斑马消费 徐霁

是否真的所有消费品，都值得重做一遍？

曾以“床垫颠覆者”姿态现身资本市场的趣睡科技，用2022年惨降的业绩，告诉了我们一个真实的答案。

(资料图片)

上市之前，外界普遍质疑的核心竞争力不足、小米依赖症等各种问题，已快速显现出来。

趣睡科技成功地把自己越做越小，但并不算太美。

业绩惨降

床垫是一个极其传统的行业，它属于人们日常生活中的耐用品，市场规模大，又极为分散。行业中有慕思、喜临门、梦百合等头部品牌，但市场集中度不高，中小品牌都能通过价格等优势，找到自己的用户。

这一传统又笨重的产品，能否被互联网改造？

2014年，美国Casper公司，对床垫行业进行了颠覆式的改造。它通过线下体验店与线上销售相结合，Casper的床垫可以卷起来，装进纸箱，方便物流运输。它更是向用户承诺，100天内可以免费试用退换。

当时，待业在家的李勇成立了趣睡科技，但没有确定发展方向和主营业务。他曾在科龙、美的、全友等企业，担任过销售管理人员，深谙市场开发之道。受到Casper模式的启发，他和创始团队一起，带领趣睡科技，同样以床垫切入家居市场。

公司采取轻资产模式，既不建厂也不开实体店。产品由各大床垫企业代工，销售渠道则集中在线上。

借助这一新奇的模式，及其早期的众筹等市场开拓方式，趣睡硬生生将旗下8H床垫，贴上了科技的标签。公司也迎来了快速发展期。

2019年，公司营业收入达到5.52亿元，归母净利润7393万元，算是历史最好成绩。

随后两年，公司营收规模和利润均小幅萎缩，好歹挺到了2022年8月，登上创业板。

上市即垮塌。新近披露的2022年度报告显示，公司营业收入同比下滑31.73%至3.23亿元，归母净利润3689万元，同比下滑46.11%。核心产品床垫、枕头，分别下滑28.12%和46.17%。

优势产品卖不动了，趣睡科技（301336.SZ）开始想着法地拓展品类。2022年，公司趁着露营热，快速结合上游生产商，推出户外用品。已有户外充气沙发、天幕、营地车等产品上线销售。

新业务对公司的营收贡献如何？在年报中未能单独体现。

小米依赖症显现

趣睡科技早期能够快速发展，得益于小米。

公司创立之初，就拿到了顺为资本1000万元天使投资，成为小米生态链企业的一员。目前，顺为仍是持有趣睡科技7.65%股权的第二大股东。

小米系旗下电商平台，也是趣睡科技旗下产品的最重要销售渠道。

2018年-2021年，公司产品通过小米有品（B2C）和小米商城（B2B2C）的销售收入分别为3.83亿元、4.18亿元、3.27亿元、2.90亿元，分别占比各期公司营收的79.81％、75.69％、68.43％、61.41％。

京东也是趣睡科技的前十大股东之一，同时，为前五大供应商和大客户。

2019年-2021年，趣睡科技通过京东商城的销售占比分别为9.46%、10.48%和10.96%。

上市之前，外界就普遍质疑，趣睡科技的销售对关联方过于依赖，一旦发生变故，会产生重大影响。

最近几年，小米旗下电商业务发展陷入瓶颈，大幅减少了B2B2C模式下的采购量。一荣俱荣，一损俱损，依靠小米卖货的趣睡科技，自然也不能幸免。

2022年，小米系渠道对趣睡科技线上销售的贡献仍高达65.79%，但1.69亿元的绝对收入，与前些年已不可同日而语。

事实上，不只是趣睡科技，过去两年，小米生态链企业石头科技、九号公司等，均遭遇小米“砍单”而影响业绩。

趣睡科技也意识到，不能把鸡蛋全部放在一个篮子里。早在2015年底，就自建了8hsleep网站，展示旗下产品并销售。可是，自有平台发展得真不怎么样。到2022年末，该平台注册用户数不到3万，月活用户仅有5人。

核心竞争力缺失

趣睡科技的主要品牌是“8H”，其传达的意思是“让我们每天睡好8小时”。为打造这一品牌，公司耗费了大量的时间和金钱。

可是，从趣睡科技启动上市之时，就有第三方企业，对8H商标提起诉讼，进行精准阻击未果。到现在，这一商标争议仍悬而未决。

2021年7月，豪中豪公司以侵害商标权为由，将趣睡科技和尚境电子告上法庭，请求判令两名被告停止商标侵权，停止销售被控侵权产品，公开道歉并赔偿损失500万元。

2022年8月，杭州中院一审判决，两名被告停止侵害豪中豪拥有的8H商标专用权行为，停止在官网、小米商城、京东商城等平台上，销售带有8H标识的侵权商品，道歉并赔偿各类损失45万元。

该案目前已打到了浙江省高院，尚未最终判决。

与此同时，豪中豪公司还就趣睡科技注册的“8H”（异形）商标，向国家知识产权局提起商标无效宣告请求申请。

2022年1月，国家知识产权局作出裁定，趣睡科技拥有的8H及图商标在藤编制品（不包括鞋、帽、席、垫）商品上予以维持，在其余商品上予以无效宣告。

对此，趣睡科技不服裁定，向北京知识产权法院提起行政诉讼，截至目前，该案尚未作出判决。

其实，对于趣睡科技来说，最大的问题，还是来自业务本身的核心竞争力不足。公司虽冠以“科技”之名，但科技含量不足。每年几百万元的研发投入，无论是绝对值还是研发投入率，与传统床垫家居企业相比，都不占任何优势。公司所获专利，大多都是实用新型和外观专利，没有颠覆性的突破。

当用户对品牌和产品有了更加深入的了解和体验，谁还愿意花高溢价去买“8H”呢？

投资者已提前看透了这些。上市当天，趣睡科技股价大涨171.04%，收于101.72元/股，总市值超过40亿元。此后，股价一路震荡下行。4月25日，收于44.28元/股，市值仅剩17.71亿元。