导语

7月不同来源制聚丙烯亏损局面有扩大的态势。聚丙烯出厂价格重心震荡下跌，供应端压力虽然不大，但是来自需求的抑制较为明显，出厂价格难以形成上涨趋势。聚丙烯原料相对高位，且部分原料仍旧表现出较强的上涨态势。

(相关资料图)

图1

7月份，油制PP生产企业毛利较上月有所好转，本月油制PP平均毛利在-1711元/吨，环比上月上涨410元/吨，涨幅19.33%。本月油价环比上月下跌，据数据统计，原油月均价在104.66美元/桶，环比跌10.98%，使得油制聚丙烯成本同步下跌，跌幅8.58%。PP现货市场价格跌后整理，出厂价环比上月下跌5.95%。油制PP价格下跌幅度明显小于油制成本下跌，因此生产企业毛利空间扩大；与去年同期相比，油制利润压缩245.74%。

8月来看，油价恐将呈现宽幅震荡行情，但波动重心有望继续下移。在即将举行的欧佩克会议中，沙特和众多产油国大概率将维持产量控制政策，难以彻底放开产量限制，供应端依然受限。反观需求端，美国夏季高峰期将要过去，成品油需求逐渐降低，最为关键的炼厂利润也在萎缩。因此，供应受限，需求萎缩，供需双弱的格局下，油价重心恐将下移。油价回调，聚丙烯来自成本面的支撑持续走低，对于聚丙烯价格来讲，以先抑后扬为主，成交重心或有一定提升。基于以上，预计下月油制聚丙烯利润亏损情况或有好转，预计亏损水平在（-1950）-（-1400）元/吨。

图2

7月煤制PP利润均价-763元/吨，较上月下跌175元/吨，跌幅29.76%。动力煤价格7月份环比上月窄幅下滑，煤制成本环比上月下跌222元/吨，跌幅2.47%；煤制PP价格跌后整理，均价环比上月跌幅5.06%，煤制PP价格下跌幅度大于煤制成本下跌，因此利润空间压缩；与去年同期相比，煤制利润压缩948元/吨。

8月来看，国内煤炭产量整体保持在高位水平，且局部地区新增产能现已陆续释放转化为产量，国内煤炭供应量仍较有保障。但后期高温天气接近顶点，电厂日耗继续提升空间有限，将趋于稳定；且考虑到工业用电量提升缓慢，8月下旬随高温天气缓解，电厂日耗或有回落可能。供需宽松预期增强，煤价或有一定回落空间，但聚丙烯价格重心预计有窄幅上提可能，因此预计煤制聚丙烯盈利或有适量扩大，盈利区间在（-400）-（-650）元/吨。

图3

7月外采甲醇制聚丙烯利润水平压缩。7月份甲醇价格下跌，均价环比上月下跌74元/吨，跌幅3.17%，使得甲醇成本下跌2.67%；本月甲醇制聚丙烯价格震荡下滑，均价环比上月下跌4.96%，成本下跌幅度小于甲醇制聚丙烯价格下跌，因此利润空间压缩。据数据显示，本月外采甲醇制聚丙烯的平均利润是-93元/吨，较上月降低194元/吨，跌幅192.08%。下月来看，8月甲醇市场或有望震荡反弹，近期成本支撑继续存在，生产企业调降空间有限，后期随着传统需求端逐步回暖，价格或小幅回升。甲醇价格有上涨希望，外采甲醇制聚丙烯成本压力增大；预估8月聚丙烯价格跌后震荡上涨为主，因此预估外采甲醇利润或变动有限，盈利区间或在100-（-150）元/吨。

7月PDH制聚丙烯盈利情况扩大。本月PDH平均利润水平在-881元/吨，较上月压缩221元/吨，跌幅33.48%。本月进口丙烷价格均价在748美元/吨，较上月均价下跌37美元/吨，跌幅4.71%，使得PDH制聚丙烯成本环比上月下跌5.33%。本月PDH制聚丙烯产品价格震荡下滑，价格环比上月跌幅6.05%，成本下跌幅度小于聚丙烯价格下跌，因此盈利空间压缩。8月份，国内丙烷市场或在适度回落后回归盘整。8月份国内丙烷供应量存在小幅提升预期，而需求面变化预期不大，叠加CP下调预期，市场走势或依然偏弱。但随着时间推移，“金九”时节即将到来，加之部分新增PDH项目计划开工，中下旬市场压力或减弱，因此预计丙烷总体下跌空间有限。考虑到聚丙烯价格运行以先抑后扬为主，预计PDH制聚丙烯盈利或有一定扩大，盈利空间在（-750）-（-500）元/吨。

7月外采丙烯制聚丙烯利润压缩，月内平均利润水平在-128元/吨，较上月压缩58元/吨，跌幅82.86%。本月丙烯价格均价在7394元/吨，环比上月跌幅在5.87%。丙烯下跌使得外采丙烯制PP成本同步下跌，跌幅大致在5.33%。本月外采丙烯制聚丙烯产品价格震荡下跌，均价环比上月跌幅5.73%。外采丙烯制聚丙烯成本下跌幅度略小于聚丙烯价格下跌，因此利润空间出现压缩。下月来看，8月丙烯市场供应压力不减，需求或小幅好转，市场供需博弈加剧。预计下月丙烯市场价格低位震荡整理概率较大，山东丙烯市场均价在7300元/吨左右，价格区间在7000-7500元/吨。下月丙烯市场成本有压缩可能，考虑到聚丙烯下月市场价格重心以窄幅向好为主，预计下月外采丙烯制PP的利润或有一定扩大，盈利空间在（-100）-50元/吨。