石伟／文

(资料图片仅供参考)

First Trust Value Line Dividend Index Fund是一只股票型ETF，成立于2003年8月19日，当日在纽约证券交易所高增长板市场开始交易，代码为FVD，截至2022年年中的规模为113亿美元，是发行人第一信托旗下最大的ETF产品，位列全美同期ETF行业第106位。

根据www.etfchannel.com的最新数据，截至2023年3月9日，First Trust Value Line Dividend Index Fund的规模为121.73亿美元，相较8个月之前小幅增长8.73亿美元，增幅7.73%。

重仓美国 短期收益不佳

First Trust Value Line Dividend Index Fund跟踪的指数为Value Line Dividend Trust，这是美国杂志《价值线》发布的一款指数。根据www.aastocks.com的信息，First Trust Value Line Dividend Index Fund过去一年内的收益并不好，截至2023年3月9日的过去1个月、2个月、3个月和1年，其收益率分别为-3.01%、-4.06%、-4.08%和-4.27%，收益率欠佳或许与其重仓美国有关。众所周知，从2022年3月以来，美联储持续大幅度加息，除了大幅提振美元指数之外，无论是股市、债市还是大宗商品市场，美国各类资产都遭受重大打击，甚至一度出现全市场同时大幅下跌的情形。但如果拉长时间周期来看，First Trust Value Line Dividend Index Fund的表现尚且差强人意，根据www.aastocks.com的信息，截至2023年3月9日的过去3年和5年，其累积收益率分别为26.82%和27.90%。

就资产的国别分布来看，截至2023年3月7日，First Trust Value Line Dividend Index Fund的资产中有85.96%的美国股票、13.95%的非美国股票和0.08%的现金。分行业来看，根据www.aastocks.com的信息，截至2023年3月7日，First Trust Value Line Dividend Index Fund的第一大重仓行业为公用事业，占该基金净资产的比例达到1/5以上，为21.87%；分列第2-5位的重仓行业分别为工业、防守性消费、金融服务和科技行业，占该基金的仓位比例分别为16.13%、15.04%、12.63%和9.95%。也就是说，同期，First Trust Value Line Dividend Index Fund所重仓前五大行业占该基金净资产的比例合计高达75.62%，即四分之三以上的净资产被投资于这前五大重仓行业。

然而，First Trust Value Line Dividend Index Fund持仓个股其实非常分散，即使第一大重仓股的持股比例也没有超过1%，而且前十大重仓股的持股比例差别并不大，这一点从感观上与其行业配置比例不太相符，这一点或许与其持股数量较多有关，根据www.etfchannel.com的数据，截至2023年3月9日，First Trust Value Line Dividend Index Fund共持有172只个股。其中，截至2023年3月8日，First Trust Value Line Dividend Index Fund的第一大重仓股为防守性消费行业的The Kroger Co，持仓市值为7650万美元，持仓比例仅为0.63%；在前十大重仓股中，其余9个仓位也差别不大，分别为Union Pacific Corp、Air Products & Chemicals Inc、Garmin Ltd、Emerson Electric Co、PPG Industries Inc、Pinnacle West Capital Corp、Johnson Controls International PLC、Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd和Caterpillar Inc，持仓价值从7560万美元至7430万美元不等，占比则基本稳定在0.62%，这些公司分属于运输、化工产品、工业产品、公用事业和建筑、半导体等，并没有呈现出在某个行业仓位非常集中的状况。

需要说明的是，虽然都是2023年3月初的最新数据，但www.aastocks.com和www.etfchannel.com公布的数据并不一致，甚至有些方面的出入还比较大，尤其是在行业配置比例方面。

发行人第一信托

First Trust Value Line Dividend Index Fund的发行人第一信托资本合伙企业位于美国伊利诺伊州，是一家私募股权和风险投资机构，隶属于First Trust Portfolio有限合伙企业和First Trust Advisors 有限合伙企业（统称为“第一信托”），其业务主要是为企业提供贷款并输送专业管理团队。

