2022年，市场走弱，A股整体表现不佳，而深受影响的券商去年业绩也正陆续“靴子落地”。

数据显示，2月3日，截至南都湾财社记者发稿时，A股43家上市券商中已有20家披露了去年业绩预告或快报，业绩表现整体承压。

其中，净利润逆势增长的寥寥无几，一半以上净利润同比降幅超50%。传统券商中，从净利或净利变动幅度上限来看，仅2家实现了净利正向增长。而相较传统券商业绩普遍下滑，互联网券商的表现则较为稳定。

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不过，多家机构认为，随着市场情绪的改善，券商板块有望迎来反转效应，证券业业绩也将迎来修复。此外，近日全面实行股票发行注册制改革正式启动，也有望进一步提振券商的业绩表现与板块行情。

两家净利逆势增长

数据显示，上述已披露去年业绩预告或快报的上市券商中，净利润增幅为正或净利润增幅上限为正的仅3家，即方正证券（601901）、信达证券（601059）和东方财富（300059）。

其中，在一众下滑的传统券商中，方正证券的逆势增长格外醒目。2023年1月20日，方正证券发布了2022年度业绩预增公告。公告称，公司预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润19.13亿元至20.95亿元，同比增长5%至15%。

针对2022年业绩逆势增长的原因，方正证券解释称，2022年，面对复杂的经营环境，公司践行“新起点、新动能、新高度”的发展主题，实现各项业务稳健发展、主要财务指标稳步提升。

此前，方正证券召开2022年中期业绩发布会时也表示，上半年经营表现实现了触底反转，股东风险化解，这背后是历史包袱出清迎来的发展新阶段。同时，随着股权清晰、资本补充，方正证券历史包袱不断出清，发展步入新时期。

信达证券则于2023年2月1日登陆沪市主板，成为A股市场的“新人”。在招股书中，该司预计2022年全年收入同比增长-7.97%至7.80%，归属于母公司股东的净利润同比增长-7.74%至7.96%。

在传统券商的业绩普遍下滑之时，互联网券商显得格外“抗跌”。作为A股少有的互联网券商，东方财富显然拥有较为独特的竞争赛道。无论是在成本抑或流量上，该司均有明显的优势，基金保有量规模也处于行业领先地位。

2023年1月20日，东方财富发布2022年度业绩预告：报告期内，东方财富归属于上市公司股东的净利润约80亿元—90亿元, 较上年同期变动:-6.46%~5.23%，基本持平。

该司也解释，2022年度，受资本市场景气度下降等因素影响，基金发行及交易规模同比下降，公司金融电子商务服务业务收入同比下降。2022年度，公司股基交易额同比基本持平，市场份额进一步提升，证券业务相关收入同比略有增长。2022年度，公司营业总成本同比略有增长，其他收益同比增长。综合前述因素等影响，2022年度公司实现归属于上市公司股东的净利润同比基本持平。

那么，2022年净利润同比下滑的A股上市券商中，哪些净利润下滑幅度较大，哪些下滑幅度较小？

湾财社记者发现，从净利润变动幅度上限来看，净利润同比降幅超过50%的有14家，占比七成。而净利润同比降幅在10%左右的有2家，包括中信证券（600030）、国元证券（000728）。

其中，中信证券2022年实现归属于母公司股东的净利润人民币211.21亿元，券商“一哥”实力不容小觑。

自营业务拖累

除了上述单个券商的财务数据，我们也能从相关机构发布的信息中一窥去年证券行业的全貌。

中证协公布的最新行业数据显示，140家证券公司2022年前三季度实现营业收入3,042.42亿元，实现净利润1,167.63亿元。对比上年同期后发现，这两个数字的下滑幅度均在15%以上。

一个重要背景是，2022年，市场走弱，权益市场波动较大。受此影响，自营业务这一证券行业的传统主业表现大幅下挫，成为该年证券行业普遍承压的重要因素。

多家券商也在年报中解释业绩下滑时提到了这一点。中泰证券（600918）表示，2022 年，国内外形势复杂严峻，股票和债券市场出现不同程度调整。公司持续推进投资银行、财富管理等业务转型提升，主要业务平稳发展，但受股票和债券市场波动影响，公司证券投资业务投资收益及公允价值变动损益同比大幅减少，公司整体业绩同比下降。

东兴证券（601198）称，2022年，在美联储连续加息、疫情反复等因素的冲击之下，国内经济承压，二级市场震荡加剧。受证券市场波动等影响，公司权益性投资业务收入较上年同期出现一定幅度的下滑，经纪业务净收入较上年同期减少，导致公司整体业绩下降。

华西证券（002926）也称，2022年，受国内外诸多因素扰动，主要指数呈现宽幅震荡走势。2022 年一季度，受市场行情和信用风险影响，各类资产估值受到压制，公司经营业绩出现了一定幅度的亏损；二季度公司及时调整、积极应对，强化风险管理，抢抓市场机遇，实现二、三、四季度连续稳定盈利。整体来看，2022年归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少，主要是受市场影响投资业务业绩下滑所致。

全面注册制改革催化券商板块？

不过，未来券商业绩及板块估值修复被多家机构看好。

2023年1月，国信证券（002736）发布研报称，当前，券商PB估值为1.27倍，处于十年来5.86%历史分位，具有较高的安全边际。从短期来看，随着美联储加息预期放缓，地产融资环境改善，压制市场的风险因素得以缓释，市场情绪改善，券商板块有望迎来反转效应。从长期来看，作为我国经济转型的重要抓手，券商会长期受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利。

国联证券（601456）也表示，随着A股市场明显回暖，预计2023年一季度券商板块业绩有望在低基数下实现较好增长。券商指数当前PB仅为1.4倍，处于历史6%分位数的绝对低位水平。

此外，2023年2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。一个较为普遍的观点是，注册制改革的全面推行也有望进一步催化券商的业绩与行情。

财信证券认为，注册制下投行业务的本质将由单一的承销保荐演变成为企业提供全生命周期服务，投行靠牌照吃饭、靠资源吃饭的特点被打破，投行业务资本化成为转型方向。注册制使得部分尚处成长期的中小企业上市空间有望得到打开，投行对于处于孵化期、发展期的企业更加关注，且跟投机制、创投业务发展让证券公司通过服务初创期、发展期、上市后均能获得一定的收益。“总之，注册制下证券公司扮演了价值发现者的角色，投行业务将为企业提供全业务链、全生命周期业务服务，从而为证券公司创造多元收入增量，投行资本化增量空间广阔。”

光大证券（601788）也称，在以全面注册制落地为主线的资本市场改革的时间节点，证券行业的重要性和发展空间将进一步提升。“从行业自身发展角度而言，全面注册制的落地意味着资本市场系统性革新和制度建设，除了传统的投行业务能力，证券公司的做市交易、投资研究、资金跟投等综合服务能力重要性提升。”