巴比食品上半年公允价值变动收益下滑，业绩“增收不增利”近九成业绩依赖华东地区，新发展的团餐销售渠道能否拯救巴比食品？

8月11日，中饮巴比食品股份有限公司（以下简称：巴比食品，605338.SH）发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营业收入6.85亿元，同比增长15.19%；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比下降44.18%。

(相关资料图)

值得关注的是，巴比食品营业收入微增的背后，有九成营收由华东地区贡献。据了解，目前，巴比食品以特许加盟为主，直营门店、团餐销售为辅，其中，今年上半年，巴比食品直营门店销售收入较去年同期减少1731万元。针对上述情况，发现网向巴比食品公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，巴比食品并未给出合理解释。

公允价值变动损益影响，业绩增收不增利

公开资料显示，巴比食品的主要产品是包子、馒头、粽子、饺子等，2020年10月登录上交所主板。巴比食品采用特许加盟为主，直营门店、团餐销售为辅，同时开展第三方电商平台等线上销售的全渠道销售模式。经过公司多年的开拓发展，形成了覆盖华东、华南、华北、华中等地几十余座城市的直营和特许加盟销售网络。

8月11日，被称为“中国包子第一股”的巴比食品发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营业收入6.85亿元，同比增长15.19%；归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比下降44.18%；实现归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润9307万元，同比增长61.23%。

来源：巴比食品公司公告

对于净利润的下滑，巴比食品在公告中解释称，归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少44.18%，基本每股收益同比减少43.53%，主要因为报告期内公司通过天津君正间接持有东鹏饮料股份产生的公允价值变动收益减少所致。

巴比食品招股书显示，2017年5月，巴比食品签署《入伙协议》、《天津君正投资管理合伙企业(有限合伙)合伙协议》，出资2000万元投资天津君正，成为天津君正的有限合伙人；2019年6月，天津君正全体合伙人通过《天津君正投资管理合伙企业(有限合伙)变更决定书》，巴比食品向天津君正增加投资32.65万元。

根据巴比食品提供的资料及天津君正出具的确认函，天津君正主要从事私募股权投资业务，截至招股书出具之日，巴比食品持有天津君正5.71%的有限合伙份额，天津君正持有东鹏饮料(集团)股份有限公司(以下简称“东鹏饮料”)3600万股股份，占东鹏饮料股份总数的10%。

来源：巴比食品招股书

值得注意的是，限售期一到，天津君正就欲大幅减持东鹏饮料。5月27日，东鹏饮料2.407亿股解禁，天津君正宣布以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过1200万股股份，即不超过总股本3%，减持价格由市场价格决定。

今年上半年，巴比食品通过天津君正间接持有东鹏饮料产生的公允价值变动收益为2414万元，占利润总额比例15.52%，较上期减少1.76亿元，下降幅度达到89.92%。

近九成营收依赖华东地区

天津君正间接持有东鹏饮料股份产生的公允价值变动收益减少，导致了今年上半年巴比食品“增收不增利”的局面。而巴比食品的近九成营收依赖单一地区，或许也是巴比食品发展的“硬伤”。

巴比食品成立于上海，或许也正是因为此，其营收近九成依赖华东地区。分区域来看，上半年巴比食品华东地区收入6.06亿元，占比88.42%；华南地区收入4068.9万元，占比5.93%；华中地区和华北地区收入占比在2%左右；其他地区199万元，占比0.29%。

来源：巴比食品公司公告

巴比食品为了改善对华东地区的依赖，开始大举进军华中地区市场。

2021年1月份，巴比食品与王勇、王竹林、丁剑锋、陈向军等4位交易对方签署《投资合作协议》，约定由交易对方设立目标公司武汉德祥中茂食品有限公司（以下简称“德祥中茂”），德祥中茂运营满12个月，并达到收购条件后，通过受让股权或受让股权加增资方式实现持有德祥中茂70%的股权。

公开资料显示，德祥中茂拥有武汉地区连锁早餐店“好礼客”“早宜点”品牌。在2021年末，“好礼客”“早宜点”品牌门店共有461家，巴比食品门店共有174家。

2022年2月23日，巴比食品正式与交易对方签署《股权转让协议》，以2250万元受让德祥中茂75%股权。股权交易完成后，德祥中茂成为巴比食品的控股子公司，在二季度纳入巴比食品的合并报表。

分渠道来看，今年上半年，巴比食品特许加盟销售收入为4.74亿元，占总收入比重69.17%；直营销售收入为1827.97万元，占总收入比重2.67%；团餐销售收入为1.82亿元，占总收入比重26.60%。

来源：巴比食品公司公告

值得关注的是，特许加盟依旧是巴比食品最重要的收入来源，相比之下直营门店的收入非常低。今年以来，巴比食品团购渠道销售开始迅速增长。那么近九成收入依赖华东地区巴比食品，团购渠道销售能否拯救公司业绩？发现网将持续关注。

（记者罗雪峰 财经研究员曹小柒）