11月23日，江苏保丽洁环境科技股份有限公司（以下简称“保丽洁”）在北交所上会，保荐人为华泰联合证券。此前，保丽洁曾申请创业板IPO，但在2021年12月公司创业板上市状态变为“终止（撤回）”。

(相关资料图)

保丽洁的主营业务为静电式油烟废气治理设备的研发、生产与销售。招股书显示，公司的控股股东和实际控制人为钱振清、冯亚东夫妇。截至招股说明书签署日，钱振清、冯亚东分别直接持有公司47.28%、27.65%股权，钱振清通过保丽洁投资拥有公司7.40%的表决权；冯亚东通过保丽洁企服拥有公司1.24%的表决权，二人合计拥有公司83.57%的表决权。

股权结构图，招股书

本次申请上市，保丽洁拟募集资金用于油烟净化设备生产建设项目、营销网络建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，招股书

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毛利率逐年下滑，上市前巨额分红

保丽洁的收入主要来源于商用油烟净化设备、工业油烟净化设备、其他废气治理设备、配件及维护服务。

其中，商用油烟净化设备和工业油烟净化设备的营收占比较高，这两大产品可以有效处理商用及工业油烟，主要应用于餐饮、纺织印染、化纤等商用及工业领域。

公司主营业务收入构成，招股书

近年来，国家先后颁布了一系列环保法规，对大气污染治理要求日益趋严。而油烟作为重要的大气污染源之一，也逐渐引起有关部门以及公众的重视，全国部分重点地区陆续出台了地方性的油烟排放标准。但各地区环保法规的出台时间及执行力度具有一定的不确定性，如果对油烟排放的监管力度不及预期，将加大公司的市场开拓难度，从而影响公司业绩。

招股书显示，报告期内，保丽洁的营业收入分别约2.29亿元、1.82亿元、1.95亿元、0.79亿元，对应的归母净利润约5939.65万元、4657.73万元、3761.17万元、1270.95万元，存在一定波动。其中，2021年公司增收不增利。

受华东地区疫情等影响，今年前三季度公司业绩有所下滑。据公司经审阅的主要财务数据，2022年1-9月，公司营业收入约1.3亿元，变动幅度为-14.49%；归母净利润为2268.74万元，变动幅度为-28.72%。

主要财务数据和财务指标，招股书

值得注意的是，报告期内，尽管归母净利润呈下滑趋势，但公司仍进行了巨额分红。招股书显示，2019年至2021年，公司的股利分配含税金额分别为2605万元、2605万元、2084万元。其中，2020年和2021年的分红金额均在当年归母净利润的一半以上。

报告期内，保丽洁的主营业务毛利率分别为44.36%、41.39%、38.04%及34.23%，呈逐年下滑趋势。

事实上，原材料价格波动对公司的毛利率影响较大。报告期内，公司原材料成本占主营业务成本的比例均超68%，占比较高。一旦金属原料、电子器件、五金件等主要原材料涨价，可能会抬升产品成本，导致盈利能力下降，从而影响公司经营业绩。

报告期各期，公司来自于华东地区的主营业务收入占中国大陆主营业务收入的比例均超70%，存在销售地域较为集中的风险。未来，如果华东地区市场竞争加剧，或公司在华东地区竞争力下降，可能会影响公司的经营规模和业绩。

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应收账款逾期比例较高

保丽洁存在应收账款坏账风险。报告期各期末，公司的应收账款账面价值分别为2922.95万元、2838.64万元、3544.18万元及4408.55万元，整体呈上升趋势，占各期末总资产的比例在8%至13%之间。如果客户经营情况或财务状况恶化，而推迟支付或无力支付款项，公司可能发生坏账损失风险。

值得注意的是，报告期各期末，保丽洁的应收账款逾期比例分别为86.92%、100.00%、100.00%及100.00%，逾期比例较高。一旦大笔应收账款无法收回，可能会影响公司的经营业绩。

应收账款逾期情况及期后回款情况，招股书

公司应收账款余额主要由对工业机客户的应收款项构成。对于工业油烟净化设备，公司采用分阶段付款的结算模式，典型模式为合同签订预付10%-30%，发货前预付至合同金额的80%-90%，尾款在质保期满时支付。

而在实务中，尽管合同明确约定了具体信用政策，但是客户并未严格按合同约定付款，而是按照行业惯例，在安装调试验收合格后的一定期限内才支付至合同金额的90%。公司制定的信用政策较行业惯例更为严格，进而导致逾期款项比例较高。此外，受客户付款审批、资金调度等因素耗时较长影响，也导致回款较慢，逾期款项比例较高。

报告期各期末，保丽洁的存货账面金额分别为3974.32万元、3126.91万元、3833.74万元及3223.89万元。随着公司经营规模的扩大，未来如果公司存货规模进一步增加，不仅会对公司流动资金形成较大占用，还存在存货减值风险。

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结语

作为一家静电式油烟废气治理设备制造商，公司收入主要来源于华东地区，且业绩受各地环保法规实施影响较大。近年来，公司净利润已经出现下滑趋势，应收账款逾期比例也较高，未来业绩依然存在不确定性。