Z链刀锋研究组｜李慧君 编辑｜LZ

【资料图】

亚玛顿为超薄光伏玻璃领军者，在国内率先规模化生产2.0mm以下超薄物理钢化光伏玻璃【1】。并率先研发成功更加轻量化的1.6mm超薄光伏玻璃，是当前全市场极少数能大规模批量生产的厂商之一，已向多家主流组件厂商的技术认证且开始陆续批量供货。

钙钛矿溯源：与纤纳光电联合探索玻璃定制、BIPV组件、TCO玻璃

2021年6月，纤纳光电【2】与亚玛顿签署合作协议，表示双方将在钙钛矿太阳能电池玻璃定制、BIPV组件、TCO玻璃等多个方面展开多维度合作。

纤纳光电创始人是姚冀众，2015年毕业于英国帝国理工大学。该公司官网上标榜的价值理念是：“钙钛矿赋能碳中和。”这家公司先后7次刷新钙钛矿太阳能组件光电转换效率世界纪录，2021年入选国家科技部火炬-全球性颠覆性技术优秀项目。

它在浙江衢州建造了全国首个钙钛矿产业基地，基地中试线产能20MW，全球首条100MW钙钛矿规模化产线2022年初开始建设。最新动态是，公司已完成C轮融资，由中国长江三峡集团领投。

亚玛顿目前还没有相关浮法窑炉【3】的生产装备，而是具备ITO，也就是离线的镀膜技术。多年前就已经储备了TCO玻璃相关技术和设备，因此具备相应的生产能力，也为纤纳提供相关的TCO产品。

新项目进展：最重要募投资项目2023年投产，另两项进度10%内

亚玛顿产品太阳能玻璃、超薄双玻组件【4】、光伏电站业务、电子玻璃及显示器。公司在玻璃深加工行业深耕10多年，与国内外主流组件厂商建立了战略合作伙伴关系。

它最重要募投项目“大尺寸、高功率超薄光伏玻璃智能化深加工建设项目”位于安徽，新建12 条厚度为≤2.0mm 的大尺寸、高功率超薄光伏玻璃智能化深加工产线，建设期至2022年底，达产期3年至2025年。

公司测算项目完全达产后年均销售收入约24.81亿元，年均净利润约1.16亿元。

另外两项“大尺寸、高功率超薄光伏玻璃智能化深加工技改项目”、BIPV防眩光镀膜玻璃智能化深加工项目“，建成期为2023年底。

亚玛顿依托于现有核心技术，开发了更加轻量化（1.6mm）的超薄光伏玻璃，并已通过核心客户认证，目前已经批量向客户供应相关产品。2022年6月26日与天合光能签订关于 1.6mm超薄光伏玻璃的战略合作协议。

向上游延伸：收购关联方“凤阳硅谷”原片资产

亚玛顿2021年12月启动重大资产重组暨关联交易事项，通过发行股份及支付现金购买凤阳硅谷【5】100%股权并募集配套资金。公司的这项基于“实现光伏玻璃生产垂直一体化的产业布局”的购买方案，目前涉及的审计、评估、尽职调查工作已完成。

凤阳硅谷2017年由控制人林金锡、林金汉全完控股的亚玛顿科技设立，主业特种光电玻璃、光伏玻璃原片核心产品是光伏玻璃原片。

原片是玻璃深加工最主要原材料，在凤阳硅谷形成原片产能前，上市公司亚玛顿原片主要通过河北等地玻璃企业采购，原材料价格及供应无法保持稳定，2021年随着凤阳硅谷2号及3号窑炉投产，亚玛顿原片供应基本可通过凤阳硅谷配套满足。

凤阳硅谷现有窑炉3座，产能1950t/d。其中1#窑炉2020年4月投产，2#窑炉2021年7月投产，3#窑炉2021年9月投产，另有在建窑炉4座，产能4000t/d。

凤阳硅谷主要客户为亚玛顿，2020年营业收入占比为100%， 2021年为99.46%。

凤阳硅谷核心技术人员有两个，一个是1988年出生的林垦，这个有五项发明专利的核心技术人员担任总经理和研发项目总负责；另一个比林垦长24岁的常子发则任副总经理，亦有4项独立发明专利。

凤阳硅谷还参股了一家叫安徽南玻硅谷明都矿业的公司，这家公司主要股东是中国南玻集团，持股60%，凤阳硅谷持20%。南玻硅谷业务是非煤矿山的矿产资源投资。

如果亚玛顿获得监管方批准收购凤阳硅谷，亚玛顿正在募集资金投产一项“年产2亿平方米特种超薄镀膜双玻组件（一期）”的项目，由凤阳硅谷实施新建4座日熔化量1000吨光伏玻璃生产线，及2座日熔化量1000吨光伏原片生产线。

据来自亚玛顿的披露信息，凤阳硅谷2020-2021年收入3.597亿元、8.705亿元，净利润6994万元和9046万元。值得重视和验证的是，凤阳硅谷对于2022-2024年扣非净利润对亚玛顿作出的承诺是不低于15100万元、21500万元和27000万元。

业绩与成果：2022年上半年收入增长67.63%、利润增长84.65%，林氏三兄弟控制

亚玛顿2022年上半年收入14.69亿元同比增长67.63%，利润4.3亿元增长84.65%。其中来自核心产品的太阳能玻璃占收入92.25%、组件占1.28%。但是，需要特别重视的是，公司核心产品太阳能玻璃毛利率只有7.66%，比上年同期下降了1.37个百分点，组件毛利率则-66.03%，下降了49.95个百分点。

公司解释说，太阳能组件业务营业收入、营业成本、毛利率较去年同期分别下降 56.64%、37.99%、49.95%，主要原因是由于公司未有组件制造垂直一体化优势，成本竞争优势较弱。

亚玛顿在2022年中期获得了天合集团【6】1.6mm光伏镀膜玻璃7.4亿元订单，这是其在该年度获得的唯一重大合同。

亚玛顿由林金锡、林金汉与林金坤三兄弟控制，分别持股27.44%、6.77%和5.25%。

注释与参考：

【1】光伏玻璃：利用太阳辐射发电，并具有相关电流引出装置以及电缆的特种玻璃

【2】纤纳光电：全球知名的钙钛矿光伏技术和产业化领军企业,致力于“钙钛矿前沿技术研究、绿色低碳制造和市场化应用”,逐步构建创新、绿色、安全、高效的钙钛矿清洁能源体系

【3】浮法窑炉：横火焰窑(浮法窑炉)用途:横火焰窑炉( 浮法线)玻璃池窑在目前的建材玻璃生产中应用广泛

【4】双玻组件：同常规单晶电池相比，双面光伏组件在正面直接照射的太阳光和背面接收的太阳反射光下，都能进行发电

【5】凤阳硅谷：凤阳硅谷智能有限公司,位于安徽省滁州市凤阳县宁国现代产业园,项目总投资50亿人民币,年产10GW太阳能新材料,总占地面积约2500亩,是凤阳迄今引进的最大工业项目

【6】天合集团：天合光能股份有限公司（简称“天合光能”，股票代码:688599），全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，

【7】招股说明书

【8】《光伏玻璃技术引领者，业绩或迎向上拐点》，来源：天风证券

【9】《超薄光伏玻璃领军者，BIPV打开成长空间》，来源：浙商证券

【10】《原片资产注入落地，一体化助力差异化竞争》，来源：德邦证券

【11】《发展迎拐点，超薄光伏玻璃先锋再起航》，来源：华西证券

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）