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4月23日，民生证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，需求进入“强现实”阶段，持续看好“铜铝+黄金”。

报告具体内容如下：

本周商品价格涨跌不一。本周(4.17-4.21)上证综指下跌1.11%，沪深300指数下跌1.45%，SW有色指数下跌3.92%。贵金属方面本周COMEX黄金下跌1.74%，白银下跌1.85%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.52%、-2.91%、-4.5%、-0.3%、0.2%、4.39%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动3.50%、-17.22%、-1.12%、0.09%、-2.43%、-2.73%。

工业金属：弱美元确立，国内需求持续回暖，看好工业金属价格表现。核心观点：美联储加息尾声明确，国内地产竣工端带来的需求超预期，复苏主线确立，需求进入“强现实”阶段，工业金属继续走强。铜方面，供给端，冶炼厂检修对电解铜供给影响有限，国内电解铜产量周度持平。需求端，传统旺季来临，LME铜库存下跌幅度9.9%，海外铜供应紧张局面凸显，国内铜持续去库，铜基本面较好。铝方面，供给端云南地区天气仍然维持干旱，铝厂暂无复产计划且不排除5月份再度要求省内电解铝企业减产，青海公布迎峰度夏用电预案，涉及夏季高峰期电解铝等行业限电要求，市场对供应端担忧加剧，需求端国内铝下游开工整体持稳，本周铝锭去库2.9万吨，较2022年4月份历史同期库存下降11.6万吨。重点关注：紫金矿业（601899）、云铝股份（000807）、五矿资源、洛阳钼业（603993）、神火股份（000933）、中国有色矿业、铜陵有色（000630）、西部矿业（601168）、中国宏桥。

能源金属：市场恐慌情绪缓解，价格跌势放缓，反弹窗口有望开启。核心观点：成本倒挂导致企业减产，终端需求或逐步回暖，低价之下询盘增多，锂价格有望迎来反弹。锂方面，江西头部锂盐厂因环保事件影响，目前依旧以刚需采购为主，部分锂盐厂因成本倒挂等问题依旧有大量代工以及减停产的情况，市场抛货情绪有所缓解，下游询盘增加，工碳市场迎来年后第一波反弹。

钴方面，电钴市场近期受交储传言影响，下游少量补库价格反弹，但需求仍然疲软，叠加头部矿企权益金事件顺利解决影响后续价格压力仍存。镍方面，镍盐厂由于高价原料，大部分企业已经抵达成本线以下，硫酸镍需求弱，三元企业减产严重，硫酸镍意愿价格偏低，硫酸镍价格下行较此前开始放缓。重点关注：华友钴业（603799）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）等量增空间较大个股。

贵金属：加息接近尾声，经济滞涨特征明显，金价上行趋势不改。核心观点：美国3月CPI仍处高位，零售数据不及预期，经济滞胀特征明显，金价或将延续强势。美国商务部公布美国3月零售销售下降1.0%，差强人意的零售销售数据和美联储官员有关加息的鹰派言论提振了美元和美债收益率的走势，市场强化了美联储5月加息预期，金银价格回调。但美国经济滞涨特征明显，且银行业危机仍有复燃可能，金价向上动力较强，长期来看，全球央行购金有望继续增加，全球去美元化趋势明显，支撑金价中枢上行。重点关注：山东黄金（600547）、招金矿业、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、中国黄金（600916）国际和湖南黄金（002155）。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

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