机构看市

本周，市场持续震荡走势。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌 3.81%、3.47%、2.03%。私募人士认为，近期市场或以弱势行情下的震荡整理为主。在中报业绩披露阶段，需警惕个股闪崩现象。

杨德龙 (知名私募人士)：

下半年 A 股有望继续跑赢美股

近期市场出现较大幅度回调，一方面是对前期市场上涨的修正，特别是前期涨幅比较大的一些主题赛道、主题板块获利回吐压力较大，出现了一定回调;另一方面近期国际大宗商品价格暴跌，加上部分地区疫情反复，影响到投资者的信心，内外部干扰因素影响到市场上行的节奏。但这并不是市场趋势的改变，这一轮的回调和4月份市场大跌是有本质区别的，4月份市场大跌，当时是受到经济增速下滑压力比较大，上海疫情等因素引发市场恐慌性抛售，而现在市场信心已经得到逐步修复，宏观经济形势也是逐步向好。

宏观调控方面，稳增长政策逐步推进，下半年有望不打折扣地实施将会稳定经济、社会发展基本盘，提振经济增长速度，面对国内外经济环境的诸多不确定因素，我们更要坚定信心，继续加大相机调节力度，进一步细化政策措施，积极扩大有效需求，巩固恢复发展势头，努力实现全年经济社会发展预期目标，统筹好疫情防控和经济社会发展工作，当前各地企业复产复工、物流保通保畅有序进行，企业生产经营逐步恢复，根据统计局公布的5月份和6月份经济数据来看，经济在6月份就开始复苏，而反映经济未来走势的先行指标PMI在连续三个月低于50%临界点之后，6月份重返扩张区间，这显示出我国经济增长具有强大的韧性和活力，经济增长的大趋势依然是积极向上的。

货币政策方面，根据最新公布的上半年金融数据来看，依然保持着相对宽松的货币政策，通过降准降息等方式来提振经济增速，保持流动性合理充裕，下半年我国经济有望出现稳步复苏，保证就业，帮助人民群众解决实际困难，帮助企业纾困，防范化解重大风险，加快促进消费和投资，推动产业转型升级和结构优化，这些都是下半年的重要政策目标。在宏观经济出现稳定复苏的背景之下，我国资本市场有望逐步出现恢复性上涨，相对于美国经济深陷滞胀状态，我国经济则是进入到复苏阶段，而根据美林时钟，在经济复苏阶段，股票是表现最好的资产，这些都有利于我国资本市场进一步走强。A股市场能走出独立行情，也受到美股大幅下跌的影响，一方面就是由于中美经济发展阶段不同，我国经济处于上半年大幅回落之后转向复苏阶段，而美国经济则是陷入到经济增长停滞而通货膨胀较高的阶段，另一方面，美股经过十年牛市，三大股指处于历史高位，现在处于高位回落阶段，而我国股市则是整体没有明显泡沫，大盘当前处于从底部回升阶段，两个市场位置不同也决定了A股市场有望走出独立行情。

进出口方面，海关总署公布了上半年的数据，上半年我国原油、天然气、煤炭等能源产品合计进口1.48万亿元，增长53.1%，其中机电产品进出口9.72万亿元，增长4.2%，占我国外贸进出口总值的49.1%，农产品进出口1.04万亿元，增长9.3%，占5.2%，同期劳动密集型产品出口1.99万亿元，增长13.5%，占出口总值的17.8%，我国在进出口方面依然保持着相对比较旺盛的状态，这也体现出保持外贸稳定、提振经济增长是重要的方向，

全球大宗商品价格下跌，对于资本市场也形成了一定的影响，美股、能源股领跌，导致周二美股收跌，特别是，在美联储不断加息缩表的背景之下，美国两年期国债收益率与十年期国债收益率继续出现倒挂现象，十年期美债收益率从6月中旬的3.5%跌至2.91%，两年期国债收益率约为3.01%，国债收益率曲线倒挂通常被认为是潜在的经济衰退预兆，所以现在美联储不断加息缩表有可能会导致美国经济陷入到衰退的风险，这种担忧推动了美国国债价格反弹。面对愈发明显的经济衰退信号，美股投资者似乎正在回避股票等风险较高的资产，转而青睐美国国债和美元等传统避险资产。

