【20221125】天然气周报：供应端事故频发，需求端气温转冷

核心观点：中性偏多天然气市场整体收紧。供应方面，挪威通往欧洲的管道气恢复，但俄罗斯经乌克兰流量下降，Freeport重启推迟。需求方面，欧洲冬季预期转冷，美国未来气温也预期下降，亚洲需求维持疲软。欧盟新提议的天然气限价条件严苛，对TTF价格暂时不会造成影响。

北美地区：中性供应：国内产量及钻机数均上升，供给增加。

(资料图片仅供参考)

需求：居民和发电需求上升，下周西部气温大幅下降，预计国内需求将提升。Freeport重启推迟至12月，但随着旺季来临，其他液化装置出口量上升。

库存：进入去库周期。

欧洲地区：偏多供应：挪威进口恢复，俄罗斯经乌克兰气流量下降，整体供应小幅下降。

需求：消费旺季来临，12月气温预期急速下跌，取暖需求将大幅提升

库存：进入去库周期，库存仍超过95%。注入量跌至均值附近，提取量同比偏低。

亚太地区：偏空供应：进口LNG同比偏低。

需求：中国大陆感染人数不断上升抑制消费，且亚洲气温仍处于偏暖范围。

库存：日本主要发电企业LNG库存仍处于偏高水平。

风险：--俄乌冲突仍未解决，地缘政治变动大；欧盟天然气价格限价政策仍在商议。

LNG市场

全球流量：浮仓量小幅下降

11月进入天然气消费旺季，根据季节性趋势，预计11-12月LNG全球总贸易量继续走高。由于北溪一号和亚马尔管道断气，2022年LNG贸易量同比2021年有明显上升。

LNG浮仓量下降，但仍处于偏高水平。

数据来源：彭博，紫金

出口市场：液化装置重启推迟

澳大利亚Prelude360万吨液化装置重启推迟至11月底，美国Freeeport1620万吨液化装置重启推迟至12月中，莫桑比克Coral340万吨液化装置已于11月投产，美国Calcasieu600万吨液化装置也预计在Q4投产。

马来西亚PFLNG Dua150万吨液化装置连接的管道9月21日发生泄漏，与日本的合约货面临取消，该装置恢复时间未知，可能影响马来西亚总产量的2-9%。尼日利亚液化装置受洪灾影响开工下降。

数据来源：彭博，紫金

进口市场：季节性上行趋势明显

荷兰LNG接收站已于9月投产，该接收站年产能8Bcm/588万吨。

德国Brunsbuttel和Lubmin两座浮式接收站预计12月投入使用，年产能分别为370万吨和330万吨。

数据来源：彭博，紫金

美国市场

供应：环比上升

天然气产量、钻机数均上升，从加拿大净进口环比下降。

数据来源：EIA，彭博，紫金

需求：高于往年同期

居民和电力需求环比下降，同比大幅增加；工业需求环比下降，同比持平，取暖进入旺季。

数据来源：EIA，紫金

需求：下周气温转冷

取暖度同比变高，取暖需求高于往年。根据天气预报判断，下周大部分地区气温低于平均值，预计需求将大幅增加。

数据来源：EIA，紫金

需求：Freeport重启推迟至12月中

进入旺季后，LNG出口上升，达到近5个月以来最高水平。

Freeport液化装置重启推迟到12月中，仍计划明年三月升至满负。

数据来源：EIA，紫金

库存：拐点出现

本周天然气库存开始下降，进入季节性去库周期。

数据来源：EIA，紫金

价格价差：产销价差拉大

西海岸温度低于正常水平，PG&E Citygate交易点价格维持高位。

LNG出口量上升，Henry Hub-Waha价差反弹。Freeport重启后，该价差将重新拉大。

数据来源：EIA，紫金

欧洲市场

供应：俄罗斯经乌克兰流量下降

俄罗斯北溪一号及亚马尔管道无流量，天然气只能通过途经乌克兰和途经土耳其的管道运输至欧盟。途经乌克兰的气流量大幅下降，俄罗斯称部分天然气被乌克兰截留。

挪威管道气供应恢复。2023年夏季是气田检修较集中的时间。

数据来源：彭博，紫金

供应：液化气增量需关注接收站投产情况

根据欧洲接收站以及内部管道容量计算，欧洲存量进口在今年春季已达峰值。荷兰LNG浮式接收站已于9月投入使用，新增产能约为22Mcm/d，租用期为5年。

未来欧洲进口能力需继续关注欧洲LNG接收站投产情况。

数据来源：彭博，紫金

需求：居民消费同比下滑

居民消费同比严重下滑，环比上周有所提升。

数据来源：路透，紫金

需求：12月气温预期大幅下跌

冬季临近，欧洲取暖指数迅速上升。根据预测，西北欧气温从12月起将低于历史均值，下降斜率将高于历史均值。

数据来源：彭博,紫金

需求：法国核电检修时间延长

非居民天然气需求同比均严重下滑，意大利、比利时、荷兰需求出现逆季节性下跌。

法国核反应堆重启时间最晚推迟至12月9日，电力供应出现缺口。

数据来源：路透，紫金

库存：进入下行周期

欧洲天然气库存注入量降至往年均值附近，而提取量同比偏低。天然气去库周期开始，库存仍接近100%，处同期高位。

数据来源：GIE，紫金

欧盟天然气平衡表

平衡表中历史供需数据来自欧盟统计局，库存数据来自GIE。未来进口增量考虑freeport重启，需求假设按照同比过去5年均值-15%计算。结果显示，欧洲天然气库存在今年冬天会处于安全区间内。

数据来源：Eurostat，紫金

价格价差：新限价提议难触发

欧盟最新天然气（603393）限价提议需同时达到以下两个条件：TTF首行连续两周超过275EUR/TWh；TTF与区域LNG价差连续十个交易日触及58EUR/TWh。如果提议通过，限价将于2023年1月开始实施。

从历史来看，TT未触发过限价。

数据来源：彭博，紫金

亚太市场

供应：进口疲软

受天然气价格上涨以及消费弱势影响，北亚LNG进口降至2018年水平。而中国管道气和液化气进口出现分化，管道气进口稳步增长，液化气进口同比大幅下降，整体天然气进口减少。

数据来源：EIA，紫金

需求：冬季气温处于正常水平

本周亚洲取暖指数同环比均下降，冬季气温预计与往年持平。

数据来源：EIA，紫金

库存：日本LNG高库存

数据来源：METI，紫金

价格：JKM随TTF走高

远期结构来看，明年亚洲JKM价格没有明显淡季，全年价格偏高。

数据来源：EIA，紫金

地区间价差

价格及价差：运费高位，但套利窗口保持开启

LNG运费持续上涨，但美亚和美欧价差足以支付该运费。

数据来源：彭博，路透，紫金