.77亿元，同比+29.35%。资产负债率42.43%，同比-1.05pct，呈连年稳步下行态势。管理费用率、财务费用率同比-0.33pct/-0.06pct，成本管控深入推进（全年累计实现降本增效1.54亿元）。分产品看，黄金、铜分别实现营收372.40亿元（同比+6.47%）、273.53亿元（同比-2.38%）；

分业务看，矿山、冶炼分别实现营收130.94亿元（同比+6.37pct）、500.96亿元（同比-0.91%）。价格方面，2022年，地缘动荡持续升级，全球经济增速放缓，海外通胀水平居高不下，黄金价格全年在历史较高水平波动，黄金伦敦/中国现货价格分别同比+0.1%/+4.7%；铜价呈震荡反弹的运行态势。产量方面，2022年，公司全年生产矿产金19.93吨，比2021年减少0.07吨（主要是受某地区安全事故影响，部分企业政策性停产，导致矿产金产量下降）；冶炼金40吨，比2021年减少2.25吨（主要是部分冶炼企业金精粉品位下降）；矿山铜7.93万吨，比2021年减少2041吨（主要因为矿山铜品位下降）；电解铜39.31万吨，比2021年减少8538吨（主要是部分冶炼企业铜粉品位下降）。从毛利率看，公司2022年毛利率11.60%，同比+0.24pct；分产品看，黄金、铜毛利率分别为7.45%/9.54%，分别同比+0.65pct/-0.91pct。

投资建议

6月3日，美国总统拜登在白宫签署关于联邦政府债务上限和预算的法案，美国政府债务违约风险暂告解除。6月1日公布的5月财新中国制造业PMI为50.9、重回扩张区间，但与国家统计局数据走势背离。预判短期内市场风险偏好或将边际转暖。但当前，国内经济复苏不及预期，有色金属供需关系偏弱，这在期货市场大宗商品走势有直观呈现。中期看，黄金价格仍有上行动能。从二级市场投资交易视角看，中期关注供给侧或有扰动的有色品种，关注现货价格筑底、估值具备安全边际的绩优公司股票以及相关转债。

从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的锡、钨、钼、铝产业链头部上市公司。

风险提示

全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。

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