美联储将继续激进加息的预期，推动美元强劲上涨，周二，美元指数上涨0.5%至108.51，美元指数衡量美元对其他一篮子六种主要货币的表现，随着对欧洲经济衰退的担忧加剧，欧元兑美元一度触及甚至跌破平价，即一欧元兑一美元关口，为2002年12月以来首次，能源供应紧张引发经济衰退的预期在增加，对欧元区经济形成压力，欧元近期跌势猛烈，一方面美联储加息缩表使得美元指数持续火爆，年初至今该指数上涨了13%，而美元走强可能会给未来的企业盈利带来压力，美元飙升也是全球经济增长的不利因素，欧元与英镑等货币暴跌使得欧盟和英国的通胀压力飙升。从经济数据来看，近期公布的美国相关经济数据也出现了一定下滑，经济预期继续恶化，反应到美股上，美股出现高位回落，就是在预期之内的，所以相对而言，下半年A股市场有望继续跑赢美股，走出独立行情，所以在当前市场出现短暂调整的时候，建议大家保持信心和耐心。

玉名 (私募基金经理)：

中报因素引发权重异动

进入7月市场走势有了很大改变，包括6月来5次中长阴，前4次都在6月，次日阳包阴;7月6日这一次则是修复很弱，指数始终在半年线附近徘徊。2022年下半年，基于流动性的变化、对通胀的担忧，以及业绩窗口的开启等，都对市场形成扰动。不过本周沪指和创业板产生了巨大的分歧，而这个来自于权重差异，银行股突然被传有利空风险(主要是资产是否被地产或村镇银行等拖累)，对沪指影响较大;而宁德时代被传业绩超预期，连续长阳，拉动创业板较好。不过这两个都没有证实的，仅仅是传闻，市场上更多来自于一些被证实后较好的品种，汽车电子类半导体、风电等，都是因为中报业绩而走强的。如今也有不少医药股也是依托中报转势的。

对应地，是前期大热品种跳水和派发的情况。本周有过一波大热行业整体的跳水，比亚迪、赣锋锂业带领的新能车和相关产业链，还有江铃汽车带领的汽车，中国神华带领的煤炭，很明显是热点行业的多翻空现象，导致的派发。类似浙江世宝等不少这一波大涨股，妖股，群体性呈现这样的走势，哪怕是局部有过地天板，也是为了跑路，所以，对于很多还利用6月追强势股思路的投资者来说，7月是必须要有所转变的。包括从资金榜来说，也是类似地，煤炭、汽车、锂钴资源等领跌，都是上半年，或最近2个月反弹比较猛的，呈现一个比较大的退潮。

复利被称作世界第八大奇迹，而实现复利的基础是对于收益结构的理解。资产收益=贝塔(Beta)收益+阿尔法(Alpha)收益+残留收益(随机变量，平均值为0)。看懂这个构成，我们就能够看懂市场中不同风格的操作，以及收益类型，同时，知识的迭代也成为利润升级的关键。和市场一起波动的那部分叫Beta收益;不和市场一起波动的那部分叫Alpha收益。而我们经常对比各类指数，就是在分析，哪个周期是群体跳水的，说白了就是“Beta收益”阶段，此时选股没有意义，只能仓位控制;而在反弹阶段，他们差异性体现，就有了“Alpha收益”，此时选股的意义就有了，就要格外注意。

黄智华 (资深投资人)：

市场或构筑新振荡区域

本周大盘受压整理，在近期成交量没能有效放大下，市场呈现较大的结构性波动。

在这轮反弹中，与稳增长、产业复苏相关的汽车、物流、基建等板块都各有亮点，体现出强烈的资金偏好，还催生了一些短期涨幅较大的龙头股。据媒体统计，在200多只近期创今年以来新高的个股中，汽车产业链标的达36只，占比最高。紧随其后的是化工板块，还有基建和地产、交运物流、电力设备和新能源。此外，煤炭、电力等板块占比也相对较高。

当然，近阶段市场结构性波动大，不少个股以及赛道股往往今日涨，次日就低开调整，持续性不足，操作难度较大，宜高抛低吸。有机构分析认为，在经历短期大涨后，部分成长赛道的“交易拥挤”现象不容忽视，短期股价波动或将加大。由于板块间业绩剧烈分化，市场资金在部分景气赛道中交易拥挤，交易前置也可能明显加大业绩兑现后的股价波动。随着大量新能源股票股价重返历史高位，后续若要进一步推动股价上涨势必回归基本面。

