一、冲高回落延续分化，A股或迎共振调整？

周三，美股近期反弹，但中概股上涨力度收敛，对于A股的带动作用有限。而今日沪深两开盘后展开震荡，盘中一度回落，但随后金融、石油以及地产等权重板块的带领下，指数快速上行并再创近期反弹的新高。不过，指数随后冲高回落，创业板率先翻绿下，沪深指数午后次第走低翻绿。全天看，指数拉高回落，虽延续近期反弹趋势，但整体震荡整理迹象初显。盘面上，煤炭、保险领涨，房地产服务、燃气、采掘行业、银行、医疗服务、钢铁等小幅上涨；航空机场、商业百货、软件开发、光伏设备、汽车整车、旅游酒店、游戏、互联网服务、电池、半导体等行业小幅回调。题材股方面，托育服务、租售同权、培育钻石、毛发医疗、CRO、煤化工、新冠药物等小幅上涨；退税商店、云游戏、地摊经济、国产软件、远程办公等跌幅居前。

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消息上，1、数字人民币无网无电支付功能正式上线；在部分安卓手机用户中，数字人民币App硬钱包的“支付设置”，已经新增“无网无电支付”入口，另外，记者了解到，这一创新功能，后续还将面向更多机型及场景有序开放。

2、信贷投放适度靠前发力 实施改善优质房企资产负债表计划；要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。

3、去年人民币贷款增逾21万亿 12月新增信贷有所改善 居民部门超额储蓄仍待释放；12月份，新增信贷有所改善，信贷结构呈现出“对公稳、零售弱”格局，企(事)业单位贷款增加1.26万亿元，同比增加6017亿元。展望2023年，M2与狭义货币(M1)增速的背离仍需关注，居民部门的超额储蓄如何合理释放面临挑战。

热点上，房地产板块拉升：中天服务、皇庭国际涨停，三湘印象、滨江集团、招商蛇口、特发服务、南都物业等跟张。煤炭板块走强：陕西黑猫、郑州煤电涨停，山煤国际、兖矿能源、潞安环能涨逾7%，中煤能源、中国神华、晋控煤业、淮北矿业等涨幅居前。油气开采午后走强：广汇能源涨逾8%，潜能恒信、新潮能源、蓝焰控股、惠博普、博迈科、首华燃气、石化油服等涨幅居前。

状态上，隔夜美股集体上涨，中概股表现依旧强势，但因12月社融数据低于预期，A股总体缩量整理的格局，经过连续反弹，市场累积了一定的获利盘。不过需要注意的是，指数波澜不惊，但个股分化进一步加剧，下跌个股接近4000只。当前A股已经进入年报预告窗口期，业绩高增长有望成为市场新的主线，鉴于市场成交量并未有效释放，对于11月初以来的强势板块需提防补跌风险。孔明认为目前压制A股投资者情绪的因素仍然是地缘政治、美元收缩、经济下行等因素，但这三大因素已经逐步改善。中央经济工作会议政策定调后，政策预期博弈退潮，疫情成为主导市场情绪的核心因素，12月PMI数据继续下滑，为市场提供逢低进场的机会。在疫情以及春节的影响下，1月份经济和金融数据或仍有弱势表现，对市场仍有掣肘。而开年以来经济复苏加固的预期提振下股指持续走高，但市场分化以及成交萎缩下，市场或进入震荡整理期，要谨防阶段性的回落。

社会融资结构上有好转的趋势，但是单月总量走低的趋势还是反映实体经济融资需求的偏弱。而去年整个四季度的总量看，也创下有数据统计以来的新低。社融整体走低，这说明当前宽货币还没有有效转化为宽信用，经济提振的力度仍有待观望。市场或有一定的承压。不过也不用悲观，毕竟结构上看在边际改善。同时，宽信用传导需求下，至少一季度或者今年上半年货币政策也仍有宽松的大概率，市场流动性整体或有保障。进而，在新的预期下，对市场中期仍有提振。本周以来尽管市场延续元旦以来的上行趋势，但是我们认为市场上行中存在隐忧，短期或抑制上行空间，要谨防可能的回落以及震荡整理。而在这个过程中，市场风格轮动下并没有明显的主线，同时成交量也没有有效释放，整体不建议盲目追高，更多的注意整体的节奏。元旦以来延续了去年底的上行趋势，但连续上涨后市场动能不足，同时金融数据不佳以及1月经济仍有弱势预期下，短期指数或有回落整体进入整理期，应继续考虑逢高减持观望。同时，政策不断提振以及经济复苏预期加固下，市场整体回升的趋势逐步加码，如果出现阶段回落，反而是新的配置的良机，可做好一定的准备。

操作上，市场维持高位窄幅震荡调整格局，盘中两市行业及题材再现分化和局部轮动。科技、周期、科技、金融板块呈现局部活跃，消费、农业板块呈现分化。随着春节长假临近，市场再度呈现出分化格局，叠加市场持续上涨所积累的获利盘抛压，短期市场承压调整，目前市场整体处于高位调整阶段，短期或继续在高位展开震荡横盘，而主力资金的调仓以及市场板块的轮动将继续引发市场调整，短期市场面临情绪面的分化和技术面的修整。不过，市场整体趋势向好，短期调整利于市场蓄势和技术休整，市场短期调整之后将继续保持震荡上行。在当前市场环境下，建议投资者短线进行逢高减持，落袋为安，中期策略上，可关注市场回落后带来的低吸机会，建议关注稳增长政策下新老基建以及大消费板块，同时关注年报预增个股的结构性机会。

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