12月14日，民生证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，海外锂企业近况更新-供给的低预期正在显现。

报告具体内容如下：

(相关资料图)

海外锂矿综述：在产项目22Q3量价齐升，绿地项目开始延期。1)产销：

22Q3西澳在产矿山合计生产74万吨锂精矿，环比增加16%；合计销售锂精矿72万吨，环比增加8%。2)价格：锂精矿售价环比大幅走高，Pilbara销售均价4813美元/吨，环比上涨13%，Greenbushes销售均价4187美元/吨，环比上涨137%。3)低预期为2022年主旋律：在疫情、品位下滑等的影响下，澳洲四大在产矿山中的三座(Cattlin、Pilgangoora和Marion)不同程度调低了2022年的产量指引。同时在产能建设方面，2022年底至23年初计划投产的绿地项目均出现了不同程度延期，包括Finniss、GrotadoCirilo等锂矿项目均较原计划延期1-2个季度，主要原因为疫情、物流扰动及劳动力紧张等。4)未来展望：我们认为2023年锂辉石矿仍然将是全球供给增量的主力，但上游锂矿商向下游一体化延伸的趋势愈发明晰，且2024年及之后新增供给中，由中资企业包销的锂精矿占比或将大幅降低，未来中国锂冶炼企业的锂资源获取能力或将削弱。

南美盐湖综述：在产项目全年业绩指引再提升，扩产/新建项目不及预期。

1)产销及业绩：业绩均大幅上涨，主要原因为锂产品销量提升，其中雅保销量同比增长20%，SQM销量同比大增1161%，环比增长26%，Allkem旗下Olaroz销量同比增长42%，环比增长8%。2)销售价格：南美在产盐湖22Q3售价均上涨或维持高位，其中雅保锂产品售价同比上涨298%，SQM锂盐售价大幅上涨至5.6万美元/吨，环比上涨4%；Olaroz项目Q3销售均价4万美元/吨，环比几乎持平。3)业绩指引：各公司均再度上调2022年业绩指引，对锂价持有更为乐观的态度，并对本轮锂价的持续性充满信心。4)未来展望：

2022年绿地项目均延期，未来供应不确定性仍存。原计划2022年投产的海外盐湖项目包括CauchariOlaroz项目(计划22H2)、Olaroz二期项目(计划22H2)以及SalardelRincon项目(计划22年中)等，且均计划延期至2023年投产。我们认为2023年海外盐湖约72%的新增产能来自于阿根廷，且约39%的新增产能来自于绿地项目，根据历史经验来看未来低预期概率较大，对于锂供应端或可更加多一丝乐观。

投资建议：预计未来全球锂资源供需格局难以发生较大逆转，供需动态平衡或将是未来常态，在环保政策日趋严格、海外封堵中国锂资源投资的背景下，锂资源战略性地位凸显，锂价或将难以回到过去的低位，锂资源自主可控+产能持续增长将长期受益。我们建议重点关注西藏矿业（000762）、赣锋锂业（002460）、中矿资源（002738）、天齐锂业（002466）、盐湖股份（000792）、永兴材料（002756）等。

风险提示：电动车销量不及预期、锂价大幅下跌、全球宏观经济风险等。

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