【导语】近五年数据显示，在结晶葡萄糖价格的主要驱动因素中，原料成本与价格呈高度正相关关系，通过“价格-原料成本弹性系数”可知，价格随原料成本变化的波动幅度基本在±3%以内。受玉米价格支撑，预计11月份结晶葡萄糖价格走强，12月份维持高位运行为主。

分析：结晶葡萄糖价格与原料成本高度正相关

(资料图片)

影响结晶葡萄糖价格的驱动因素主要有市场供应量、需求量、库存、生产成本等，其中原料成本占总成本的78%左右。对2017-2021年多项数据进行分析可知，结晶葡萄糖价格与原料成本相关性系数为0.81，属高度正相关关系，说明二者走势高度一致。

表1 结晶葡萄糖价格驱动因素与价格相关性

从散点图中可以看出，结晶葡萄糖价格与原料成本存在一定线性关系，原料成本越高，对应的结晶葡萄糖价格就越高，反之亦然。通过线性回归方程可知，R2约为0.65，小于0.8，说明线性方程的拟合度较差。因为除原料成本外，结晶葡萄糖价格在不同阶段还会受到市场供需等其他因素影响，实际研究中不能直接将原料成本代入此方程计算结晶葡萄糖价格。

论证：价格-原料成本弹性系数

在此继续对《结晶葡萄糖生产总成本对价格影响程度的论证》一文中“价格-成本弹性系数”做进一步研究。由图2、图3可知，价格随原料成本变化波动幅度基本在3%以内。但在市场供需出现明显波动时，价格与原料成本波动趋势也会出现背离，此现象多出现在二三季度，主因市场处于需求淡季，价格大概率走低，同时可能会由于贸易商售粮心态变化引起的玉米成本上涨，从而出现价格与原料成本变化趋势相反的情况。（价格-原料成本弹性系数=价格变动百分比/原料成本变动百分比）

将异动数据剔除，对图中数据进行描述统计，结果表明：近五年中，原料成本增加1%，结晶葡萄糖价格平均涨幅为1.08%，最大涨幅为5.20%；减少1%，结晶葡萄糖价格平均跌幅为2.55%，最大跌幅为6.43%。综合来看，在不考虑其他因素的影响下，价格-原料成本弹性系数基本维持在1%-3%。

表2 价格-原料成本弹性系数描述统计结果

应用：11-12月份结晶葡萄糖价格或窄幅走强后企稳运行

以华北地区为例，预计11月份原料成本仍有小幅走强预期，12月份高位窄幅回调，主要是由于当前部分地区物流运输收紧，玉米下游深加工企业原料库存处于低位，提价促收行为增加拉动原料价格上涨。12月份随着基层售粮现象增加，市场原料供应宽松，价格或有回调预期，但幅度有限。整体来看，11-12月份深加工企业每生产1吨结晶葡萄糖所用原料成本或维持在4000元以上，环比10月份涨幅2.14%。

根据价格-原料成本弹性系数结论，预计11-12月结晶葡萄糖价格窄幅走强后维持高位。12月份随着原料成本回调有下滑几率。但考虑到本月结晶葡萄糖下游加工企业春节备货陆续启动，在供应基本稳定现状下，市场供需压力或有缓解，届时供需端也将对市场价格有一定提振，在成本及需求共同拉动下，结晶葡萄糖价格或呈稳中走强趋势。进入12月份，随着市场新单签订减少，生产企业交付前期合同订单为主，对价格调整谨慎，结晶葡萄糖价格或仍将维持高位为主，回调几率较小。

综上所述，受成本及需求合力拉动，11月份结晶葡萄糖价格或偏强运行，12月份价格或维持高位运行。后期还需重点关注市场物流恢复进度、企业去库存进度等因素对预期结果的影响。