随着资管新规正式实施，今年以来，信托业发展也面临着新的挑战。中国信托业协会最新数据显示，一季度，信托资产规模小幅回落，不过值得留意的是，信托资产结构仍处在持续优化调整的过程中，其中，资金信托中投向证券市场的规模同比增长45.72%，占比持续提高。

证券投资信托同比增长超45%

受资本市场发展、资管产品非标转标、投资者需求多元化等因素影响，资金信托投向证券市场的占比近年来持续提升，截至2021年底已达22.37%，同比大幅上升8.50个百分点，成为资金信托投向的第二大领域。

今年一季度，资金信托中投向证券市场的规模和占比持续提高。中国信托业协会数据显示，截至一季度末，资金信托规模为14.75万亿元，同比下降7.60%，环比下降1.67%。其中，投向证券市场的资金信托规模为3.54万亿元，同比增长45.72%，环比增长5.51%;占比为24%，同比上升8.78个百分点，环比上升1.63个百分点。

不过，尽管一季度证券投资信托规模仍保持了一定增长，但其环比增速为5.51%，较前一环比增速9.80%相比，明显有所放缓。

在中国信托业协会特约研究员和晋予看来，一季度国内资本市场出现大幅调整，是证券投资信托规模增速放缓的主要原因。“上证综指、深圳成指、创业板指一季度分别下跌10.65%、18.44%和19.96%，3月末开放式基金中股票基金和混合基金的资产净值较2021年末也平均下降超过10%。在此市场形势下，由于证券投资产品的净值出现回撤，造成证券投资信托新发行的难度有所提升;同时，由于证券投资信托采用净值化管理，产品净值回撤对存量证券投资信托规模也造成一定影响。”

具体来看，受一季度股票市场调整的影响，证券投资信托中投向股票的规模环比下降9.66%，投向基金的规模环比略增0.41%;而债券市场由于利率下行、部分基础产业的非标融资转为债券投资等因素影响，得到了更多信托资金的配置，债券投资信托规模环比增长10.78%。

资产规模小幅回落

总体来看，2022年一季度，行业管理的信托资产规模并未延续2021年末的回升态势，出现了小幅回落。

中国信托业协会数据显示，一季度末，信托资产规模余额为20.16万亿元，同比减少0.22万亿元，降幅为1.06%;环比减少0.39万亿元，降幅为1.89%;与2017年末的历史峰值相比，下降了23.18%。

和晋予认为，一季度信托资产规模的稳中承压，与社会融资需求减弱、资本市场波动等外部环境密切相关。其中，向工商企业、基础产业以及房地产等领域的资金信托规模环比下降，是导致信托资产规模一季度环比下降的主要因素。

具体来看，一季度末，投向工商企业的资金信托规模比上年末环比下降0.18万亿元，投向基础产业的资金信托规模环比下降0.04万亿元，投向房地产的资金信托规模环比下降0.19万亿元，三者环比共下降0.41万亿元。

此外，证券投资信托规模增速放缓，信托资产规模行业分布并不均衡等也对信托资产规模造成影响。其中，信托资产规模行业集中度较高，排名前十的信托公司集中度接近50%，全行业信托资产规模的增长主要由少数头部信托公司驱动，一旦头部信托公司信托资产规模增长放缓，对全行业的整体水平影响较大。

把握资本市场阶段性机会

值得留意的是，虽然一季度信托资产规模承受了一定的下降压力，但从信托资产来源、信托资产功能、资金信托投向、资金运用方式等方面来看，信托资产的结构处在持续优化调整的过程中。

例如信托资产来源结构中，集合资金信托和管理财产信托规模和占比同比有所提升，而单一资金信托持续下降;信托资产功能结构中，延续了投资类信托与融资类信托“一升一降”的趋势;资金信托投向结构中，投向证券市场的规模和占比持续提高，而工商企业、基础产业、房地产领域进一步下降等。

在业内人士看来，尽管一季度信托业发展面临一定的压力，但行业稳中求进、创新转型的发展态势并没有变。和晋予认为，信托业未来仍需加大转型力度，在稳定经济增长、支持资本市场、防控金融风险、促进共同富裕等方面进一步发挥信托功能，把握发展机遇。

“尽管一季度资本市场出现了一定调整，但随着流动性水平的合理充裕以及一系列积极政策的实施，预计会对资本市场产生一定积极影响。”和晋予指出，未来，与资本市场相关的投资业务将是信托业务转型的主要方向，信托公司应把握资本市场发展的阶段性机会，大力发展资产管理信托业务，着力提升投资研究、运营管理和金融科技能力，打造具有信托特色、信托优势的资产管理信托产品。(本报记者 吉雪娇)