10月8日，国盛证券发布一篇钢铁行业的研究报告，该机构指出：三季报前瞻-盈利持续低迷需求有望触底回升，报告具体内容如下：

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行业表现：统计局数据显示1-8月黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额410.5亿元，同比下降87.7%。2022年上半年行业利润总额同比降幅为68.7%，对比来看7-8月行业盈利同比数据进一步下行，高频数据显示9月粗钢产量环比略增的同时吨钢盈利低位运行，预计Q3行业盈利整体下滑；值得关注的是持续低迷的钢材需求在9月下旬呈现出好转迹象，五大品种周度表观消费及建筑钢材成交同步走强，四季度普钢板块或迎来景气阶段；同时特钢与钢管行业细分赛道表现亮眼，值得持续关注；

普钢：Q3盈利继续下滑，Q4或环比改善。

产量方面，三季度粗钢产量环比二季度或有所回落，8月国内粗钢产量8387万吨，同比+0.5%；1-8月，粗钢产量69315万吨，同比-5.7%；7月及8月粗钢日产均值为267万吨，较二季度粗钢日产均值降13.4%；

价格方面，三季度钢材现货价格大幅下行，华东地区螺纹钢现货价格日均值较二季度回落16.1%，热卷现货价格均值较二季度回落19.0%；

吨钢盈利方面，三季度吨钢盈利从7月的深度亏损状态转为盈亏平衡，热卷盈利情况与二季度相比有所恶化，至9月底螺纹钢现货即期利润季度均值为40元/吨，二季度为26元/吨，热卷即期利润季度均值为-258元/吨，二季度为-147元/吨；

下游需求方面，8月地产投资与新开工增速低位运行，基建与制造业持续复苏；8月房地产开发投资完成额单月同比-13.8%，商品房销售面积单月同比-22.6%，房屋新开工面积单月同比-45.7%；8月我国基建投资(不含电力)同比+14.2%；8月钢铁主要下游工业增加值方面，电气机械同比+14.8%，汽车制造同比+30.5%，通用设备同比+0.8%，专用设备同比为+4.5%；

需求逐步复苏，供需形势有望改善。粗钢产量压减工作继续开展确立行业供给天花板，基建投资持续高增，同时各项稳地产、稳消费政策正在逐步实行，供需形势有望逐步改善，随着铁矿等原料供给逐步宽松，钢厂盈利或逐步反弹，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态。

特钢及钢管：需求端景气差异大，细分赛道或有亮眼表现。

油气开采与石油煤炭加工方面，1-8月石油和天然气开采业固定资产投资累计同比上升12.7%，石油、煤炭及其他燃料加工业固定资产投资累计同比上升2.2%；

能源电力方面，1-8月电力、热力的生产与供应业固定资产投资累计同比上升17.5%，在当前用电阶段性紧张的背景下，后续煤电装机量有望进一步提升；核电方面，今年以来已有5个核电项目核准，批复速度显著加快；

基建投资方面，1-8月我国基建投资(不含电力)同比+8.3%，8月我国基建投资(不含电力)同比增幅较7月增加7.1pct，相关的管网、燃气、水利方面需求有望持续回升；

关注不锈钢加工标的成长性兑现，钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。我们继续强调以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动加工标的盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；煤电装机、油气开采及输送管道相关标的有望受益于煤电装机提升及油气景气预期。

投资建议：继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份（603995），受益于油气、核电景气周期的久立特材（002318），受益于基建投资相关城市管网与水利建设的新兴铸管（000778）；建议关注受益于煤电景气周期的盛德鑫泰（300881）、常宝股份（002478），低估值、具有显著区位优势的新钢股份（600782）与华菱钢铁（000932），行业龙头宝钢股份（600019）。

风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

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