8月以来，新能源、光伏等热门赛道持续回调，新能源内部多个细分领域估值下挫，最近两周的下跌趋势尤为明显，以中证内地新能源主题指数为例，该指数8月以来下跌超10%。而统计全市场基金净值表现，8月以来跌幅居前的20只基金中，18只都是新能源为主要配置方向，跌幅均超过13%。听说，连续9个交易日（8月23日至9月2日）的阴跌，让一只知名新能源主题基金获得了新昵称——“九阴真经”。

具体来看，不同细分赛道的回调程度也不相同，其中新能源车、光伏等赛道近期回调幅度较大。8月31日， 热门赛道股大幅回调，导致不少基金当日净值大幅下滑，两只基金接近跌停。其中，某只沪深港新兴成长基金8月31日净值跌幅达9.46%，在全市场基金中跌幅排名第一。这只基金前十大重仓股中，9只均为新能源相关板块个股，固德威、比亚迪（002594）分别位列其重仓股的第二位、第八位。同日，同样重仓新能源的某只优选回报灵活配置混合也出现9.1%的单日跌幅。

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宁德时代、比亚迪“团灭”

根据港交所披露的文件显示，8月24日首次披露巴菲特减持以来比亚迪累计大跌12.32%，其中在8月30日晚媒体报道巴菲特减持比亚迪后，8月31日当天比亚迪跳空大跌7.36%。

9月1日巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司再次减持比亚迪H股171.6万股，持股比例从19.02%下调至18.87%。当前伯克希尔哈撒韦持有比亚迪H股2.07亿股，和中报时持有的2.25亿股相比，已累计减持了1786万股。

除了比亚迪，新能源标杆性企业宁德时代（300750）最近几天也很“委屈”。自8月23日盘后公布2022年中报后，8月24日以来，宁德时代已连续8个交易日下跌，累计跌幅16.27%，市值蒸发超过2200亿元。

统计发现，本次宁德时代8连跌创下了自2018年6月11日首发上市以来的最长连跌记录。此前记录是2021年12月31日至2022年1月11日的7连跌。

从行业板块来看，本周新能源赛道算是“团灭”。电力设备、有色金属和汽车为上周跌幅前三的行业，而这三个行业都是“含新量”很高的行业。

短期调整OR逻辑变化？

新能源曾在今年二季度成为市场反弹先锋，近期的接连回调，是市场短期的调整还是内部逻辑已发生变化？

有观点认为，去年以来，涨价的逻辑带动了新能源上游资源股的爆发，而在目前，围绕这一逻辑的细分领域投资也需要变得更加谨慎。主要有以下原因：一是市场交易层面，新能源前期超额收益非常强，在大涨后出现技术性回调较为正常；二是德国天然气价格大跌，投资人担忧会对出口海外的光伏和储能逆变器产生影响，因此出现波动。

过去一个月，市场风格以中小市值为主，对高景气资产和新技术方向给予了极高关注。新能源板块内部分化严重，部分设备类公司已经达到目标价，全面进攻的板块尚不明朗。电动车行业的贝塔收益有趋缓趋势，此外，当前储能板块的估值较高，新能源产业链在全球化方面也有一定承压，多重因素叠加，造成了本轮新能源板块的下跌。

比如在新能源赛道中，整车环节竞争格局并不算好，竞争激烈且盈利增速有限，之前市场主要是因为智能化、新能源化的预期给了整车企业比较高的估值，使这一板块突破了原有的估值区间，因此市场一旦有扰动消息出来，恐慌之下出现了一定调整。赛道中上游的有色金属和中游的电阻材料等一些带有去年涨价属性的环节，在2021年严重供不应求，带来了大量扩产，而经过了一年左右的消化，很多环节供给已经出来了，包括碳酸锂。

碳酸锂的供给是最有限的，上涨逻辑也是最强的，但这也是一个预期非常超前的板块。目前来看，其实有色金属的价格还在涨，但是相关公司股价涨幅已经没有那么大了。而当大家都预计四季度还会再涨一波的时候，股价可能就会提前反应，可能会涨不到预期目标。

高波动赛道，来还是走？

但从资金角度来看，新能源赛道仍然受到追捧。8月以来，北向资金买入最多的是电力设备，金额为94.6亿元。汽车紧随其后，净买入金额为40.62亿元。即使上周电力设备和汽车跌幅居前，但北向资金依然分别净买入42.41亿元和10.23亿元。

从刚刚披露完毕的公募基金中报来看，电力设备行业继2021年中报首次跻身公募前三大持仓行业（位居第三）后，今年中报已跃升第一大持仓行业，持仓市值1.01万亿元，占公募股票持仓的15.26%。而近十年公募基金中报来看，公募基金持仓市值前三行业出现频次最高的依次是医药生物、食品饮料和计算机。

具体到个股，8月以来北向资金买入前三个股为宁德时代、隆基绿能（601012）和恩捷股份（002812）。上周买入最多的虽是格力电器（000651），但紧随其后的是宁德时代、隆基绿能和比亚迪、TCL中环（002129）等个股。

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钜派建议：

从估值角度来看，目前新能源板块估值处于历史低位。今年整体就是大盘处于偏弱的情况，在这种情况下，一个板块也很难持续的走强，同时各板块间的差距也会明显减小。因此，就目前来看，新能源板块在累积了一定的涨幅后，可能会出现一些阶段性的回调，而这些回调，并不需要特别强的一些利空因素，它可能只是一种技术性的调整。热门赛道回调背后还有投资者止盈离场的因素，但交易拥挤只需要短期的股价调整就能自我解决。

问题的根本在于基本面，熬过两个月左右的数据疲弱期，高景气度行业和其中的优势公司，可以通过重新加速的经营数据和业绩兑现来重振投资人信心。新能源当前景气优势依然突出，经过调整后，中证新能指数的估值已经处于近三年来PE-TTM的10%分位左右，估值较低。从基本面来看，后市相对乐观。