回望2022年，尽管以基建为龙头的稳增长措施不断出台，但在实施过程中由于疫情反复，造成稳增长措施形成的实物工作量低于预期，地产投资也持续恶化；外加美国加息影响，造成与宏观直接相关的基本金属价格持续回落；俄乌冲突引发的全球能源危机进一步提升了企业生产成本。以上因素叠加，基本金属基本面一路下滑，股价超跌；镍、稀土、钨等部分小金属，新能源行业需求旺盛，但其他传统行业需求始终要受拖累，基本面也不同程度受损。

过去一年时间，工业金属供需两弱，静待需求复苏弹性释放。其中，铜及铝矿端宽松而冶炼产能受欧洲能源危机影响相对不足，锌矿端及冶炼端产量均受限。需求端受海外经济衰退预期，以及国内疫情反复干扰工业生产影响，整体需求较弱。

展望2023年，中央经济工作会议提出仍然坚持稳字当头、稳中求进。从宏观层面上看，海外有望结束加息周期甚至开始降息，俄乌逐步走向缓和，能源危机有望开始缓解；国内稳增长仍将持续，地产开始触底反弹，基建、制造业投资累积效应有望开始爆发，新能源等新兴产业持续高速发展。

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因此，2023年中国基建托底、地产复苏，或迎来竣工大年。电解铝具有供给刚性，目前处于库存和盈利双低状态，若经济强势复苏，铝价弹性较大，而铜供给增量较多，弹性相对较小。

而贵金属方面，目前全球经济符合康波周期萧条期的特征，近期美元指数一度冲上历史高位后开始显现下行迹象，且后续继续上行空间不大，以当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全球主要发达国家经济体通胀水平处于较高水平，黄金价格已经来到底部区间。

点评：当前影响工业金属和黄金价格以及权益估值的主要因素是两个：美联储加息放缓以及明年降息预期，国内经济复苏预期。当前这两个关键因素正在发生一些积极的变化，很有可能成为金属价格走出底部乃至反转的催化剂。

这里，通过整合多家券商最新研报信息，为粉丝朋友带来4家公司简介，仅供参考。

1、博威合金

公司依托数字化研发平台，运用大数据、仿真模拟、机器学习等先进研发工具，用两个月时间便解决钛青铜合金核心制备工序“卡脖子”技术，填补了国内钛青铜生产的空白，快速突破长期以来日本的技术封锁，公司目前正全面进行标杆客户的认证工作。预计钛青铜业务将成为公司盈利新增长极。（中信建投（601066））

2、紫金矿业

公司是目前中国境内最大的矿产铜生产企业，在产量和资源储量方面均为国内第一，铜业务亦是公司利润的第一大来源。随着公司多个世界级重大铜项目批量建成投产达产，铜业务仍将持续为公司贡献较大盈利空间；公司是中国最大的矿产金上市公司，2021年公司矿产金量47.5吨，同期国内矿产金总量258.09吨，公司产量占国内总产量18.4%。资源收购持续推进、成长属性不断增强，优质黄金矿企有望充分受益黄金景气上行。（国联证券（601456））

3、浩通科技

浩通科技（301026）是国内重要的贵金属回收厂商之一，构建了“回收-新材料-贸易”的完整贵金属业务体系，主要产品为铂、钯、铑、银等贵金属及其系列新材料产品。公司注重科技创新，目前公司的铂溶解液富集技术等多项自主研发的核心技术处于国内领先水平，并且参与制定了多项行业技术标准。公司目前与中石油、中石化、中海油、中化集团、巴斯夫等中外知名企业均建立了良好合作关系。（东吴证券）

4、云铝股份

依托云南省丰富的绿色电力，低碳排放构筑公司核心竞争优势。经过多年的发展，公司已经形成年产氧化铝140万吨、绿色铝305万吨、阳极炭素80万吨、铝合金140万吨、铝板带13.5万吨、铝箔3.6万吨的绿色铝材一体化产业规模优势。2021年公司生产用电结构中绿电比例达到约85%。从长远来看，在国家双碳战略的大背景下，公司绿色铝的品牌价值和经济价值将进一步提升。（中邮证券）