一、窄幅震荡消化获利，市场分化风格变换！

周二，今日沪深两市开盘不一，开盘后两市震荡上行，随后高位震荡。此后，指数盘中小幅跳水走低。午后，指数探底回升下一度红盘，此后窄幅震荡维持。全天看，指数报收十字星，整体上行下，做多动能不强。盘面上，煤炭、汽车整车、钢铁、风电、能源金属、化肥、航天航空、有色金属、房地产、汽车零部件、工程机械等行业小幅上涨；游戏、半导体、酿酒、文化传媒、美容护理、医疗服务、航空机场、计算机设备、食品饮料等行业小幅回调。题材股方面，轮毂电机、气溶胶检测、稀缺资源、有机硅、磷化工、草甘膦、低碳冶金等涨幅居前；云游戏、虚拟数字人、手游概念、网络游戏、5G概念、ChatGPT概念、AIGC概念等跌幅居前。

消息上，1、推进新能源汽车充换电站(桩)、加氢站等建设；广州推进碳达峰碳中和工作的实施意见。意见提到，持续优化交通能源结构。加快推广新能源汽车应用，推进新能源汽车充换电站(桩)、加氢站等建设。积极引导老旧车辆更新淘汰和船舶“油改气”“油改电”升级改造。探索生物燃油在航空运输业的示范应用。

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2、MSCI中国指数到2023年底将涨约24%；中国股市自1月末以来的下跌势头将会逆转。根据KingerLau等策略师周一的报告，MSCI中国指数到2023年底将达到85点，较当前水平高出大约24%。

3、提高流通效率 规范市场秩序 多部门部署化肥保供稳价工作；国家发改委等14个部门和单位联合印发关于做好2023年春耕化肥保供稳价工作的通知。通知从五个方面对春耕化肥保供稳价工作作出部署，要求各地方、有关企业和相关单位从化肥产供储销等多方面入手，综合采取措施，确保春耕期间化肥市场稳定。

热点上，煤炭股连续3天走强：山西焦煤、潞安环能涨逾6%，盘江股份、淮北矿业、山煤国际、电投能源、平煤股份、恒源煤电、安泰集团、兖矿能源等涨幅居前。磷化工板块走高：宏达股份涨停，川恒股份大涨超7%，川金诺、云天化、云图控股、湖北宜化等跟随走高。午后工业母机拉升：明志科技大涨10%，宇环数控、山东威达、华明装备等涨逾5%，昊志机电、青海华鼎、万讯自控等跟涨。 

状态上，上证指数3300点一带市场分歧较大，震荡难免。目前市场结构性行情的特征依旧明显，建议投资者对近期涨幅较大的个股注意减仓，同时对于涨幅不大的个股可以逢低关注。从近日盘面看，市场风格有重回价值的迹象，昨日（20日）家电、银行、工程机械、建筑等周期行业的龙头股纷纷补涨，今日（21日）则是钢铁、煤炭、有色、磷化工等周期的轮动上涨。或许在全面注册制实施之后，市场的投资价值将更加贴合公司的内在价值本身。孔明认为目前压制A股投资者情绪的因素仍然是地缘政治、美元收缩、经济下行等因素，但这三大因素已经逐步改善。春节以来，成长股整体占优。不过，近期煤炭以及有色等周期股崛起，预示短期风向在逐步转向，尤其是成长股向大盘蓝筹股转向。

在注册制重大改革的背景下，市场风格迎来整体转向，转向以低估值为代表的大盘蓝筹股。这个转变，投资者还需要考虑的是，低估值板块内部之间的转换。比如昨日是大金融板块的发力，今日是资源股的发力，明日可能是其他低估品种的启动。春节前价值板块的行情又回来了，只不过和此前预期性向好的提振不同，当前价值股重新表现主要还是注册制的提振刺激以及整体的低估值优势。在价值投资理念有望逐步盛行以及资金阶段青睐下，价值类品种仍有表现的可能，可重点跟踪和留意。不过，就此说成长股行情结束，可能还为时尚早，毕竟成长当中部分景气度较高的品种，整体还将受益于经济复苏预期的不断加固，仍可继续关注。

操作上，市场延续近期震荡调整格局，盘中两市行业及题材再现结构性轮动，周期、军工行业呈现活跃，消费、金融、科技板块出现分化。从盘中热点板块的表现来看，市场周期板块整体呈现活跃，低估值行业继续受到市场热炒，而近期市场强势修复，在于金融、周期板块的带动，低估值板块在短期市场反弹下实现了短期修复。不过，短期市场仍受到压制，股指继续在前期高位调整区间展开阶段性调整，而板块的轮动和热点的切换也凸显出短期结构性行情。目前影响市场情绪的因素相对较多，除美联储3月加息外，经济基本面以及市场资金面也将在短期影响市场。短期来看，美联储3月加息存在较大的不确定性，北向资金和杠杆资金的分化成为近期市场的主要情绪指标，不过，国内经济面已呈现缓复苏迹象，经济基本面持续改善，市场资金面也随着市场的回暖而呈现出回流，在市场整体风险偏好提升以及情绪面回升下，市场阶段性修复行情有望延续。短期来看，市场结构性机会显著，消费、周期、科技、金融、农业板块轮动将继续成为市场的短期节奏，因此，在操作策略上，建议继续以短线低吸高抛为主，关注各板块的轮动机会。

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