天润乳业股东减持套现2800万元，三季度虽然业绩亮眼，但是毛利率呈现下滑趋势，疆外发展或受制于地域。

新疆天润乳业股份有限公司（以下简称：天润乳业，600419.SH）发布公告称，公司持股5%以上股东新疆生产建设兵团乳业集团有限责任公司（以下简称：兵团乳业）于11月16日通过大宗交易方式减持公司股份200万股，占公司总股本的0.62%，其持股比例降至5.75%。

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此前，天润乳业发布了2022年三季度的业绩报告，其营收净利双增，但值得关注的是，天润乳业的毛利率曾出现大幅下滑，目前也并未恢复。除了业绩方面，从区域来看，天润乳业受限于新疆地域的偏远问题，远离国内的核心消费区。对此，发现网向天润乳业发送采访函就上述问题请求阐释，但截至发稿前，天润乳业并未给出合理解释。

股东减持套现 毛利率下滑

11月17日，天润乳业发布公告称，公司股东兵团乳业以大宗交易方式减持公司股份200万股，占公司普通股总股本比例为0.62%，本次减持均价为14元/股，套现2800万元。

来源：天润乳业公司公告

公告显示，减持前兵团乳业合计持有公司股份2041万股，占公司普通股总股本6.37%，本次减持后持有股份1841万股，占公司普通股总股本比例为5.75%。

公开资料显示，天润乳业原是一家以造纸业务为主导产业的上市公司，2013年11月27日经重大资产重组，公司主营业务变更为乳制品的生产和销售。通过重大资产重组置入的资产拥有巴氏奶、UTH、酸奶等100余个产品品种，同时还拥有奶啤、卡瓦斯等具备较高的技术含量和附加值的产品。

据天润乳业发布的2022年三季报显示，今年前三季度，天润乳业实现营收为18.51亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长36.41%。其中第三季度单季的营收为6.18亿元，比去年同期增长19.67%；归母净利润为4601.14万元，比去年同期增长45.33%。

来源：天润乳业公司公告

从三季报来看，天润乳业营收净利都出现了增长。但往前回溯，可以发现天润乳业的增速持续下滑。2018年—2020年，公司营收增速从17.9%下滑至11.08%，2020年降至8.67%，2021年开始恢复到19.32%的水平，今年的前三季度延续了增长趋势。毛利率上，数据显示，2020年之前天润乳业销售毛利率基本维持在25%左右，2020年当期为29.69%，随后两年骤降至17.22%和17.96%。此外，公司去年末的毛利率为16.35%，比2020年末的21.42%也下降不少。业内相关人士分析称，以这个数据来看，天润乳业近几年核心盈利能力在下滑。

营业成本增加，发展受困于地域

在毛利率呈现下滑的趋势下，天润乳业营业成本却在增加。三季报显示，公司的营业总成本16.93亿元，与营收18.51亿元相比虽然没有持平，但可以看出天润乳业在营业上的成本体量并不低。分析来看，2020年三季度和2021年三季度天润乳业营业总成本分别为11.67亿元和14.44亿元；同期营业成本分别为9.27亿元和13.01亿元。可以看出，天润乳业营业成本是在去年突然升高，去年前三个季度增长40.35%，超过当时营收的增速，营业成本占营收的比例一下从2020年的70.28%升至去年的82.76%，今年依旧维持在82.06%。

来源：wind除此之外，今年前三季度公司的各项费用支出也有所增长。其中，销售费用为1.06亿元，同比增长24.71%；管理费用0.56亿元，同比增长17.12%；研发费用0.05亿元，同比增加14.88%。而营业成本的增加注定会蚕食公司的利润。去年前三季度公司的销售费用比2020年同期砍去了一半，直接从1.81亿元降至0.85亿元，少了近一个亿，另外管理费用也减少了2.91%。

除了经营面的情况外，天润乳业的发展也受制于地域。天润乳业三季度经营报告显示，按地区来分今年前三季度疆内收入10.5亿元，疆外收入7.95亿元。

来源：天润乳业公司公告

今年前三季度天润乳业疆内经销商减少17个，疆外增加37个。近几年，天润不断发力于疆外市场，从经销商数量可以看出，天润乳业疆外市场的增幅是可观的。

来源：天润乳业公司公告

不过，有业内人士分析称：由于新疆地处离国内的核心消费区距离较远，天润乳业的向外发展计划，或许会受到地域的限制。未来，天润乳业能否摆脱地域限制，大幅向外扩张？发现网将持续关注。

（记者 罗雪峰 财经研究员 曹小柒）