公开信息显示，近期，中航上大高温合金材料股份有限公司（以下简称“中航上大”）因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》的相关规定，中止其发行上市审核。

图片来源：深交所官网

根据此前披露的招股书，中航上大主要从事高温及高性能合金、高品质特种不锈钢等特种合金产品的研发、生产和销售，拟登陆创业板，保荐人为中金公司。

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截至招股说明书签署日，栾东海直接持有公司19.99%的股份，并通过中和上大间接控制公司10.65%的股份，合计控制公司30.64%股份，为公司控股股东、实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募集的资金主要用于年产8,000吨超纯净高性能高温合金建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

综合毛利率低于同行均值

报告期内，中航上大实现营收分别为6.66亿元、5.60亿元、9.12亿元、5.82亿元，净利润分别为2743.96万元、1884.46万元、6922.33万元、5392.58万元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期各期，公司综合毛利率分别为16.48%、10.26%、18.48%、19.44%，均低于可比公司的均值；主营业务毛利率分别为16.23%、8.48%、18.55%、19.50%，出现一定波动。

公司综合毛利构成及变动情况，图片来源：招股书

与同行业上市公司毛利率对比分析，图片来源：招股书

报告期内，公司收入结构不断优化，高温及高性能合金产品收入占比不断提升。报告期各期，公司高温及高性能合金销售收入占主营业务收入比例分别为18.09%、45.62%、45.97%、58.60%。

主营业务收入构成 ，图片来源：招股书

同时，报告期各期，公司民品销售收入占比分别为89.81%、85.53%、72.23%、62.70%，公司民品主要应用于石油化工及核工程领域，在燃气轮机及汽轮机等其他领域也有应用。

报告期各期，中航上大的军品销售收入占比分别为10.19%、14.47%、27.77%、37.30%，军品收入实现高速增长，占比逐步提升。其中，2021年及2022年1-6月公司军品收入增长较快，主要系因航空航天领域客户对收入增长的贡献较大。报告期内，公司研发实力、产品质量得到市场进一步认可，并陆续进入相关客户的合格供应商名录，产品批产带来的收入增量陆续显现。

公司主营业务收入按军品与民品收入分类的情况，图片来源：招股书

报告期各期，中航上大的军品业务收入占比、毛利占比逐年上升，成为公司利润的主要来源及业绩增长的重要动力。公司为军品客户提供产品需要相应资质，并且需要定期接受审查，军品资质到期后，公司将根据相关规定和要求申请续期。如果因政策变化等因素导致公司军品业务资质无法得到延续，军品业务或将面临重大风险，对生产经营带来负面影响。

报告期各期，公司原材料主要包括纯金属返回料、合金返回料、纯金属料及合金料， 采购金额占采购总金额的比例分别为79.05%、77.79%、78.65%、82.16%。上述原材料采购价格与大宗商品价格密切相关，存在一定波动性。

偿债能力亟待提升

众所周知，随着我国航空航天、舰船、兵器、燃气轮机、核工程、石油化工等高端装备制造行业的迅速发展，以及“十四五”期间高端装备更新换代的需求，下游客户将对高端新材料的性能、质量提出更高的要求。中航上大需要及时跟进客户需求，持续进行技术创新与技术储备。报告期内，中航上大的研发投入分别为3109.42万元、3743.19万元、3792.56万元、2073.90万元，还有进一步提升的空间。

公司与同行业可比公司研发投入占营业收入比重对比，图片来源：招股书

报告期各期，公司前五名客户的销售收入分别占同期营业收入的57.64%、59.03%、 51.70%、51.80%，客户较为集中。同时，报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为1.02亿元、1.12亿元、 1.54亿元、3.07亿元，账龄主要集中在一年以内，应收账款周转率分别为7.35、5.23、6.86、5.06，与同行业可比公司基本一致。

不过，报告期各期末，公司存货余额分别为3.95亿元、4.23亿元、4.98亿元、5.77亿元，存货余额逐年上升；存货周转率分别为1.49、1.23、1.62、1.74， 低于同行业可比公司平均水平。

公司与同行业可比上市公司存货周转率比较分析，图片来源：招股书

此外，报告期各期末，公司银行借款金额（含短期抵押借款、短期质押借款、短期保证借款、长期抵押借款、长期保证借款及一年内到期的长期借款）分别为2.33亿元、 2.70亿元、2.50亿元、3.49亿元，借款规模较大。资产负债率分别为59.12%、48.22%、51.03%、54.03%，流动比率分别为1.45、2.13、1.84、1.87，偿债能力略低于可比公司。当公司现金回笼出现短期困难或融资渠道发生重大变化，或将存在一定的偿债风险。

结语

目前来说，中航上大计划进一步调整产品结构，增加产品的技术含量和附加值，例如，军工类产品实现进一步发展，成为公司主要业务；建立完善的金属返回料循环利用体系，实现金属再生循环绿色利用；建立完善的具有上大特色技术研发、质量等管理体系，对标国际同行业知名企业科学管理。