部分机构看好A股中期修复行情，称市场刚刚跨过悲观情绪平复阶段，但也有不少机构担忧在本轮反弹带动的估值修复完成后指数将进入新的振荡期。

从走势看，上周和本周大盘冲高乏力而受压，沪指上周二基本上碰年线受压回落，上周三和本周一先后回补6月27日和6月24日上涨缺口，正如之前分析，年线如不能有效突破，该两缺口或被回。

大盘自今年4月探底回升以来，市场涨至年线压力带，为本轮收复行情所遇到的最大关口，年线突破需要成交量进一步放大，成交量放大是关键。近几周成交量始终未能有效放大，体现5月以来市场反弹收复性质，不同于2000年7月和2021年9月两波持续放量有所启动拉升行情。

沪指本周再度跌破2020年12月至2022年2月大箱体整理区下边，即2020年12月11 日 3325 点、2021 年 3 月 9 日 3328 点、2021年7月28日3312点等低点连线，以及30日均线和半年线，或向60日均线寻支撑，

按之前分析，沪指大箱体下边3200点以上为1年多时间所形成的大箱体整理区套牢盘或仍需要较长时间去反复消化，因而本轮重新进入大箱体内，难免面临解套压力。

阶段上，沪指未有效收复30日均线和半年线，特别是年线未有效收复前，市场仍呈现结构性波动风险，本周一留下了下跌缺口，日后寻得支撑后，或有回补机会。有别于以往大箱体振荡区，未来市场或构筑新振荡区域。

趋势巡航 (知名私募人士)：

下周大盘有望开启反弹之旅

周五大盘在外围股市普遍下跌影响下，上午大盘探底回升，盘中还出现了翻红拉升，但最终因为港股大跌，北向资金由流入转为大幅流出，再加上今天期指交割，市场做空资金借机翻空，引发下午大盘逐步回升，大盘跌破了3260点附近的重要支撑，至发稿时，沪市以下跌45个点报收，盘面上，两市个股普跌，物业管理、租赁同权、装饰园林、土地流转、绿色建筑、种业、水产品等板块跌幅靠前;无人驾驶、氮化镓、钠电池、锂矿、消费电子、智能电网、白酒概念、汽车电子等板块涨幅靠前，两市近70只个股涨停，近40只个股跌停，创业板下跌近1%，走势与主板基本同步。

上周大盘连续上行，上周五我们分析大盘下面两个向上的缺口都要回补，当初没有说明是日线中阴还是周线中阴，主要是有些人喜欢听好话，大家都在兴头上，你来唱空，那不是找骂吗?所以，我们留有一份余地，最终本周日线中阴在周一出现，周线也收出了中阴线，不管从哪一方面来说，我们分析都是准确的。

周五主要领涨的还是新能源汽车相关产业链，主要原因就是比亚迪周四晚公布的半年报非常靓丽，2021年比亚迪实现营业收入2161.42亿元，同比增长38.02%;实现净利润30.45亿元，同比下降28.08%。被广大网友嘲笑靠补贴吃饭，但今年比亚迪连续四个月保持单月“10万+”销量，累计销量达64.14万辆，超越特斯拉，成为全球新能源汽车销冠。与之相反的是欧盟6月汽车销量下降15%，为1996年以来同期最大降幅。记得以前我们分析过，一旦大家看到欧美道路上看到的都是国产新能源汽车，新能源汽车还将继续爆发，当初我们打了一个比如，现在的新能源汽车就相当于20年前的房地产，前景是非常广阔的。

周五国家统计局公布了经济数据，上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。二季度主要是疫情原因，上海被暂停了2个多月，对经济还是有一定的影响，全年要完成5.5的目标，市场压力比较大，所以，下半年政策应该还是以宽松为主，而且还将不断释放政策刺激经济，比如新能源、基建都还有可能出政策支持，而房地产通过本轮暴雷以后，后期也将逐步变好，所以，大家对下半年的行情不要过渡悲观，宽松环境之下，股市走势都不会很差。

另外还要提醒一点就是周五是半年报业绩预告最后一天，业绩不好的上市公司周五股价都是大跌的，比如航天动力今天跌停，富满微开盘20CM跌停，所以，大家要小心踩雷的风险，尽量回避没有预告半年报的上市公司，防止踩雷。

大盘经过一周调整以后，目前已经回踩到了10周均线3250点附近，再向下就是60日线3200点附近的强支撑，大盘向下的空间不大，下周大盘有望开启反弹之旅，所以，整体还是建议大家逢低加仓，持股等反弹为主。