网站https://etfdb.com/etfs/issuers/first-trust/的信息显示，截至2023年3月8日，第一信托旗下所管理的资产规模目前合计为1286.8亿美元，共发行了154只ETF，费用率范围为0.25%至2.23%。根据公开资料，在第一信托发行的产品中，既有共同基金、ETF，也有私募股权基金，例如2012年8月发行的First Trust MLP and Energy Income Fund（FEI）、2013年5月发行的First Trust Intermediate Duration Preferred & Income Fund（FPF）、2013年10月发行的First Trust New Opportunities MLP & Energy Fund（FPL）、2015年9月发行的First Trust Dynamic Europe Equity Income Fund（FDEU）、2016年12月发行的First Trust Senior Floating Rate、 2022 Target Term Fund（FIV），这些产品既涵盖了能源等不同的行业，也包括债券型基金，甚至有仅投资于新股和次新股的基金First Trust US IPO Index Fund（FPX）。

在第一信托所发行的产品中，以规模计算最大的就是First Trust Value Line Dividend Index Fund，截至2023年3月9日的规模为121.73亿美元，占第一信托管理总规模的比例接近10%，较排名第二的产品规模高出50%左右；其余规模超过50亿美元的产品还有First Trust Capital Strength ETF（FTCS）、First Trust Rising Dividend Achievers ETF和First Trust Enhanced Short Maturity ETF、First Trust Preferred Securities & Income ETF、First Trust Morningstar ETF，同期以上五只产品的规模分别为85.22亿美元、80.52亿美元和80.25亿美元、60.64亿美元、52.36亿美元。

作为第一信托旗下规模仅次于First Trust Value Line Dividend Index Fund的产品，First Trust Capital Strength ETF（FTCS）也很受市场关注，其跟踪的是“资本增强（Capital Strength）”指数，该指数涵盖了纳斯达克市场中最大的500家上市公司，成分股的入选相当严苛，例如三个月平均日交易量不低于500万美元、现金或者短期投资至少达到10亿美元、长期债务和市值之比低于30%、股本回报率大于15%等。就行业配置来说，截至2023年3月8日，First Trust Capital Strength ETF（FTCS）第一大重仓行业是健康护理（30.99%）、其次是工业（28.71%）、防守性消费（16.34%）和金融服务（9.72%），重仓股有Trane Technologies PLC A类股、Lockheed Martin Corp、Cummins Ins、Cisco Systems Inc和United Parcel Service Inc B类股等，虽然每个仓位占基金净资产的比例高于First Trust Value Line Dividend Index Fund，但相比于其他ETF产品仍不算高，前十大重仓股的投资比例介于2.34%至2.10%。需要说明的是，与2021年年初相比，First Trust Capital Strength ETF（FTCS）的重仓股已经发生了明显的变化，彼时其重仓股为希捷科技、谷歌、微软、通用电力和3M公司等，但截至2023年3月初这些个股都已经在重仓股名单中不见了踪影。

此外，作为第一信托旗下的前两大产品，First Trust Value Line Dividend Index Fund与First Trust Capital Strength ETF（FTCS）的重仓股完全没有重叠，可见发行人第一信托每只产品都有自己的特色，并不会出现像中国国内基金行业非常明显的“抱团取暖”现象。

备受巴菲特推崇的《价值线》

在伯克希尔·哈撒韦的年度股东大会上，股神沃伦·巴菲特及其黄金搭档查理·芒格曾经不止一次的向投资者推荐《价值线》，二人均表示自己从这本杂志中获得了难以言表的价值。

巴菲特认为，投资者在做出决策之前应掌握充足的信息，最好的方式就是大量阅读年报、招股书、财经报纸杂志等，而在美国能找到的最好数据当属《价值线》，每个投资者的书架上都应该有这本杂志。

《价值线》主要是对上市公司的各种数据进行筛选，包含最近9年和最新一个季度的财务数据，覆盖全美主要的上市公司，巴菲特称之为大企业的完美“快照”，“它让我们能够以最快的方式了解大量的关键信息，这些信息告诉我们是否对一家具体的上市公司感兴趣。”

然而实际上，阅读这本杂志并不简单，投资者需要具备相当多的行业知识储备以及企业经营和财务方面的经验，包括每股营业收入、每股经营性现金流量净额、每股净利润、每股现金股利等企业基本面的指标，以及总股本、市盈率、股息收益率等估值方面的数据。

对于2023年，《价值线》曾经在年初的展望中写道，“尽管许多专家认为经济衰退即将来临，但也有迹象表明情况已经从‘糟糕’转变为‘不那么糟糕’，大宗商品价格的下跌有助于企业未来盈利的提振，中国放宽疫情防控会导致全球贸易量增加，并缓解供应链问题，我们相信不会出现类似于2008年的房地产危机。”